计算机行业2019中报前瞻：业绩增速让投资机会明朗化

计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2019 年 7 月 15 日 [Table_IndustryRank]强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport]《计算机行业周报(7.1-7.7)》20190706 《计算机行业 2019 年中期策略》20190630 《计算机行业周报(6.24-6.30)》20190630 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y]计算机 [Table_Anal yser ]杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 *孙业亮为本报告重要贡献者 [Table_Title]计算机行业 2019 中报前瞻 业绩增速让投资机会明朗化 板块整体业绩增速中规中矩，按总量法 19H1 业绩增速预计为 6.6%，按中位数法为 15.0%，其中 Q2 环比增速的中位数为 22.2%，或预示着行业正在逐季好转。细分板块中医疗信息化（+24.1%）、工业互联网（+23.0%）、金融科技（+19.5%）、云软件（+14.4%）、云硬件（+14.3%）等细分行业实现较好增长，存在板块层面的相对配置优势。 支撑评级的要点 板块公司业绩变化呈现“7:3”分布。截止 7 月 12 日，共有 117 家公司公布 2019H1 业绩预告数据，占比达 57%。按照中位数计算，同比增长（或持平）的公司共有 81 家，下降的有 36 家，占比分别为 69%和 31%，净利润均值为 8450 万元。按总量法看 2019H1 业绩增速为 6.6%。总量法计算行业净利润同比增速为 6.6%，2019Q2 环比增长 864.0%，虽然行业有季节性（Q1 基数较低），但环比高增速仍体现逐季改善态势。按中位数法看业绩增速为 15.0%。（1）117 家公司预告增速中位数为15.0%，好于整体法增速，表明正向高增长的企业数量提升了行业整体水平。（2）Q2 环比 Q1 增速中位数为 22.2%，同样预示着行业逐季好转机会。多数细分板块实现正向增长，医疗 IT、金融科技等行业景气度依然较高。2019H1 预告业绩增速维持正向的板块主要有医疗信息化（+24.1%）、工业互联网（+23.0%）、金融科技（+19.5%）、云软件（+14.4%）、云硬件（+14.3%）、人工智能（+1.9%）6 大板块。增速为负的行业主要有智能安防（-0.1%）、信息安全（-78.1%）。医疗 IT、金融科技等板块领先，全年配置价值显现。重点推荐 业绩预告期后业绩层面因素加重，估值受情绪反复影响的行情或将弱化，转为单边行情；中报预告显示业绩确定性增强，估值也受科创板带动较难再下探，因此进一步预计为单边上行行情。重点推荐业绩预期较好的板块和个股，包括医疗 IT 领域的卫宁健康、创业慧康，信息安全领域的启明星辰、美亚柏科，SaaS 云软件领域的用友网络、超图软件，云硬件领域的浪潮信息、紫光股份。评级面临的主要风险 风险偏好下降；下游需求不及预期；重点公司代表性下降。 2019 年 7 月 15 日 计算机行业 2019 中报前瞻 2 预计 19H1 业绩增速为 6.6%，表现中规中矩 整体法 YOY 为 6.6%，中位数法 YOY 为 15% 截止 2019 年 7 月 12 日，按照 SW 计算机板块（加上海康威视、大华股份）209 家 A 股公司划分，共有 117 家公司公布 2019H1 业绩预告数据，占比达 57%。按照预告增速上下限的中位数计算，同比增长（或持平）的公司共有 81 家，同比下降的有 36 家，占比分别为 69%和 31%。其中净利润均值为 8450万元。 由于已预告业绩公司数覆盖率近 6 成，具备较好代表性，以下对上半年业绩预测主要基于预告数据（中位数）展开。 图表 1. 板块内中报业绩预告增速变化分布 同比增加或持平, 81家, 69%同比下降, 36家, 31% 资料来源：万得，中银国际证券 按总量法看 2019H1 业绩增速为 6.6%。按总量法计算 2018H1 业绩和 2019H1 预告净利润，得到行业同比增速为 6.6%，同样本数据公司 2019Q2 环比 2019Q1 增长 864.0%。计算机行业收入和净利润季节性一般逐季增加，因此 Q1 基数较小。即便如此，考虑环比增速水平很高，因此预计行业正处于逐季改善阶段。 按中位数法看 2019H1 业绩增速中位数可达 15.0%。（1）117 家公司预告增速中位数为 15.0%，表现好于整体法增速（6.6%）。两者差异表明行业整体增长向好，但少数个股影响因子较大；同时正向增长较快的企业数量对行业整体提升起到显著作用。（2）Q2 环比 Q1 增速中位数为 22.2%，同样预示着行业正在逐季好转。 2019 年 7 月 15 日 计算机行业 2019 中报前瞻 3 图表 2. 行业内 2019H1 业绩预告概览 公司 H1 业绩增速(%) 公司 H1 业绩增速(%) 公司 H1 业绩增速(%) 维宏股份 4,670.7 雄帝科技 35.4 华测导航 4.8 东方通 2,634.0 银江股份 35.0 银信科技 0.0 金溢科技 1,262.8 恒华科技 32.5 海康威视 0.0 御银股份 1,131.4 汉王科技 31.3 科创信息 (1.5) 维信诺 1,016.3 同花顺 30.0 新晨科技 (2.5) 朗新科技 838.0 聚龙股份 30.0 汉鼎宇佑 (5.0) 天泽信息 803.9 京天利 28.3 朗玛信息 (5.0) *ST 荣联 555.0 浩云科技 25.0 科蓝软件 (7.3) 海联讯 397.4 安硕信息 25.0 数码科技 (7.5) 科大国创 340.0 易联众 24.7 中孚信息 (10.0) 新开普 213.6 先进数通 24.0 中科信息 (10.0) 立思辰 166.1 *ST 凯瑞 23.3 华铭智能 (10.0) 华平股份 139.8 北信源 20.0 东方国信 (20.0) 奥飞数据 135.4 创意信息 20.0 兆日科技 (25.0) 新国都 125.0 汇金股份 18.7 中海达 (25.0) 达华智能 120.0 万兴科技 17.5 中威电子 (35.0) 世纪瑞尔 112.3 鼎捷软件 17.5 天玑科技 (35.0) 华虹计通 111.2 朗科科技 17.5 旋极信息 (36.5) 正元智慧 99.2 数字政通 15.0 浩丰科技 (39.0) 同为股份 93.2 润和软件 15.0 真视通 (40.0) 佳发教育 91.8 天源迪科 15.0 万达信息 (42.5) 创业慧康 90.5 恒实科技 15.0 深信服 (47.9) 方直科技 90.0 赛为智能 15.0 赛意信息 (48.8) 神思电子 90.0 恒锋信息 12.5 诚迈科技 (49.8) 安居宝 75.0 中新赛克 10.0 捷成股份 (58.9) 易华录 70.0 数字认证 9.5 同有科技 (60.0) 汇纳科技 67.8 汇金科技 9.5 博思软件 (6