宏观国内周报：政治局会议定调积极，五一出行活跃

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 政治局会议定调积极，五一出行活跃 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 5 月 05 日│中国内地 国内周报 一周概览 五一假期居民出行维持较高景气度，物流指标同比改善，但建筑开工仍偏弱。国际油价/金价回撤、而铜价上行。4 月制造业PMI回落至 50.4%、仍连续两个月位于扩张区间；政治局会议基调偏积极，并明确下一阶段在扩大有效需求，化解存量问题上的相关政策。本周重点关注 4 月通胀及贸易数据。 高频经济活动跟踪 五一小长假居民出行维持高景气度、物流指标季节性回落但同比改善，建筑开工活动同比仍偏弱，商品房成交偏低。出行方面，可比口径下可比口径下，较 23 年和 19 年分别增长 4.2%和 27.4%。出口方面，高频指标（HDET）显示 4 月全月同比增速或反弹至双位数区间。上周整车货运流量/公共物流园区同比增速从前一周的-3.6%/1.1%上行至 0.7%/4%。地产开工同比偏弱，水泥开工率同比降幅走阔至 10pct，建筑钢材成交量同比降幅较前一周的16.1%走阔至 18.6%。地产方面，受去年同期假期低基数提振，上周 60 城新房成交面积同比降幅由前一周的 43.9%收窄至 21.6%；26 城二手房成交面积同比增速较前一周的-23.9%回升至 20.2%。 价格指标及变化 国际油价和金价回撤、铜价持续上行，水泥价格走高，而农产品价格有所回落。上周布伦特原油价格环比回落 7.3%至 83 美元/桶；COMEX黄金价格环比下行 1.6%至 2308.6 美元/盎司，BDI指数环比大幅上行 9%。铜价环比回升 3.7%，螺纹钢/水泥价格环比亦走高 0.2%/0.5%。农产品价格指数整体走低、其中水果/猪肉价格环比回落 1.6/1%，而蔬菜价格环比上行 1.3%。 金融市场及资金成本 节前银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率小幅升值。上周 DR007/R007 环比回升 28/17bp。国债收益率曲线趋陡：1/10 年期国债收益率分别环比上行2/9 个基点。上周信用债、同业存单净发行量均回落，而股权融资额环比回升。汇率方面，上周人民币兑美元小幅升值 0.1%，对一篮子货币回撤 0.3%。 中观行业景气度追踪 有色金属、煤炭、石油石化和航运港口等行业景气度较高。其中铝、铜等有色金属价格持续位于 93%-100%的高分位水平，4 月全月铝/铜/铅价格月环比回升 5.3%/8.2%/4.1%。而通信产品、锂电池和光伏设备价格仍在低位。 上周主要宏观事件及数据回顾 数据：4 月制造业 PMI 较 3 月季节性回落 0.4 个百分点至 50.4%、连续 2个月位于扩张区间；非制造业 PMI 较 3 月回落 1.8 个百分点至 51.2%此外，原材料价格继续上行、出厂价格指数亦有企稳。 事件：1）4 月 30 日中共中央政治局召开会议，表示将在 7 月召开第二十届中央委员会第三次全体会议，对有关逆周期调节政策的基调仍偏积极，表示政策应“乘势而上、避免前紧后松”，同时在财政、货币、地产、扩大消费、社会保障、资本市场建设等各个领域均有更具体的政策部署。2）4 月 29 日自然资源部发布《关于做好 2024 年住宅用地供应有关工作的通知》，明确指出合理控制新增商品住宅用地供应；3）4 月 30 日，天津进一步优化房地产调控政策，如京冀居民在津购房享本市户籍居民同等政策。 本周宏观主要观察点 本周重点关注 4 月进出口（5/9）及通胀数据（5/11）。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 13 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 16 中观行业景气度追踪：有色价格延续上行，生猪利润边际回落 ................................................................................. 20 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 22 风险提示.............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比增速回落（未更新） ............................................................................... 5 图表 2： 主流