集成电路：从24Q1国际大厂AI手机展望看投资机遇

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 05 月 05 日行业研究●证券研究报告集成电路行业动态分析从 24Q1 国际大厂 AI 手机展望看投资机遇投资要点 AI 端侧初露端倪，国际大厂 AI 手机后续展望我们总结近期国际大厂一季度业绩说明会，不论是 SoC 平台厂商联发科、高通还是终端品牌厂商苹果、三星等，均对 AI 终端充满信心。尽管 Q2 或由于新机型发布相对有所减少，供应链拉货进入稳定期，但随着 24H2 新机型的陆续发布以及 AI终端的创新加持预计将重回传统增长旺季，供应链或逐渐进入下一轮黄金换机周期。三星：首款 AI 手机 S24 系列销量强劲，24Q1 公司智能手机业务实现收入和营业利润的增长，特别是 S24 中的 Galaxy AI 功能（例如 Circle to Search，照片辅助和实时翻译等，约 60%的 S24 用户经常使用人工智能功能）使用率居高不下，促进了销售额的增长，未来将 AI 功能延伸至其他机型和 AI PC 类产品。苹果：苹果预计接下来一段时间会充分讨论 AI，尽管我们从过去创新节奏可以看到，或许苹果不是第一个创新领跑者，但作为高端品牌手机代表，每一代具备重大变革与创新 iPhone 的发布总能掀起硬件浪潮，带来产业链的换机潮。苹果手机可能附有的 AI 功能包括但不仅限于 Siri 的升级（更智能，整合更多 App）、类似 S24 的翻译和转录功能、增强图片和视频功能等以提高工作与生活效率。高通：展望第三财季（对应 2024 年 Q2），预计 QCT 手机收入将环比下降中个位数百分比，主要是由于 Q2 没有旗舰手机发布而导致的季节性趋势，也预计第三财季是最低点，接下来随着 OEM 厂商新机的发布，下半年将实现增长，且 Q4 的每股收益增速将高于 Q3，主要系公司接下来将推出 Snapdragon 8 Gen4 代芯片，公司对该产品性能的提升等具备信心。高通表示，近期推出 Qualcomm AI Hub，包括约 100 个预先优化的 AI 模型库，适用于搭载骁龙和高通平台的设备，与未优化的模型相比，推理速度提高 4 倍，联发科：展望 Q2，预计 Q2 手机相关业务收入环比下降，主要系去年 Q4 和今年 Q1 补库与拉货需求强劲，目前看需求趋于正常水平。公司认为下半年推出的下一代旗舰 SoC Dimensity 9400 获得客户积极反馈，高端手机增长较快也某种程度上体现了 AI 智能手机的发展趋势。 模拟 IC 2024 年下半年或回归传统旺季，板块毛利率底部有所回升2023 年 Q3 模拟公司从营收维度看，多数公司同比均有所改善，纳芯微和思瑞浦则由于 23 年 Q1 汽车、新能源处于相对高基数尚未实现同比增长，而智能手机占比较高的公司基本均实现了同比高速增长，其中赛微微电/南芯科技/艾为电子同比增速均超过 100%，主要系包括华为在内的 Pura70 等新品手机的补库与拉货需求，我们预计下半年随着 AI 赋能新机型的发布将助力手机占比相对较高的公司继续实现环比增长，工业领域当前依然处于景气低点，预计下半年会逐渐有所复苏。投资评级领先大市-A维持一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.265.1-11.43绝对收益1.2918.46-22.0分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn相关报告半导体：HBM 迭代，3D 混合键合成设备材料发力点-华金证券-电子-行业深度-HBM 迭代，3D 混合键合成设备材料发力点 2024.3.4半导体：高端“芯”突破进行时，星链加速催化-华金证券“卫星互联网”专场会议——电子行业策略报告 2023.12.19艾为电子：手机/AIOT 逐步回暖，库存逐渐回归正常-华金证券+电子+艾为电子+公司快报2023.11.17东芯股份：利基型存储国内领先，强周期属性2024 年迎拐点-华金证券+电子+东芯股份+深度分析 2023.11.16中芯国际：代工龙头营收持续增长，设备提前进场加速产能扩张-华金证券+电子+中芯国际+公司快报 2023.11.13兆易创新：利基存储价格微弱反弹，MCU 龙头受益行业洗牌提速-华金证券+电子+兆易创新+公司快报 2023.11.12半导体：终端市场需求反弹，助推存储市场迈入全面复苏阶段-存储 IC 2023.11.6行业动态分析http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分从销售毛利率维度看，从2022年一季度以来模拟IC板块整体毛利率呈现下降趋势，主要系供给侧在低端消费类国产供应商同质化较为严重，而需求侧则受到半导体周期下行影响，模拟 IC 产品价格承压，2024 年 Q1 板块毛利率有小幅度回升，一方面销售价格基本位置在相对低位不再有大幅度下降，另一方面，尤其以智能手机为代表的消费复苏在 23Q4 和 24Q1 充分体现，工业安防等需求预计在下半年也会逐渐企稳，预计毛利率将有所提升。 投资建议：建议关注 AI 手机带来的投资机遇，包括模拟 IC 板块中的电荷泵龙头南芯科技、手机占比较高的艾为电子、CIS 龙头韦尔股份，封测龙头长电科技以及 AI 手机内存增加带来存储板块的投资机遇，同时建议关注下半年 AI PC 新品发布，包括通富微电、芯海科技等；此外，关注车规级模拟 IC 龙头纳芯微逐季复苏，AI 服务器 DCDC 产品突破晶丰明源。 风险提示：全球宏观经济低于预期，下游需求低于预期，产品创新低于预期，海外大厂持续扩产竞争进一步加剧等风险。行业动态分析http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、AI 终端初露端倪，国际大厂如何入局？...................................................................................................... 4二、风险提示...................................................................................................................................................... 8图表目录图 1：21Q1~24Q1 单季度各终端品牌手机出货量（百万台）...............................................................................4图 2：22Q1~24Q2 E（中值）高通单季度营收（亿美元）.................................................................................... 5图 3：第一批使用高通 Gen