电力设备新能源行业风电／电网产业链周评(5月第3周)：海上风电边际持续向好，看好电力设备长期出海机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年5月18日风电/电网产业链周评（5月第3周）海上风电边际持续向好，看好电力设备长期出海机遇行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：超配（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2024年至今，全国风机累计公开招标容量26.6GW（-23%），其中陆上风机公开招标容量23.5GW（-25%），海上风机公开招标容量3.1GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,460元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。•根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。•国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。•本周黑色类原材料价格环比小幅下跌，铜价上涨3.4%。 •本周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为铸锻件（-3.1%）、系泊系统（-2.6%）和叶片（-2.6%）。个股方面，本周跌幅前三分别为日月股份（-5.0%）、新强联（-4.9%）和恒润股份（-4.3%）。【电网】•2024年3月，全国电源工程投资完成额为604亿元，同比+2.7%；全国电网工程投资完成额为439亿元，同比+25.8%。2024年1-3月，全国电源工程投资完成额为1365亿元，同比+7.7%；全国电网工程投资完成额为766亿元，同比+14.7%。•2024年1-5月煤电新增核准容量8.70GW，新增开工容量25.48GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。•23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。•本周原材料价格环比基本持平，铜价上涨3.4%。•本周电网板块表现分化，涨幅前三分别为配电设备（+1.9%）、电工仪器仪表（+1.3%）和电网自动化设备（-1.9%）。个股方面，本周涨幅前三分别为良信股份（+5.4%）、海兴电力（+5.2%）和炬华科技（+2.8%）。【投资建议】•风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。•电网：建议关注五大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节；5）随地产产业链复苏的低压电器环节。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告【行业要闻】• 5月11日，中广核电子商务平台发布《中广核阳江帆石一海上风电场基础预制施工及风机安装工程I标段项目中标结果公告》，华电重工股份有限公司成功中标，中标价格10.70亿元。该项目规划装机容量1000MW，拟布置51台14MW和22台13.6MW风电机组，并配套建设一座500kV海上升压站和无功补偿站。中广核阳江帆石一海上风电场项目已列入广东省2024年重点建设项目，其总投资159亿元，建设起止年限为2021-2025年。• 近日，中国水电四局承建的首套海上风电升压站导管架基础—大连市庄河V海上风电场项目升压站导管架及钢管桩顺利发运，标志着该项目建设进入施工阶段。该项目总装机容量为250MW，规划布置单机容量为9MW的风电机组24台、8.5MW的风电机组4台，共计28台风电机组及1座220KV海上升压站。• 5月17日，中广核电子商务平台发布《中广核新能源广东阳江帆石一1000MW海上风电项目工程勘察设计采购中标候选人公示》的公告，第一中标候选人为中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司，投标报价1.52亿元，第二中标候选人为中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司，投标报价1.67亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2024年至今，全国风机累计公开招标容量26.6GW（-23%），其中陆上风机公开招标容量23.5GW（-25%），海上风机公开招标容量3.1GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,460元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。Ø 风电装机根据CWEA，2023年全国风电新增装机容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上风电新增装机容量7.2GW，同比+38.1%；陆上风电新增装机容量72.2GW，同比+61.5%。我们预计（吊装口径），2024-2026年全国陆风新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/16GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 资料来源：CWE