钢铁行业出口点评：关税调整对钢材出口影响有限，钢材出口量增价减警惕“质”的下降

行业研究行业动态跟踪证券研究报告钢铁2024 年 04 月 24 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业出口点评关税调整对钢材出口影响有限，钢材出口量增价减警惕“质”的下降投资要点：事件1）据 Mysteel 消息，4 月 23 日巴西商务外贸执行管理委员会发布正式文件，宣布增加 15 种钢材进口关税至 25%，期限为一年，同时对 11 种钢材产品设立了进口配额。目前暂未明确正式实施时间。2）据新华社报道，4 月 22 日墨西哥总统洛佩斯签署法令，对 544 项商品征收 5%至 50%的临时进口关税，该法令 4 月 23 日生效，有效期两年，其中直径小于 14 毫米的圆钢将征收 50%的临时进口关税。此前，2023 年12 月，墨西哥相关部门宣布对中国出口至墨西哥的部分钢铁产品征收 80%左右的关税；同年 4 月，墨西哥将从与其有贸易往来的国家的钢铁进口关税提高到 25%。3）据美国白宫消息，4 月 17 日美国政府宣布采取新行动，拟对从中国进口的钢铁三倍关税税率（目前某些钢铁产品的平均关税为 7.5%）。同时美国贸易代表办公室发起针对中国海事、物流和造船业的 301 调查。相关国家出口占比小，关税调整对钢材出口影响有限1）回顾 2023 年以及 2024 年 1-3 月，我国向上述国家钢材出口情况：1-3 月，我国向巴西出口钢材 55 万吨，同比+18.3%，出口占比 2.1%；2023 年全年向巴西出口钢材 279 万吨，出口占比 1.2%。1-3 月，我国向墨西哥出口钢材 31 万吨，同比-10.5%，出口占比 1.2%；2023 年全年向墨西哥出口钢材 137 万吨，出口占比 1.5%。1-3 月，我国向美国出口钢材 19 万吨，同比-19.4%，出口占比 0.7%；2023 年全年向美国出口钢材 85 万吨，出口占比 0.9%。2）我国向上述国家出口钢材占比小，其中我国出口美国和墨西哥的钢材数量同比下降，出口占比正在降低；截至目前出口巴西的钢材数量同比有所增加，但出口规模仍然相对较小，后续关注其政策具体实施时间。预计上述国家相关关税政策实施后，对我国钢材出口整体的影响有限。钢材出口量增价减，警惕低端产品出口增长1）3 月我国钢材出口数量 989 万吨，同比增长 25.3%，1-3 月钢材出口数量 2580 万吨，同比增长 30.7%；3 月钢材出口金额 78 亿美元，同比下降24.1%，1-3 月钢材出口金额 203 亿美元，同比下降 12.9%。1-3 月我国钢材累计出口均价 789 美元/吨，较去年同期下降 37.1%2）今年以来，受节后需求启动偏缓等因素影响，国内钢材消费同比下降，钢材库存前期持续累积，与此对应钢材出口数量出现大幅增长。目前我国钢材主要出口至韩国、东盟、中东等国家和地区，其中对越南、阿联酋、沙特、巴基斯坦、马来西亚等国家出口量出现大幅增长。但钢材出口均价却处于近年来低位，钢材出口量增价减的特征突出，需要警惕大量出口附加值较低的中低端钢材可能造成贸易摩擦增加，同时低端产品效益低，生产占用资源，易引发原料价格溢价，使钢企陷入双向挤压的薄利陷阱。建议关注普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn相关报告《钢铁行业周报（4.15-4.19）库存压力大幅缓解，消费从高位缓慢回落》2024-4-20《钢铁行业周报（4.8-4.12）供需关系持续改善，蓄势回升动能增强》2024-4-13《钢铁行业周报（4.1-4.5）需求有望持续复苏，警惕复产回暖过快》2024-4-6《钢铁行业周报（3.25-3.29）去库信号进一步明确，供需再平衡迎来重要窗口期》2024-3-30《钢铁行业周报（3.18-3.22）库存拐点显现，下游需求加快恢复》2024-3-23《钢铁行业周报（3.11-3.15）需求不及预期黑色系负反馈，钢材库存启动去化将近》2024-3-16《钢铁行业周报（3.4-3.8）政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程》2024-3-9《钢铁行业周报（2.26-3.1）需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏》2024-3-2《钢铁行业周报（2.19-2.23）低温天气抑制消费，政策暖风频吹支撑钢价》2024-2-24《钢铁行业周报（2.5-2.16）金融数据超预期，经济继续平稳运行，关注两会释放利好的预期》2024-2-17《钢铁行业周报（1.29-2.2）经济运行平稳市场预期改善，淡季供需双弱库存支撑钢价》2024-2-3《钢铁行业周报（1.22-1.26）政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》2024-1-27《钢铁行业周报（1.15-1.19）淡季供需走弱冬储不及预期，经济运行回升向好保持信心》2024-1-20《钢铁行业周报（1.8-1.12）黑色系价格承压回落，基本面稳固盈利出现改善》2024-1-13《钢铁行业周报（1.2-1.5）供需季节性减弱延续，2024 年钢需韧性增强》2024-1-6华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业动态跟踪 | 钢铁图表 1：钢材当月出口量（万吨）图表 2：钢材当月出口均价（美元/吨）来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所图表 3：钢材当月产量（万吨）图表 4：钢材当月消费量（万吨）来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所图表 5：2024 年 1-3 月我国钢材出口流向国家来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所图表 6： 2023 年我国钢材出口流向国家来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业动态跟踪 | 钢铁分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见