医药与健康护理行业月报：23年年报-24年一季报总结与展望

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业月报 23 年年报 & 24 年一季报总结与展望 [Table_Summary] 投资要点：  2023 年医药制造业收入增速-13.42%，利润总额增速-19.02%。据国家统计局，2023 年规模以上医药制造业主营业务收入 25205.7 亿元，同比下降 13.42%，增速低于全国工业整体收入增速 10.17 个百分点。同期医药制造业利润总额 3473亿元，同比下降 19.02%，增速低于全国工业整体利润增速 10.48 个百分点。2022年医药制造业收入 29111.4 亿元，利润 4288.7 亿元。我们认为 2023 年医药制造业收入、利润增速放缓主要系以下原因：1）疫情防控相关产品销售锐减；2）医药出口下降明显；3）受集采、竞争加剧、项目减少等因素影响，药品、耗材、原料药、CRO/CDMO 等大量医药产品价格呈下降态势。  2024 年 1 季度医药板块上市公司收入利润向好。医药板块上市公司 2024 年 1季度营业收入同比增长 0.28%，较 2023 年同期的 1.96%下降了 1.68pcts；2024年 1 季度归母净利润同比减少 0.38%，较 2023 年同期的-27.76%提高了 27.39pcts。  海通医药 4 月组合跑赢指数 0.3 个百分点。2023 年 4 月月度组合：微芯生物、博雅生物、益丰药房、济川药业、新产业、恒瑞医药、药明康德、智飞生物（排名不分先后）。4 月组合至今平均上涨 3.3%，同期全指医药上涨 3.1%，组合跑赢医药指数 0.3%，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是微芯生物(16.0%)、博雅生物(10.6%)、益丰药房(10.3%)。  海通医药 2023 年 5 月 A 股组合为：智飞生物、微芯生物、通策医疗、国药股份、药明康德、英诺特、万孚生物、美年健康（排名不分先后）。港股建议关注：信达生物、科伦博泰生物、中国生物制药、海吉亚医疗、固生堂、时代天使、华润医药、泰格医药（排名不分先后）。  风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 2023 年医药制造业利润下滑 2023年医药制造业收入增速-13.42%，利润总额增速-19.02%。据国家统计局，2023年规模以上医药制造业主营业务收入25205.7亿元，按可比收入口径同比下降13.42%，增速低于全国工业整体收入增速10.17个百分点。同期医药制造业利润总额3473亿元，同比下降19.02%，增速低于全国工业整体利润增速10.48个百分点。2022年医药制造业收入29111.4亿元，利润4288.7亿元。 我们认为2023年医药制造业收入、利润增速放缓主要系以下原因：1）疫情防控相关产品销售锐减；2）医药出口下降明显；3）受集采、竞争加剧、项目减少等因素影响，药品、耗材、原料药、CRO/CDMO等大量医药产品价格呈下降态势。 2. 2023 年中药和生物制品板块上市公司增长较好 截止2024年4月30日，医药上市公司2023年年报及2024年一季报公布完毕，我们统计了有可比数据的各子板块的主要财务数据。 2021-2023年医药板块上市公司收入和利润增速持续下滑，2024年来下滑趋缓。医药板块上市公司2023年营业收入同比增长0.81%，较2022增速9.54%下降8.73pcts，较2021增速13.88%下降13.08pcts。2023年归母净利润同比下降20.12%，较2022年的-6.33%下降13.79个百分点，较2021年的+56.53%下降76.65pcts。医药板块上市公司2024年1季度营业收入同比增长0.28%，较2023年同期的1.96%下降了1.68pcts；2024年1季度归母净利润同比减少0.38%，较2023年同期的-27.76%提高了27.39pcts。 表 1 2023 年与 2024 年 1 季度医药板块收入及利润增速概况 主要子板块 营业收入增速(%) 归母净利润增速(%) 2022 2023 2023Q1 2024Q1 2022 2023 2023Q1 2024Q1 医药 9.54 0.81 1.96 0.28 -6.33 -20.12 -27.76 -0.38 医疗研发外包 59.97 -0.91 9.67 -12.32 55.32 -18.31 19.20 -41.04 医疗服务 32.88 -3.96 0.34 -7.24 41.26 -15.98 0.75 -39.53 中药 4.02 5.94 14.28 -0.81 -37.93 34.20 55.93 -7.90 化学制剂 2.28 1.15 6.00 5.22 -9.50 -10.35 12.77 67.34 原料药 6.99 -4.22 5.31 -0.44 9.92 -37.64 -19.53 -4.28 生物制品 7.13 13.01 2.30 -4.44 -54.90 33.91 -16.46 -29.97 医药商业 8.52 7.80 14.85 1.27 -9.18 -1.13 13.73 -1.78 医疗器械 21.57 -26.94 -42.80 -2.41 16.85 -50.75 -70.87 -5.59 资料来源：Wind，HTI，注：采用整体法计算，各子板块股票基于 SW 医药板块重新分类 各子板块情况： 2023年8个子板块中仅生物制品和中药的收入和利润增速较2022年加快。中药板块收入增速提升1.92pcts，利润增速提升72.13pcts，生物制品板块收入增速提升5.87pcts，利润提升88.82pcts。我们认为这主要由于中药板块受到政策扶持因素影响，基数较低同时部分公司叠加国企改革；生物制品板块受到疫情压制需求的恢复性增长叠加大量创新药公司进入新品放量周期。医疗器械、医疗研发外包、医疗服务板块收入与利润端同比下滑，我们认为主要受到耗材集采、疫情高基数、医药产品出口减少和需求减弱影响。其余子板块包括医药商业和化学制剂出现不同程度恢复性增长。 1季度中药板块收入及利润增速均下滑。2024年1季度中药板块收入同减0.81%，较上年同期减少15.09pcts，归母净利润同减7.90%，较上年同期减少63.83pcts。 1季度化学制剂板块收入增速下降，利润增速上升。2024年1季度化学制剂收入同增5.22%，较上年同期减少0.78pcts，归母净利润同增67.34%，较上年同期增加54.57pcts。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1季度原料药板块收入增速下降，利润增速上升。2024年1季度原料药板块收入同减0.44%，较