农林牧渔行业2024年5月USDA农产品供需报告：新年度全球大豆供应继续改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证农业】周报：猪价窄幅调整，鸡苗价格坚挺》2024-05-12 《【兴证农业】周报：棉价有所回落，猪价持续震荡》2024-05-05 《【兴证农业】周报：节前猪价维持震荡，鸡苗价格有所回落》2024-04-28 ＃emailAuthor＃ 分析师： 纪宇泽 jiyuze@xyzq.com.cn S0190522080004 曹心蕊 caoxinrui@xyzq.com.cn S0190521050002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：美国农业部发布 2024 年 5 月农产品供需报告，对 2024/2025 年度全球主要农产品供需形势做出首次预测。供给方面，本月报告预计 24/25年度全球大豆、小麦、大米、棉花产量分别同比增长 2531 万吨、1047 万吨、1027 万吨、548 万包，玉米产量同比减少 816 万吨；需求方面，本月报告预计 24/25 年度全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花消费分别同比增长 483 万吨、1821 万吨、203 万吨、477 万吨、350 万包。本次调整之后，24/25 年度全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花库销比分别为 25.58%、31.99%、31.61%、33.46%、71.03%，较上年度分别-0.17、+2.84、-0.60、-0.07、+0.04 个百分点。 ⚫ 玉米：24/25 年度全球玉米产量微降，其中美玉米期末库存增加。供给方面，本月报告预计 24/25 年度全球玉米产量为 12.20 亿吨（同比-0.7%），其中美国、阿根廷因种植面积下降预计减产，此外乌克兰、俄罗斯、土耳其等国亦有减产预期，巴西、欧盟、中国、南非、墨西哥预期增产。需求方面，预计新年度全球玉米消费量为 12.21 亿吨（同比+0.4%）。整体来看，预计 24/25 年度全球玉米期末库存为 3.12 亿吨（同比-0.3%），库销比为25.58%（同比-0.17pct）。其中美玉米期末库存同比增加，库销比将达 19/20年度以来最高值。 ⚫ 大豆：24/25 年度主产国延续丰产，全球大豆库存增加。供给方面，本月报告预计 24/25 年度全球大豆产量为 4.22 亿吨（同比+6.4%），其中美国因种植面积和趋势单产增加，产量预计同比+7%，巴西、阿根廷预计增产10%、2%（同时巴西 23/24 年度大豆产量因洪灾影响下调）。需求方面，预计新年度全球大豆消费量为 4.02 亿吨（同比+4.75%），主要因阿根廷、中国、巴基斯坦和美国饲用及生物燃料投料需求增长。整体来看，预计24/25 年度全球大豆期末库存为 1.285 亿吨（同比+15.0%），库销比 31.99%（同比+2.84pct），其中美国、巴西、阿根廷、中国库存增幅较高。 ⚫ 小麦：24/25 年度全球产量预计创新高，期末库存略降。供给方面，本月报告预计 24/25 年度全球小麦产量为 7.90 亿吨（同比+1.3%），达到创纪录水平，其中印度、中国、澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、美国预期增产，并抵消了俄罗斯、英国、欧盟、乌克兰的产量减少。需求方面，预计新年度全球小麦消费量为 8.02 亿吨（同比+0.25%），因 FSI 用量继续增长（其中印度增幅最大），而饲用消费预计减少（其中中国降幅最大）。整体来看， ＃title＃ 2024 年 5 月 USDA 农产品供需报告:新年度全球大豆供应继续改善 ＃createTime1＃ 2024 年 05 月 16 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 预计 24/25 年度全球小麦期末库存为 2.54 亿吨（同比-1.6%），库销比 31.61%（同比-0.60pct），为 15/16 年度以来最低，其中俄罗斯和欧盟库存下降最多，美国小麦期末库存则预计达到四年来最高水平。 ⚫ 棉花：24/25 年度供需双增，库销比回升。供给方面，本月报告预计 24/25 年度全球棉花产量为 1.19 亿标准包（同比+4.8%）。其中因种植面积增加、弃耕率下降，美棉预计增产 33%，巴西、土耳其亦预期增产，中国、印度则预期小幅减产。需求方面，预计新年度全球棉花消费量为 1.17 亿标准包（同比+3.1%）。整体来看，因产量增长超过消费增长，预计 24/25 年度全球棉花期末库存为 8301 万标准包（同比+3.1%），库销比 71.03%（同比+0.04pct）。 ⚫ 投资建议：5 月报告 USDA 对新年度美豆、美玉米产量较前期展望论坛的预估有所下调，但大豆产量仍高于预期，且 23/24 年度巴西大豆产量下调幅度低于预期，整体影响偏空。新年度全球主要农作物供应继续转宽松，三季度下游饲用消费有望随养殖利润改善而有所恢复，建议持续关注养殖板块、饲料板块、粮油加工板块龙头标的。 ⚫ 风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、大宗商品价格波动 表 1、全球玉米供需平衡表 期初库存 播种面积 产量 进口 饲用消费 国内消费总计 出口 期末库存 库销比 单位 百万吨 百万公顷 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 20/21 307.42 199.09 1129.42 184.86 723.87 1144.01 182.70 292.83 25.60% 21/22 292.94 206.15 1216.13 184.43 743.28 1198.29 206.39 310.79 25.94% 22/23 313.59 200.87 1157.88 173.46 732.08 1170.56 180.36 300.91 25.71% 23/24(上期估计） 302.19 202.92 1227.86 187.47 758.95 1211.77 200.59 318.28 26.27% 23/24(最新估计） 300.91 203.25 1228.09 185.75 760.25 1215.92 197.38 313.08 25.75% +/- -0.42% 0.16% 0.02% -0.92% 0.17% 0.34% -1.60% -1.63% 24/25(最新预测） 313.08 201.17 1219.93 184.37 774.03 1220.75 191.10 312.27 25.58% 年变动幅度 4.04% -1.02% -0.66% -0.74% 1.81% 0.40% -3.18% -0.26% 资料来源：USDA、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 表 2、全球大豆供需平衡表 期初库存 播种面积 产量 进口 压榨量 国内消费总计 出口