建筑行业周报：政治局会议基建/地产定调积极，看好低估值建筑央企和地产链估值提升

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 05 月 05 日 建筑 行业周报 政治局会议基建/地产定调积极，看好低估值建筑央企和地产链估值提升 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.7 -13.1 -12.8 绝对收益 -1.8 -2.0 -23.3 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告 专项债发行有望提速，建筑央企经营稳健，继续看好建筑央国企 2024-04-30 万亿国债项目加速推进，持续推荐优质央国企 2024-04-22 新“国九条”助力市值管理和分红提升，设备更新政策持续发布，优先推荐建筑央国企 2024-04-15 建筑央企整体经营稳健，矿产资源板块有望迎来价值重估 2024-04-08 3 月建筑业/制造业 PMI 环比提升，多家建筑央企经营指2024-04-02 本周投资建议： 4 月 30 日，中共中央政治局会议和国资委关于央企一季度运营情况视频会议同日召开，关于基建投资、房地产行业以及央企发展的相关政策定调积极。 政治局会议提出要靠前发力有效落实已确定的宏观政策，及早发行并用好超长期特别国债，预计后续专项债和超长期特别国债均有望加快发行，助力实物工作量尽快形成，保障全年基建投资稳健增长。国资央企 2024 年一季度实现良好发展，固定资产投资同比增长 10.4%（高出全国 5.9pct），年化全员劳动生产率增长 5.1%。此外，国资委会议再次强调强化央企价值创造，持续提高经营创现能力，2024 年国资委对国资央企总体保持“一利五率”目标管理体系不变。从建筑央企基本面角度，2023 年建筑基建央企板块营收、业绩和新签合同额均保持稳步增长，部分央企现金流、ROE 及分红率提升明显，叠加央企市值管理持续推进，我们持续看好低估值建筑央国企经营质量改善和市场回报表现。 4 月 28 日，国务院国资委召开中央企业大规模设备更新工作推进会，表示央企在推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新工作中发挥重要作用，并已在推进工作落实中取得初步成效。发改委下一步将推进配套方案出台实施，并希望央企“一企一策”制定设备更新工作方案，优先选择一批能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造，设备更新需求有望持续释放，结合 3 月份发布的设备更新改造行动方案所提及的重点行业领域，有望为建筑服务商带来设计、设备和施工承包新增量。 在房地产领域，中央政治局会议指出：1）继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。2）结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。本次地产行业政策表述较为积极，保交楼工作 2024 年有望持续，同时改善地产供需关系也为未来政策推进重点，后续去库存相关的具体政策细则落地值得期待，同时核心城市购房宽松政策相继发布，地产行业下行态势改善可期，助力地产链企业估值修复。 建议关注： -32%-22%-12%-2%8%18%28%38%2023-052023-092023-122024-04建筑沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563335 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 1）专项债和超长期特别国债有望加快发行，叠加发改委将推动万亿国债项目于 6 月底前开工建设，均助力全年基建投资增长；此外，国企改革和央企市值管理考核持续推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际； 2）设备更新需求有望逐步释放，水泥/冶金工程优质服务商有望受益：中材国际、中钢国际； 3）地产政策定调较为积极，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际； 4）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计； 5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024 年基建投资稳增长基调持续，万亿国债项目全部下达完毕，随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设，地方政府专项债项目加快审核，均有望支持全年基建投资增长，同时看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑板块创造需求增量。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：基建投资资金端支持力度大，全年基建投资有望稳健增长，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或 ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。 （3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024 年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的检测和设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 标亮眼，持续看好优质央国企板块 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业周报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 行业动态分析：基建资金有望加快发行，政治局会议重磅定调房地产 ............