医药行业动态分析：医药行业24Q1基金持仓分析：医药持仓比例下降，基金配置倾向于红利资产

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 05 月 06 日 医药 行业动态分析 医药行业 24Q1 基金持仓分析：医药持仓比例下降，基金配置倾向于红利资产 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.8 -4.3 -6.8 绝对收益 2.7 6.8 -17.3 马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 相关报告 新药周观点：24Q1 创新药板块持仓环比微增，机构关注度不断提升中 2024-04-28 国投证券-大输液行业专题报告-2024.4.24 2024-04-24 行业集中度持续提升，流通公司新业态蓬勃发展 2024-04-24 新药周观点：恒瑞最新创新药管线披露，24 年有望迎来多个新品种获批 2024-04-21 新药周观点：AACR 2024 闭幕，国产 ADC 药物方兴未艾 2024-04-14 公募基金医药持仓比例下降： 全部基金超配 3.94pct，非药基金低配 1.75pct。2024Q1，全部公募基金对医药板块的持仓比例为 11.13%，环比下降 2.44pct。剔除医药主题基金后的持仓比例为 5.44%，环比下降 0.98pct；同期医药股在A 股总市值中占比为 7.19%，环比下降 1.63pct。2024Q1，全部基金的医药持仓比例低于医药行业开始集中反腐运动的 2023Q2，非药基金的医药持仓比例则大致处于 2023Q2-2023Q3 之间的水平。 全基金医药持仓明细： 从持股基金数量来看，2024Q1 全部基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（616）、迈瑞医疗（500）、科伦药业（251）。从季度环比变动来看，2024Q1 持仓基金数量增加最多的前三名个股为：科伦药业（+82）、济川药业（+49）、东阿阿胶（+45），共同特征是财务状况健康、分红理想，且业务景气度较高。2024Q1 持仓基金数减少最多的前三名个股为：药明康德（-256）、智飞生物（-204）、恒瑞医药（-82），均是基金重点关注的细分行业龙头。需要注意的是，持仓基金数环比减少 TOP10 医药个股中，恒瑞医药、迈瑞医疗的基金持股占流通股的比例并没有大幅下降（环比变化分别为增加 0.16pct、减少0.57pct），推测持仓较多的基金大多坚定持有。 非药基金医药持仓明细： 从持股基金数量来看，2024Q1 非药基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（274）、迈瑞医疗（267）、智飞生物（72）。与全部基金的持仓相比，非药基金持仓 TOP 名单中增加了九典制药而没有人福医药。从季度环比变动来看，2024Q1 持仓基金数量增加最多的前三名个股为：科伦药业（+24）、新诺威（+20）、九典制药（+20），相比全部基金，非药基金对英科医疗、亚辉龙、澳华内镜、昆药集团的关注度表现出边际上升，大多为医疗器械领域标的。2024Q1 持仓基金数减少最多的前三名个股为：药明康德（-123）、智飞生物（-97）、太极集团（-47）。与全部基金类似的是，非药持仓基金数环比减少TOP10 医药个股中，恒瑞医药、迈瑞医疗的基金持股占流通股的比例并没有大幅下降（环比变化分别为增加 0.82pct、减少 0.30pct）。此外，非药基金对爱尔眼科的持股占流通股的比例也没有大幅下降（环比减少 0.30pct）。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2023-052023-092023-122024-04医药沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563321 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/医药 医药板块年初至今行情走弱，PE 估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。 截至 2024 年 4 月 30 日，医药板块下跌为 4.50%，位于申万一级行业分类第 26 位。过去十年中，申万医药生物板块 PE 估值的均值为 35.92倍，最高值为 72.66 倍（发生在 2015 年 6 月），最低值为 20.91 倍（发生在 2022 年 9 月）。2022 年 10 月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的恢复，医药板块估值在达到近十年最低点后回升，随后表现出了较长的估值磨底。今年年初，在大盘波动的影响下，医药板块估值一度在 2 月降至了 21.98，后逐步上升至 27.18，但仍处于历史较低水平。 风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业动态分析/医药 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 公募基金医药持仓分析....................................................... 4 2. 板块运行情况分析........................................................... 8 图表目录 图 1. 2024Q1 各申万一级行业基金持仓比例（按市值）.............................. 4 图 2. 2018-2024Q1 公募基金医药持仓水平概况..................................... 4 图 3. 2018-2024Q1 剔除医药主题基金后医药持仓水平概况........................... 5 图 4. A 股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（总市值加权平均；%）................ 8 图 5. A 股各申万一级行业板块 PE 对比（TTM；整体法；剔除负值）................... 8 图 6. 医药生物（申万）PE 变化（TTM；剔除负值）................................. 9 图 7. 医药细分板块 PE（TTM；剔除负值；%）...................................... 9 图 8. 医药细分板块区间涨跌幅情况（%） ......................................... 9 表 1： 2024Q1 持股基金数 Top10 医药个股（全基金）............................... 5 表 2：