有色金属行业：板块处于右侧交易窗口期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司评级金诚信增持洛阳钼业增持铜陵有色增持中国铝业增持神火股份增持天山铝业增持驰宏锌锗增持锡业股份增持银泰黄金增持山东黄金增持赤峰黄金增持中矿资源增持天齐锂业增持永兴材料增持博威合金增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证金属】有色金属：贵金属和工业金属价格全面上涨》2024-04-14《【兴证金属】有色金属：金、铜价格逼空式上涨》2024-04-07《【兴证金属】有色金属：黄金与铜铝板块仍是布局重点》2024-03-31＃emailAuthor＃分析师：赖福洋laifuyang@xyzq.com.cnS0190522050001＃assAuthor＃研究助理：赵远喆zhaoyuanji@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃核心观点：年初以来基本金属价格的大幅上涨经历了供需的双重驱动，但伴随着近期商品价格继续上行，部分商品库存旺季不降反升。而这更多是节奏上的影响，短期价格大幅上涨之后下游采购阶段性推迟，但最终端的需求整体依然维持在较高水平，待库存消耗之后将重新进入备货状态。短期铜铝价格经过大幅上涨之后，也可以关注部分弹性类品种如锡矿，有色商品全面上涨，板块将呈现轮动态势，重点个股关注锡业股份、金诚信、中国铝业等。此外，黄金板块作为年度级别主线，依然需要重视，关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。铝：受英美制裁俄罗斯消息影响，铝内外价差持续扩大本期（4.15-4.19）铝价小幅回落至 20340 元/吨，电解铝吨盈利修复至 2886 元。受英美发布制裁俄罗斯铜、铝、镍等相关金属消息的影响，外盘铝价大幅上涨，带动内盘铝价上行，伦铝表现较沪铝强势，铝内外价差（外盘价格-内盘价格）持续扩大至 1100 元/吨。此外，供应端云南第一批 47 万吨复产基本完成。综合来看，旺季下游需求逐步恢复，供应有所放缓，叠加宏观政策利好，铝价有望维持高位，个股建议关注中国铝业、云铝股份等。铜：铜价持续强势本期铜价持续走强。近期美国经济数据持续偏强，利多情绪不断发酵，伦铜价格接近 9900 美元。当前铜交易的叙事是供需交替进行，宏观预期层面上持续推涨铜价达到近几年高位水平。从基本面上看，近期赞比亚电力不足以及主流头部矿企的供给受到扰动，进一步强化供给侧短缺逻辑，持续推动铜价上行。中期看，预防式降息叠加美国软着陆的宏观预期下，铜价中期估值空间有望进一步打开，板块逢低积极配置，建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。贵金属：伊以摩擦不断，避险需求推动金价上行本期金价上行。近期伊朗和以色列摩擦不断，且周内冲突升级，避险需求推动金价再次站上 2400 点位。此外周内美联储官员发表鹰派言论，市场降息预期再度推迟至 9 月后。而当前来看金价上涨不仅受降息预期影响，更重要的是以美元为中心的货币信用体系受到挑战的背景下，黄金作为安全资产的需求持续提升，各大央行延续购金推升黄金价格。去美元化以及避险情绪支撑金价持续上行，建议关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金等。锂：碳酸锂价格震荡下滑根据百川数据，本期电碳均价 11.1 万元/吨，环比下降 0.25 万元/吨。江西地区环保影响趋弱，预计本周碳酸锂产量环比增长 1.81%。需求端下游 4 月排产环比改善，但 5 月排产乐观与否市场仍有分歧，同时正极厂压价情绪偏浓，刚需采购。从供需格局来看，我们预计后续锂盐价格仍有下行压力，但考虑到板块估值已处于偏低位置，股票存在左侧布局机会，建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料等。建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料等。风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、新能源汽车销售不及预期等。＃title＃板块处于右侧交易窗口期＃createTime1＃2024 年 04 月 21 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报＃summary＃目录1、行情表现周回顾....................................................................................................- 5 -2、工业金属基本面跟踪........................................................................................... - 6 -2.1、铝：受英美制裁俄罗斯消息影响，铝内外价差持续扩大........................- 6 -2.2、铜：铜价持续强势........................................................................................ - 9 -2.3、锌：沪锌价格小幅下降.............................................................................. - 11 -2.4、锡：曼相矿区暂不复产，锡价周内大幅上涨..........................................- 13 -3、贵金属基本面跟踪............................................................................................. - 14 -3.1、黄金：伊以摩擦不断，避险需求推动金价上行......................................- 14 -3.2、宏观经济数据跟踪...................................................................................... - 16 -4、能源金属及稀土基本面跟踪............................................................................. - 19 -4.1、锂：碳酸锂价格小幅下降.......................................................................... - 20 -4.2、钴镍：预计 4 月镍生铁开工率环比下降..................................................- 22 -4.3、本期稀土市场：本期稀土价格基本持平..................................................- 25 -4.4、其他商品与小金属：铝箔加工费环比持平..............................................- 26 -5、行业周动态....