4月经济数据预测：读数多有改善，PPI环比或转正

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 债券日报 2024 年 05 月 07 日 【债券日报】 读数多有改善，PPI 环比或转正 ——4 月经济数据预测  4 月经济数据所体现的基本面积极因素或有增多，多个分项读数预计改善。（1）生产方面，4 月 PMI 指向制造业生产加快扩张，预计工业增速小幅抬升至 5%以上。（2）需求来看，出口读数在低基数下有望修复回正，延续弱复苏的趋势，进口价格对读数的支撑可能转弱；投资方面，4 月基建投资相关的高频数据表现更加积极，尤其是投资品价格环比上涨，土木建筑业 PMI 加快回升，项目财务支出进度在 4 月或已开始加快。与此同时，4 月 PPI 环比有望转正，若输入性通胀压力持续，提示 PPI 同比回正时点可能提前至二季度。  1、通胀：预计 4 月 CPI 同比或上行至 0.2%附近，PPI 同比或上行至-2.2%附近。CPI 方面，4 月食品项有所拖累，但油价上涨和假期出游或带动非食品超季节性上行，二者相互对冲，预计 4 月 CPI 同比或上行至 0.2%附近；PPI 方面，输入性通胀压力增加，原油和有色产业链价格上涨，国内钢材价格仍有小幅拖累，预计 4 月环比可能转正，同比或上行至-2.2%附近。  2、外贸：出口或在 2%左右，进口或在 3.5%。4 月出口基数走低，加之全球贸易景气保持高位，韩国、越南 4 月出口增速分别为 14%、12%左右，三年复合增速分别为 3.2%、6.7%，均比 3 月改善，4 月出口动能或仍有韧性，低基数下，读数有望回正至 2%左右。  3、工业：工业增速或在 5.3%。4 月制造业 PMI 生产分项反季节性扩张，显著好于往年同期表现，工业生产节奏继续加快，叠加低基数效应，工增同比增速或提升至 5.3%附近。  4、固投：固投增速或升至 4.8%左右。（1）制造业投资累计增速或在 10.6%左右。（2）基建投资（不含电力）累计增速或在 7.5%左右。（3）房地产投资累计同比或在-9.2%。  5、社零：预计社零增速或在 4.5%附近。4 月汽车销售动能边际转弱，4 月 1日-21 日乘用车零售同比-12%、环比-2%左右，批发同比+8%、环比-8%，以旧换新政策逐步推进令市场观望情绪加剧，带来消费后移效应。餐饮收入同比或小幅升至 8%左右。  6、金融数据：4 月票据利率震荡下行，信贷小月，融资需求或相对偏弱，但低基数下信贷或同比略有多增，预计 4 月新增信贷约 7500 亿；社融方面，4 月新增社融或为 8000 亿，政府债券净融资延续偏慢；此外，4 月 M2 增速或小幅回升至 8.4%附近水平。  风险提示：通胀数据超预期，扰动债市情绪。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com 执业编号：S0360522090004 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】地方债务及城投监管政策一览》 2024-05-07 《【华创固收】广义基金止盈兑现，配置盘逢高布局——3 月债券托管量点评》 2024-05-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20240506》 2024-05-06 《【华创固收】放缓缩表落地，通胀隐忧再现——美联储 5 月议息会议点评》 2024-05-02 《【华创固收】积极信号在增多——4 月 PMI 数据点评》 2024-05-01 华创证券研究所 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 4 月经济数据预测：读数多有改善，PPI 环比或转正 ................................................. 4 （一） 通胀：预计 4 月 CPI 同比或上行至 0.2%附近，PPI 同比或上行至-2.2%附近 ............................................................................................................................................. 4 （二） 外贸：出口或在 2%左右，进口或在 3.5% ........................................................ 5 （三） 工业：工业增速或在 5.3% .................................................................................. 6 （四） 投资：固投增速或升至 4.8%左右 ...................................................................... 6 （五） 社零：预计社零增速或在 4.5%附近 .................................................................. 8 （六） 金融数据：融资需求或较去年同期小幅修复 ................................................... 8 二、 风险提示 ......................................................................................................................... 10 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 4 月主要经济数据预测 .............................................................................................. 4 图表 2 4 月猪肉价格整体维持平稳 ...................................................................................... 4 图表 3 4 月多数生鲜价格环比仍处负值区间 ................................................................