通信行业报告：海外Capex指引超预期，国内AI竞赛再升温，持续看好算力

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2024 年 04 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 袁昊 联系人 yuanhao@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:Meta 重磅发布最强开源大模型；移动开启新型智算中心采购招标》 2024-04-21 2 《通信-行业点评:Marvell AI Day 释放增量信息，持续坚定看好光模块》 2024-04-17 3 《通信-行业研究周报:Marvell AI day指引光互联高增，大模型持续迭代看 好算力持续性》 2024-04-15 行业走势图 海外 Capex 指引超预期，国内 AI 竞赛再升温，持续看好算力 本周行业动态（04.22~04.27）： 1. 海外：Meta、微软、谷歌发布季报，Capex 乐观指引强化 AI 发展信心 Meta 将 2024 财年总支出从 940 亿美元到 990 亿美元，上调至 960 亿美元至 990 亿美元；财年 Capex 从 300 亿美元到 370 亿美元，上调至 350 亿美元到 400 亿美元。微软 2024Q1 受 AI 驱动，Capex 从上一季度的 115亿美元增加到 140 亿美元。谷歌 24Q1 Capex 为 120 亿美元，主要用于投资服务器和数据中心，并表示预计公司未来几个季度的 Capex 将保持在类似水平，公司对 AI 投资很有信心。我们认为，海外 AI 巨头强劲的 Capex投入将进一步强化算力持续受益逻辑，持续坚定看好 AI 算力投资机会。 2. 国内：商汤科技推出 6000 亿参数大模型，运营商持续加大算力投入，国内 AI 竞赛持续升温 近日，商汤科技发布“ 日日新 SenseNova 5.0”大模型，其参数 量高达6000 亿，市场对其性能和应用反馈较好。另外，中国联通 AI 服务器集采结果出炉，河南昆仑、宝德计算机系统、四川虹信软件、武汉长江计算为中标候选人。三大运营商规划未来投资重点方向将围绕算力/智算。 本周投资观点： 业绩相继披露，受益北美 AI 算力拉动的核心标的均呈现靓丽报表，同时海外云巨头和国内运营商相继披露 Capex，持续看好北美算力供应链核心受益标的（光模块、PCB、GPU 模组制造等环节），同时建议重视三个 AI扩散分支线投资机会：国产算力，AI 新技术硅光、液冷，新应用（AI+机器人，AI PC，AI 手机等硬件终端）；同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。中长期，把握高景气赛道，我们坚定看好 AI 算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。 一、人工智能与数字经济： 1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：盛科通信、锐捷网络、东土科技、映翰通、三旺通信等； 2、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新 易 盛、 博创 科技 、仕 佳光 子、 光库 科技 、中 瓷电 子（ 新材 料联 合覆盖）；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技； 3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。 4、IDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克、高澜股份、科创新源、光环新网、申菱环境、数据港等； 5、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等； 6、通信+AIGC 应用：建议关注：彩讯股份、梦网科技。 二、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星迎来加速发展阶段，同时空间广阔的低空经济 产业积极 推进，重 点推荐： 华测导航 （计算机 联合覆盖 ）、海 格通信；建议关注：铖昌科技、上海瀚讯、海能达、盛路通信、信科移动等。 三、通信+新能源： 1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技； 2、通信+智能汽车：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密） 风险提示：AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易战等风险 -23%-17%-11%-5%1%7%13%19%2023-052023-092024-01通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-29 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 187.70 买入 1.53 2.72 6.24 8.77 122.67 69.01 30.08 21.40 300394.SZ 天孚通信 163.02 增持 1.02 1.85 3.59 5.18 159.82 88.12 45.41 31.47 300502.SZ 新易盛 87.30 买入 1.27 0.97 2.06 2.86 68.74 90.00 42.38 30.52 002463.SZ 沪电股份 33.53 增持 0.71 0.79 1.24 1.66 47.23 42.44 27.04 20.20 600522.SH 中天科技 13.58 买入 0.94 1.04 1.31 1.61 14.45 13.06 10.37 8.43 600487.SH 亨通光电 14.22 买入 0.64 0.90 1.14 1.42 22.22 15.80 12.47 10.01 000938.SZ 紫光股份 21.06 增持 0.75 0.76 0.95 1.16 28.08 27.71 22.17 18.16 300548.SZ 博创科技 24.44 增持 0.68 0.86 1.03 1.22 35.94 28.42 23.73 20.03 688498.SH 源杰科技 149.30 增持 1.18 0.26 1.48 2.40 1