汽车2023年年报及2024年一季报业绩综述：行业景气延续，各环节业绩亮眼

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车 2023 年年报及 2024 年一季报业绩综述： 行业景气延续，各环节业绩亮眼  行业整体：销量增长推动业绩向上 行业产销延续增长态势，2023 年行业整体实现总营收 3.3 万亿元，同比+17.1%，2024Q1 总营收 7572 亿元，同比+9.9%，环比-20.2%。产销规模增长推动行业盈利向上,2023 年行业整体实现归母净利润 1183 亿元，同比+35.7%，归母净利率 3.6%，同比+0.5pct，2024Q1 归母净利润 298 亿元，同比+13.1%，环比+21.4%，归母净利率 3.9%，同比+0.1pct，环比+1.4pct。营运能力方面，2023 年及 2024Q1 经营性现金流净额占收入比重均有所提升。  乘用车：下游需求提升带动盈利显著增长 2023 年在政策以及出口高增长的带动下，行业销量快速增长，带动总营收及业绩同比有所提升。2023 年乘用车实现总营收 1.9 万亿元，同比+17.3%，2024Q1 总营收 4093 亿元，同比+8.9%，环比-27.6%。2023 年乘用车实现归母净利润 590.2 亿元，同比+32.9%，归母净利率为 3.1%，同比+0.4pct；2024Q1 乘用车实现归母净利润 121.1 亿元，同比-14.5%，环比-2.1%，归母净利率为 3.0%，同比-0.8pct，环比+0.8pct。  零部件：规模效应推动盈利能力提升 受益于产销增长，零部件 2023 年总营收 9044 亿元，同比+13.4%，2024Q1实现总营收 2179 亿元，同比+11.7%，环比-14.2%。盈利方面，2023 年零部件归母净利润 417.6 亿元，同比+20.5%，归母净利率为 4.6%，同比+0.3pct，2024Q1 归母净利润 127.7 亿元，同比+45.1%，环比+63.6%，归母净利率为5.9%，同比+1.3pct，环比+2.8pct。营运能力方面，2023 年零部件经营性现金流净额同比显著提升，存货周转天数有所改善。  卡车和客车：卡车与客车业绩表现亮眼 销量增长推动卡车业绩提升，2023 年卡车归母净利润 159.0 亿元，同比增长 102.0%，2024Q1 归母净利润 41.9 亿元，同比+30.9%，环比-0.7%。受宇通客车业绩提升影响，客车 2023 年实现归母净利润 15.8 亿元，同比+753.5%，2024Q1 归母净利润 7.7 亿元，同比+266.0%，客车业绩高增主要系宇通客车业绩提升所带动。  投资建议：聚焦各环节优质标的 电动智能化趋势持续深入，2024 年有望稳健增长。整车方面，智能加速，看好技术领先+销量兑现车企，推荐比亚迪、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等。零部件的成长核心在于创新，智能化+机器人开启新成长，推荐电连技术、伯特利、新泉股份、星宇股份、经纬恒润、德赛西威、华阳集团、拓普集团、银轮股份、凌云股份、保隆科技、继峰股份、科博达、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟。商用车盈利结构大幅优化，分红持续提升，估值处于中枢位置以下，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。 风险提示：经济复苏弱于预期，原材料价格上涨导致盈利能力承压，汽车出口增速不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 06 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 联系人：唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn 相关报告 1、《汽车：汽车行业 2024Q1 基金持仓分析：2024Q1重 仓 比 例 环 比 提 升 ， 政 策 助 力 销 量 向 上 》2024.04.28 2、《汽车：以旧换新《细则》落地，有望明显刺激新车需求》2024.04.27 -30%-13%3%20%2023/52023/92023/122024/4汽车沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 行业整体：销量增长推动业绩向上 .................................... 5 2. 乘用车：下游需求提升带动盈利显著增长 ............................. 11 2.1 成长能力：行业高景气带动总营收快速增长 ...................... 11 2.2 盈利能力：受益于规模效应及成本向下，盈利能力同比提升 ........ 13 2.3 营运能力：存货周转天数有所增长 ............................. 18 2.4 新势力：新势力销量维持较高增速 ............................. 19 3. 零部件：规模效应推动盈利能力提升 ................................. 21 3.1 成长能力：下游需求旺盛，零部件总营收显著提升 ................ 21 3.2 盈利能力：规模效应凸显带动盈利能力提升 ...................... 22 3.3 营运能力：2023 年经营性现金流净额同比显著提升 ............... 25 4. 卡车：销量同比显著提升，业绩表现亮眼 ............................. 26 4.1 成长能力：销量持续修复，总营收同比继续改善 .................. 26 4.2 盈利能力：利润同比高增，盈利能力企稳回升 .................... 28 4.3 营运能力：经营现金流净额显著改善，运营效率有所提升 .......... 31 5. 客车：总营收有所增长，运营效率同比显著改善 ....................... 32 5.1 成长能力：客车销量有所提升，总营收略有增长 .................. 32 5.2 盈利能力：利润同比大幅改善，盈利能力向上 .................... 35 5.3 营运能力：现金流净额及周转效率均得到改善 .................... 38 6. 投资建议：聚焦各环节优质标的 ..................................... 39 7. 风险提示 ........................................................ 39 图表目录 图表 1： 2023 年年报及 2024 年一季报业绩综述的样本构成情况 .............. 5 图表 2： 2023 年汽车行业整体及子行业的总营收变化情况（亿元） ........... 6 图表 3： 2024Q1 汽车行业整体及子行业的总营收变化情况（亿元） ........... 6 图表 4： 2023 年汽车行业整体及子行业的归母净利润变化情况（亿元） ....... 6 图