2024年计算机行业一季报总结：收入企稳，分化显著

证券研究报告2024年5月9日行业：计算机增持（维持）收入企稳，分化显著—2024年计算机行业一季报总结分析师：吴婷婷SAC编号：S08705230800012核心观点2024Q1业绩回顾：收入企稳向上，净利润大幅下滑截止2024年4月30日，计算机行业2024年一季报披露完毕，我们选取申万计算机343支标的作为此次分析样本。1）收入企稳回升，归母净利润下滑。整体法下，2024Q1行业整体收入为2424.17亿元，同比增加5.27%，增速较2023Q1（-1.25%）提升6.52pcts；利润下滑明显，归母净利润同比下降96.99%，扣非归母净利润同比下降231.09%。中位数法下，收入同比减少4.84%，归母净利润同比下降211.72%，扣非归母净利润同比下降376.76%。经我们测算，计算机行业公司经营的季节性明显，Q1淡季收入占比偏低，而利润占比更低，我们认为单看Q1利润端的表现指导意义不大。2）毛利率下降，费用率基本持平。2024Q1行业整体毛利率为25.36%，同比下降1.16pcts,三大费用率基本持平，同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.68%、6.10%、10.95%，分别同比变动-0.24pcts、-0.06pcts、-0.25pcts。细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、人工智能和云计算景气度相对较好该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。收入端：从2024Q1各板块营收增速中位数来看，除国防IT外，其余板块均实现增长。其中，工业软件（24.11%）、人工智能（11.96%）、云计算（11.11%）、智能汽车（10.50%）、信创（9.77%）位列前五，云计算、人工智能收入增速显著优于2023Q1同期。利润端：从2024Q1年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，智能汽车（22.81%）、信创（17.68%）、云计算（17.34%）、人工智能（11.71%）、医疗IT（5.34%）位列前五。2024Q1机构持仓情况：2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块，持股基金数为1267家，同比-753家。持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、诺瓦星云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧3◆ 当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年4月30日，计算机板块市盈率-TTM为48.40，历史中位数为57.67，分位点处于近十年的17.69%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为34.65，发生于2022年4月；历史高点为159.70，发生于2015年6月。1.1 计算机行业回顾图1 计算机指数（申万）近10年PE（TTM）资料来源：Wind，上海证券研究所020406080100120140160180PE(TTM)近十年PE中位数41.1 计算机行业回顾股票代码股票名称持股基金数（家）基金持股数量（万股）公募基金持股市值（万元）002415.SZ海康威视37548764.10 1438357.50 688111.SH金山办公3686663.15 1753171.35 301589.SZ诺瓦星云208160.44 26831.92 002230.SZ科大讯飞19915316.18 645491.72 002920.SZ德赛西威1654597.30 493394.13 000977.SZ浪潮信息11514092.14 395573.87 002236.SZ大华股份11113132.18 207373.00 603019.SH中科曙光1037577.23 301629.33 600570.SH恒生电子959237.57 171267.34 600845.SH宝信软件944795.39 181917.42 股票代码股票名称基金持股数量（万股）持股基金数（家） 公募基金持股市值（万元）002415.SZ海康威视48764.10 3751438357.50 300017.SZ网宿科技23659.42 61194342.70 300253.SZ卫宁健康17427.48 2463117.71 002180.SZ纳思达16873.32 51396691.79 002230.SZ科大讯飞15316.18 199645491.72 000977.SZ浪潮信息14092.14 115395573.87 002236.SZ大华股份13132.18 111207373.00 000938.SZ紫光股份11957.56 66168554.11 002195.SZ岩山科技11491.54 714632.85 601360.SH三六零10503.48 2221064.30 图2 持股基金数前十大计算机标的图3 基金持股数前十大计算机标的资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所◆ 根据iFinD数据统计，2024Q1机构重仓持股按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、诺瓦星云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。◆ 根据iFinD数据统计，2024Q1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、纳思达、科大讯飞、浪潮信息、大华股份、紫光股份、岩山科技、三六零。5◆ 2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块。该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。2024Q1各子行业持股基金数量排名依次为：人工智能（1267家，同比-753家）、信创（563家，同比-379家）、云计算（371家，同比-267家)、工业软件（327家，同比-237家）、金融IT（262家，同比-402家）、智能汽车（255家，同比-2家）、网络安全（146家，同比-402家）、能源IT（87家，同比-57家）、政务IT（71家，同比-154家）、医疗IT（66家，同比-136家）、军工IT（64家，同比-65家）、教育IT（13家，同比持平）。1.1 计算机行业回顾图4 子行业持股基金数2024Q1和2023Q1情况资料来源：iFinD，上海证券研究所12675633713272622551468771666413202094263856466425754814422520212913人工智能信创云计算工业软件金融IT智能汽车网络安全能源IT政务IT医疗IT军工IT教育IT2024Q12023Q161.2 个股估值表细分板块股票代码股票名称归母净利润（亿元）PE（参考4月30日值）总市值（亿元）20232024E2025E 2026E20232024E2025E2026E云计算600588用友网络-9.67 2.53 5.917.34-62.88 157.41 67.2754.25 397.92002410广联达1.166.519.1610.19246.3428.91 20.5618.48 188.30603613国联股份14.28 23.33 31.770.0011.13 8.06 5.920.00 187.95002153石基信息-1.