华泰柏瑞沪深300ETF基金点评报告：场内交投活跃，基金规模大

基金产品报告| 证券研究报告 2019 年 8 月 1 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Analyser]孙昭杨 (8610)66229345 zhaoyang.sun@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300515100001 [Table_Title]华泰柏瑞沪深 300ETF 基金点评报告 场内交投活跃，基金规模大 [Table_Summary]华泰柏瑞沪深300ETF基金所跟踪的标的指数沪深 300指数是宽基指数的代表性指数之一。样本股覆盖沪深两市，指数代表性强。指数及成份个股交投活跃度均衡。行业分布侧重大金融类，十大权重股金融类占多数。目前沪深300 指数的市盈率为 12.46 倍，低于历史均值。在同类型的跟踪沪深 300 指数的 ETF 基金中，华泰柏瑞沪深 300ETF 基金的跟踪误差较小且信息比率高。这也表明该基金被动投资部分较好的跟踪了标的指数，同时主动投资方面也获得了一定的超额收益。同时该基金场内交投较为活跃且产品规模较大。基金管理人经验丰富，团队实力强。后期需留意国内外市场波动等风险因素对该基金业绩的影响。历史业绩并不能代表未来表现，投资需谨慎。 沪深 300 指数的样本股选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。目前该指数的市盈率为12.46 倍，低于历史均值。万得统计数据显示，今年以来沪深 300 指数日均成交额为 1681.72 亿元，在主流宽基指数中低于上证综指，但明显高于中小盘指数。同期指数成份股日均成交额达到 5.61 亿元，在主流宽基指数中高于上证综指及中证 500 指数，低于上证 50 指数。今年以来沪深 300 指数的区间换手率为 120.87%，高于同期的上证 50 指数，但低于中证 500 及上证综指。整体来看，沪深 300 指数的市场交投活跃度处于宽基指数中的中等水平。行业分布来看，沪深 300 指数成份股涉及到申万一级行业分类（下同）中的 27 个相关行业。其中大金融行业占比相对较大。截至目前，非银金融业占比达到 18.16%，银行业合计非银金融的占比之和达到 34.90%。十大权重样本股中金融类个股共占比超过 14%。从万得统计的数据来看，今年以来华泰柏瑞沪深 300ETF 基金的区日均成交金额明显高于其它基金，其日均交易换手率也要高于其它基金。做为可场内交易的 ETF 产品，日均交易量高代表该产品场内交易相对活跃，市场关注度高，有利于相关投资策略的操作。今年以来华泰柏瑞沪深 300ETF 基金跟踪误差小且信息比例高，表明该基金较好的跟踪标的指数的同时也获得了明显的超额收益。此外，从产品规模来看，华泰柏瑞沪深 300ETF 基金也是这些基金中基金规模较大的一只。当 ETF 市场交易价格与其净值之间产生一定偏差时。投资者就可以利用申购赎回机制进行一二级市场间的套利交易。简单的来说，在充分考虑到交易的成本因素后，当 ETF 的二级市场价格高于其基金份额参考净值(IOPV)一定幅度时，投资者可用相对较低的价格申购 ETF 份额，以较高的价格在二级市场卖出获得套利收益；当 ETF 二级市场价格低于 IOPV 一定幅度时，投资人可以反向操作。风险提示：国内外市场波动等风险因素对该基金业绩的影响。 2019 年 8 月 1 日 华泰柏瑞沪深 300ETF 基金点评报告 2 华泰柏瑞沪深 300ETF 基金产品介绍 图表 1. 华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金 基金成立日期 2012 年 5 月 4 日 基金规模（2019 年 6 月 30 日） 364.68 亿元 资产配置比例 基金以标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象。此外，为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于新股(一级市场初次发行或增发)、债券、权证、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 本基金根据相关法律法规或中国证监会要求履行相关手续后，还可以投资于法律法规或中国证监会未来允许基金投资的其它金融工具。 投资特点 基金的投资管理将遵循指数化投资理念，以对沪深市场具有良好的全面代表性的沪深 300指数作为标的指数，通过完全复制的被动式投资管理实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者带来良好的长期投资回报的同时,满足投资者多样化的投资需求。 业绩基准 沪深 300 指数 基金类型 指数型 基金经理 柳军 资料来源：万得，中银国际证券 基金历史业绩分析：中长期业绩表现良好，持续性强 华泰柏瑞沪深 300ETF 基金成立于 2012 年 5 月。截至 2019 年 2 季度末基金规模近 365 亿元。基金以沪深市场具有良好的全面代表性的沪深 300 指数作为标的指数，通过完全复制的被动式投资管理实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者带来良好的长期投资回报的同时，满足投资者多样化的投资需求。现任基金经理柳军自 2012 年 5 月基金成立起担任该基金的基金经理至今。 业绩表现方面，华泰柏瑞沪深 300ETF 成立以来中长期业绩表现良好，持续性强。截至目前（2019.7.31，下同）该基金近 5 年业绩涨幅超过 74%；近 3 年业绩涨幅超过 25%；近 2 年业绩涨幅超过 5.7%，上述业绩表现均排名同期同类型基金中上游水平。今年以来基金业绩表现随市上涨 29%以上，好于基础市场表现。分年度来看，该基金各年度的业绩表现均强于同期沪深 300 指数表现，上涨时相比沪深300 表现出更强的获利能力；下跌时相比沪深 300 则表现出更好的抗跌性。 为进一步诠释华泰柏瑞沪深 300ETF 基金的风险收益特征，我们对该基金过去一年的风险波动性（年化标准差）与收益间的关系进行了梳理。结果显示，在最近 1 年里，该基金的下行风险为 15.1389， 大于 同类平均；年化波动率为 22.19%， 小于同类平均； 综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。 图表 2. 华泰柏瑞沪深 300ETF 基金年度收益情况 图表 3. 华泰柏瑞沪深 300ETF 基金基金风险分析(过去一年)2019.7.31 20142015201620172018YTD华泰柏瑞沪深300ETF53.39%7.10%-9.63%23.14%-23.91%29.22%沪深30051.66%5.58%-11.28%21.78%-25.31%27.39%被动指数型基金42.22%17.91%-11.51%12.24%-25.60%23.11%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00% 基金 同类 Alpha(%) 1.76 (3.21) Beta 0.9985 0.8972 Sharpe 0.8471 0.6215 收益标准差(%) 22.19 22.43 下行风险 15.1389 14.9623 最低单月回报(%) (8.34) (8.53) 注：计算周期为周，Alpha、Sharpe、收益率标准差用年化后