煤炭开采行业：新疆煤炭供需及外运竞争力分析

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 煤炭开采 推荐 （ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证煤炭】煤炭行业 2023 年报及 2024 一季报总结：红利强化综合回报，板块再启估值新篇》2024-05-14 《【兴证煤炭】周报 16：日耗蓄势，煤价探涨（05.05-05.11）》2024-05-12 《【兴证煤炭】2024Q1 煤炭公募基金持仓分析：基金逆势增配煤炭，低波红利属性强化》2024-05-04 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn S0190521010002 研究助理： 李冉冉 liranran@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ 新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起。新疆作为我国十四个主要煤炭基地之一，煤炭资源极为丰富，预测资源量高达 2.19 万亿吨，占全国预测资源总量的近 40%。该地区煤种齐全，从褐煤到无烟煤均有分布，但资源分布呈现出明显的“北富南贫”特征。新疆煤炭基地主要分为吐哈、准东、伊犁、库拜四大煤田区，均以动力煤资源为主。其中，吐哈煤田和准东煤田的预测资源量均超过 3000 亿吨，它们在疆煤外运和疆电外送中发挥着关键作用。而伊犁煤田和库拜煤田则主要规划用于疆内发展，包括煤化工、工业和民用耗煤等领域。 疆煤供应持续增长，煤电-化-协同发展，实现就地消纳。疆煤产能持续扩增，截至 2023 年年底，新疆有效产能达到 4.2 亿吨。同时，在各类政策加持下，新疆原煤增产较快，近五年复合增速为 17.3%。当前，新疆煤炭流向仍以疆内消费为主，主要集中在煤电和煤化工两大产业。据测算，每年新疆电力、煤化工两大产业预计分别带来 800、700 万吨的煤炭消费增量。疆内煤化工产业的发展潜力和“疆电外送”整体布局都将对疆煤外运形成了一定程度的替代。 疆煤主要辐射地为临近地区，预计外运量基本能覆盖甘宁青川煤炭缺口。新疆煤炭外运以铁路运输为主、公路运输为辅。铁路外运以“一主两翼”为主要运输通道。其中，北翼通道的将淖铁路开通后，准东和吐哈两大主要矿区连接被打通，北通道未来可被有效利用，有望提升准东地区疆煤外运量及外运效率。外运需求来看，西北西南地区煤炭需求缺口较大，疆煤外运空间广阔。其中甘肃、宁夏、青海煤炭年度煤炭缺口合计超 1 亿吨，四川煤炭缺口超 5000 万吨。 新疆煤炭外运成本竞争力有限，对港口煤价起边际支撑作用。与陕蒙的煤炭相比，疆煤开采成本低，但外运成本高，导致其在江苏、北方港口等长距离线路上与陕蒙煤炭竞争力不足。然而在甘肃和青海地区，疆煤具备一定的落地优势。经测算，当北方港口 Q5500 动力煤价格低于 853 元/吨时，疆煤运至北港将失去贸易的经济性。若煤价进一步下跌，新疆外调至内地的补充量将进一步减少，对煤价形成一定底部支撑；若运价下调，疆煤的成本支撑价也将随之下调。 投资建议：新疆作为内地煤炭供需的重要补充力量，其外运成本对煤价有一定指导和支撑作用。当煤价过低或下跌较多时，疆煤外运将不具备经济性，外运减少对港口供应的削减可从供给端对煤价形成一定底部支撑。同时，随着疆煤开采量增加，铁路设施的不断完善，疆煤外运量有望迎来进一步增长，在新疆布局的煤炭公司有望因此受益。 风险提示：宏观经济增长不及预期、煤炭价格大幅波动、出疆铁路建设不及预期、铁路运输价格政策调整 ＃title＃ 新疆煤炭供需及外运竞争力分析 ＃createTime1＃ 2024 年 05 月 16 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 引言：新疆已成为我国煤炭保供和接续的重要支柱............................................. - 4 - 1、新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起................................................... - 5 - 1.1、新疆工业经济较依赖矿产资源 ................................................................... - 5 - 1.2、新疆拥有我国近 40%预测煤炭资源量 ....................................................... - 6 - 1.3、新疆煤炭富集于北部，区内四大煤田主产动力煤 .................................... - 7 - 1.4、小结 ............................................................................................................... - 8 - 2、疆煤供应持续增长，煤电化协同实现就地消纳 ............................................... - 9 - 2.1、疆煤中期产能目标 4.6 亿吨以上，2024 年产量已剑指 5 亿吨 ................ - 9 - 2.2、因地制宜强化煤-电-化产业链，增产煤炭实现就地消纳 ....................... - 11 - 2.3、小结 ............................................................................................................. - 16 - 3、疆煤外运竞争力：一主两翼辐射西北，运输成本遏抑外需 ......................... - 17 - 3.1、疆煤外运量逐年增长，2023 年已突破 1 亿吨 ......................................... - 17 - 3.2、外运格局：“一主两翼”为主要运输通道 .................................................. - 18 - 3.3、西北西南煤炭缺口较大，疆煤外运空间广阔 .......................................... - 20 - 3.4、疆煤开采成本低但运输成本高，落地青甘稍显优势 .............................. - 22 - 3.5、小结 ............................................................................................................. - 24 - 4、新疆主要煤炭企业 ..........................................