2024年第一季度小微贷款类ABS市场概况

资产证券化市场研究报告 1 2024 年第一季度小微贷款类 ABS 市场概况 金融结构评级部 谈俊 曲洪泽 摘要： 2024 年一季度，小微贷款类 ABS 市场发行规模较上年同期大幅增加，不同市场有所分化，其中信贷 ABS 发行规模有所回落，企业 ABS 发行势头良好，发行单数及规模较上年同期增幅明显，ABN 市场迎来发行重启。受当期偿还规模较大的影响，小微贷款类 ABS 一季度净融资额转负，存量余额有所回落。 2024 年一季度，小微贷款类企业 ABS 仍多由信托和小贷公司发起，资产提供方头部效应仍然显著，以互联网金融平台、担保公司及商业银行等为主，部分头部资产方单均发行规模较上年有所提升。杭州银行发行了首单微小企业贷款ABS，小微贷款类信贷 ABS 迎来发起机构扩容。 发行利率方面，在年初资金面偏宽松叠加资产荒及降准预期等因素影响下，2024 年一季度小微贷款类 ABS 平均发行利率较 2023 年四季度环比有所下行。企业 ABS 中不同资产方利率变化趋势有所分化，担保公司平均发行利率小幅升高，商业银行、保险公司和互联网金融平台发行利率降幅明显。发行利差方面，2024 年一季度，小微贷款类企业 ABS 的 AAAsf 档证券利差多分布在 50-150bp，AA+sf 档证券利差多分布在 75-125bp，而信贷 ABS 的 AAAsf 档及 AA+sf 档证券利差多分布在 50-70bp，整体上企业 ABS 利差分布区间较宽，信贷 ABS 利差分布较集中。基础资产与证券之间的超额利差方面，不同资产方产品超额利差分化较为明显，企业 ABS 中互联网金融平台及商业银行超额利差较高，信贷 ABS 的超额利差总体较低。 整体来看，在国家支持及政策鼓励下，小微企业贷款余额仍将维持高速增长，小微贷款类 ABS 产品预计仍将保持增长态势。 一、 金融机构小微贷款政策支持情况 近年来，国家出台了各项政策推动小微和科创中小企业发展融资环境的改善。2023 年 10 月，中央金融工作会议中指出要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。同年 11 月，中央经济工作会议中也指出要引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 2024 年 1 月，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》中指出要营造有利于科技型中小微企业发展的良好金融环境。支持银行机构单列科技型企业贷款规模，小微型科技企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过 3 个百分点。 2024 年 3 月，国家金融监督管理总局发布《关于做好 2024 年普惠信贷工作的通知》，明确了 2024 年普惠信贷总体目标为保量、稳价、优结构。即保持普惠信贷支持力度，分领域提出小微企业、涉农主体、脱贫地区贷款增长目标；稳稳定信贷服务价格，指导银行加强贷款定价管理，根据贷款市场报价利率（LPR），合理确定普惠型小微企业贷款、涉农贷款利率水平；改善信贷供给结构，加大首贷、续贷投放；支持在风险可控前提下，对于农户经营性贷款，可参照小微企业续贷条件开展续贷；积极开发小额信用贷款产品，推广随借随还的循环贷模式。 在国家支持及政策鼓励下，近几年全国普惠小微贷款余额呈快速增长趋势。截至 2024 年 2 月末，全国普惠小微贷款余额合计 30.1 万亿元，同比增长 23.1%；前两个月增加 1 万亿元，同比多增 1102 亿元。总体上小微企业贷款余额仍将维持高速增长，有助于小微贷款类 ABS 产品的持续发行。 二、 2024 年第一季度小微贷款类 ABS 总体发行概况 1. 小微贷款类 ABS 发行规模同比大幅增加，其中企业 ABS 占据半壁江山，ABN 重启发行 2024 年一季度，小微贷款类 ABS 在银行间及交易所市场共发行 54 单，发行单数较上年同期同比增长 32%，发行规模合计 421.49 亿元，发行规模同比增长 55%。分市场看，小微贷款类信贷 ABS（又称为“微小企业贷款 ABS”）发行 4 单，同比减少 1 单，发行规模合计 71.07 亿元，同比减少 33%；企业 ABS 发行 44 单，同比增加 8 单，发行规模合计 230.42 亿元，同比增长 39%；ABN 发行 6 单，发行规模合计 120.00 亿元，上年同期无小微贷款类产品发行。 图表1. 小微贷款类 ABS 发行情况 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 图表2. 小微贷款类 ABS 季度发行情况 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 0.001,000.002,000.003,000.004,000.00050100150200201920202021202220232024协会ABN - 发行规模（亿元，右轴）企业ABS - 发行规模（亿元，右轴）信贷ABS - 发行规模（亿元，右轴）信贷ABS - 发行单数（左轴）企业ABS - 发行单数（左轴）协会ABN - 发行单数（左轴）Q10.00200.00400.00600.00800.00020406080协会ABN - 发行规模（亿元，右轴）企业ABS - 发行规模（亿元，右轴）信贷ABS - 发行规模（亿元，右轴）信贷ABS - 发行单数（左轴）企业ABS - 发行单数（左轴）协会ABN - 发行单数（左轴）新世纪评级版权所有 结构融资研究 3 从季度发行情况来看，近年来小微贷款类信贷 ABS 发行单数季度均值约 4单，发行规模季度均值约 140 亿元，2024 年一季度发行单数与季度均值持平，但发行规模偏低。企业 ABS 发行单数季度均值约 40 单，季度发行规模约 210 亿元，2024 年一季度发行单数与发行规模仍处于季度均值之上。小微贷款类 ABN受到监管政策收紧影响，2022 年三季度至 2023 年三季度几无发行，随后迎来发行重启，2023 年四季度和 2024 年一季度分别发行 1 单和 6 单。发行规律上，企业 ABS 发行单数一般在一季度至三季度呈爬升趋势，四季度略有回落但一般仍高于二季度，或与资产方融资节奏有关。小微贷款类信贷 ABS 季度发行单数有所波动，主要受个别常态化发行的银行季度发行不规律以及政策鼓励背景下银行零星发行影响。 2. 受偿还规模较大影响，小微贷款类 ABS 一季度净融资转负，存量余额回落 2024 年一季度小微贷款类 ABS 净融资额为-346.25 亿元，主要系当期偿还规模大于发行规模所致。2024 年 3 月末，小微贷款类 ABS 市场存量余额为 1363.98 亿元，较上年末下降 20%。其中，得益于 2023 年底小微贷款类 ABN 重启，该类资产 ABN 存量规模下降趋势有所减缓；企业 ABS 存量余额相对稳定，较上年末下降约 3%；信贷 ABS 存量规模较上年末降幅较大，降幅约 54%。 图表3. 小微贷款类 ABS 季度净融资情况 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 图表4.