家用电器行业点评研究-产业在线4月空调数据简评：内销再超预期，出口继续提速

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 产业在线 4 月空调数据简评： 内销再超预期，出口继续提速  事件描述： 4月家用空调产量2,200万台，同比+21.63%，销量2,194万台，同比+22.49%，其中内销 1,210 万台，同比+14.16%，出口 984 万台，同比+34.57%，期末库存 1,706 万台，同比-9.55%；分品牌，格力当月+3.26%（内销+1.67%，出口+6.92%）；美的当月+28.70%（内销+5.88%，出口+67.50%）；海尔当月+25.00%（内销+16.67%，出口+50.00%）；海信当月+10.31%（内销+26.00%，出口+0.50%）；长虹当月+41.7%（内销+39.5%，出口+45.8%）；TCL 当月+33%。  事件点评： 内销展现韧性，出货再超预期。4 月家用空调内销量同比+14.2%，规模连续两月同期新高。2023 年同期空调内销同比/2 年 CAGR 分别+30%/+16%，基数环比进一步走高，而增速仍在年初以来约 15%中枢附近，韧性超预期。当月内销较 2021/2019 同期复合增速分别+15%/+3%，延续 1-3 月趋势，较 2023Q4明显改善。终端来看，奥维显示年初至 5 月 12 日空调线上/线下零售量分别同比+13%/-16%，全渠道预计延续低个位数增长，结合龙头安装卡表现，动销整体平稳。4 月监测厂商库存同/环比分别-10%/持平，结合 5 月内销排产同比+10%，生产备库较积极；5-7 月基数较高，需持续跟踪动销情况。 二线弹性延续，龙头价格平稳。4 月美的/格力/海尔家用空调内销出货分别同比+6%/+2%/+17%，海信/长虹/奥克斯分别+26%/+40%/+54%，二线弹性延续。剔除基数看，4 月美的内销较 2021/2019 同期 CAGR 分别+11%/+6%，格力分别+5%/+0.3%，龙头趋势平稳。份额方面，美的/格力 4 月内销份额分别同比-2.3/-3.1pct，需求景气向上+二线策略积极，年初以来集中度波动略有扩大。4 月奥维监测空调线上/线下零售均价分别同比-7%/+1%，全渠道预计稳中略降。美的/格力线上零售均价分别同比+1/-2%，小米/奥克斯分别-5%/-14%，龙头策略稳定；成本上行背景下，价格体系展望以稳为主。 外销景气向上，美的环比提速。当月空调外销量增速环比+8pct 至 35%，连续两月提速。剔除波动看，月度出口前高多在 2021 年，而 3-4 月外销出货量三年 CAGR 均为 8.6%，规模中枢抬升，景气质量较高。4 月美的/格力/海尔外销出货分别+68%/+7%/+50%，较 2021 年同期 CAGR 分别+6%/-3%/+20%，美的环比提速，规模连续两月新高；当月 TCL/海信/奥克斯/长虹外销分别+30%/+0.5%/+40%/+46%，其中海信 2023 年 4 月同比+24%，基数偏高。展望后续，2024 冷年内龙头基数均偏低，5 月空调外销排产同比+34%，与龙头1-4 月外销订单增速相近，出口增势有望延续，收入端兑现延续至 2024H2。 维持行业“强于大市”评级。4 月家用空调内/外销分别同比+14%/+35%，旺季开端，空调内销展现韧性，同比延续双位数增长，外销景气持续向上；龙头价格平稳，二线弹性延续。2024 年政策强化更新大周期，地产需求端宽松利好成交回暖；白电龙头海外本土化布局提速，OBM 持续突破，内销终端与外销订单反馈较积极，经营指标历史高位，高质量高股息，建议积极布局；持续推荐海尔、美的、格力、海信家电，关注 TCL 等二线阶段弹性。 风险提示：1）原材料成本上涨；2）家用空调大幅累库；3）外需不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 19 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：孙珊 执业证书编号：S0590523110003 邮箱：sunshan@glsc.com.cn 联系人：蔡奕娴 邮箱：caiyx@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：奥维云网 4 月线上清洁电器数据简评：扫地机延续增长，洗地机均价环比走平 》2024.05.13 2、《家用电器：2024 年 5 月消费金股推荐》2024.05.09 -20%-3%13%30%2023/52023/92024/12024/5家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 产业在线披露 2024 年 4 月空调产销数据 2024 年 4 月产销：当月家用空调产量 2,200 万台，同比+21.63%，销量 2,194 万台，同比+22.49%，其中内销 1,210 万台，同比+14.16%，出口 984 万台，同比+34.57%，期末库存 1,706 万台，同比-9.55%；分品牌，格力当月+3.26%（内销+1.67%，出口+6.92%）；美的当月+28.70%（内销+5.88%，出口+67.50%）；海尔当月+25.00%（内销+16.67%，出口+50.00%）；海信当月+10.31%（内销+26.00%，出口+0.50%）；长虹当月+41.79%（内销+39.53%，出口+45.83%）；TCL 当月+33.33%（内销+40.00%，出口+30.43%）。 2024 年 1-4 月产销: 产量 7,296 万台，同比+20.21%，销量 7,300 万台，同比+20.30%，其中内销 3,784 万台，同比+16.10%，出口 3,516 万台，同比+25.16%，期末库存 1,706 万台，同比-9.55%；分品牌，格力累计+7.51%（内销+6.79%，出口+9.05%）；美的累计+17.63%（内销+7.78%，出口+28.42%）；海尔累计+23.98%（内销+20.97%，出口+30.81%）；海信累计+25.36%（内销+28.93%，出口+23.01%）；长虹累计+31.72%（内销+35.42%，出口+26.06%）；TCL 累计+43.07%（内销+48.42%，出口+40.99%）。 图表1：近两年 4 月家用空调产销数据（万台） 2024M4 2023M4 同比增长 产量 2200 1809 21.6% 销量 2194 1791 22.5% 出口 984 731 34.6% 内销 1210 1060 14.2% 在库 1706 1886 -9.5% 资料来源：产业在线，国联证券研究所 行业及主要公司出货表现 图表2：2024 年 4 月空调内销 1210 万台，同比+14.16% 图表3：2024 年 4 月空调外销 984 万台，同比+34.57% 资料来源：产业在线，国联证券研究所 资料来源：产业在线，国联证券研究所 14.16%-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800100012001400De