A股周观察(0415-0419)：野百合也有春天，日本“失去十年”中的四次牛市

诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略定期报告Table_First|Table_SummaryA 股周观察（0415-0419）：野百合也有春天——日本“失去十年”中的四次牛市投资要点：在20世纪90年代，日本经济在泡沫破裂后陷入了长期的衰退，被称为“失去的十年”。这十年日本经济增长显著放缓，资产价格大幅下跌，银行系统也因大量不良贷款而陷入危机，但回顾日本泡沫经济破灭后的资本市场，可以发现仍有4次年度或半年度级别的牛市，分别是1992/8-1993/5、1993/11-1994/6、1995/7-1996/6和1998/10-2000/4，涨幅都较为可观，分别为47.1%、34%、56.5%和61.7%。从国际上指数涨幅超过20%构成“技术性牛市”的标准来看，这四次涨幅都不算小。通过回顾日本在经济泡沫破裂后经历的“失去的十年”，这期间经济增长大不如前，金融市场大幅波动，在一系列货币和财政政策的支持下，股市也出现了一些阶段性反弹，信息技术、工业、可选消费等行业在反弹中都表现不俗。本周A股电力及公用事业行业领涨，非银金融较上周明显上涨。截至4月19日，本周A股家电行业领涨，其次为银行、建筑、非银行金融、煤炭，涨幅分别为5.51%、4.48%、3.44%、3.26%、3.23%。表现较差的行业有综合、消费者服务、商贸零售、传媒、轻工制造，跌幅分别为8.01%、7.00%、5.81%、4.84%、4.39%。宽基指数显示，本周成交活跃度较上周明显增长。换手率与成交额数据均显示，各宽基指数成交情况较上周均明显增长。从行业角度来看，本周石油石化板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，石油石化最为明显，本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长40%、35%，反映出行业关注度的提升。本周风格偏大盘与金融。从规模来看，大盘指数表现优于中盘指数及小盘指数；从中信风格分类来看，金融风格领先于其他风格。风险提示：经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。Table_First|Table_ReportDate策略定期报告2024 年 4 月 21 日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cn研究助理章孟菲邮箱：zmf30020@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《当前可适度增加配置的防御属性》2024.4.132、《美国去通胀之路仍旧坎坷——美国 3 月通胀数据点评》2024.4.113、《关注“轻复苏”的三大投资方向》2024.4.6华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告正文目录一、 日本“失去的十年”中市场的四次回温 ..............................3二、 A 股行业表现：家电行业领涨 ...................................... 6三、 A 股成交情况 .................................................... 7四、 A 股市场风格 .................................................... 9五、 风险提示 .......................................................10图表目录图表 1： 日本在 20 世纪 90 年代的阶段性牛市.......................................................... 3图表 2： 四个阶段性牛市均持续了半年以上.............................................................. 3图表 3： 各分项对 GDP 增速拉动率（%）................................................................4图表 4： 日本工业生产指数（2015 年=100）.............................................................5图表 5： 日元汇率在 90 年代先升值后贬值................................................................ 5图表 6： 本周家电领涨...................................................................................................6图表 7： 本周非银行金融较上周明显上涨.................................................................. 7图表 8： 近一个月石油石化涨幅较高.......................................................................... 7图表 9： 本周指数换手率与上一周相比明显增长......................................................8图表 10： 本周成交额较上一周有所提升.................................................................... 8图表 11： 本周行业日均换手率.....................................................................................9图表 12： 本周行业日均成交额.................................................................................... 9图表 13： 本周风格偏大盘（单位：%）.................................................................. 10图表 14： 本周风格偏金融（单位：%）.................................................................. 10华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告一、日本“失去的十年”中市场的四次回温20 世纪 90 年代，日本经济在泡沫破裂后陷入了长期的衰退，被称为“失去的十年”。这十年日本经济增长显著放缓，资产价格大幅下跌，银行系统也因大量不良贷款而陷入危机。但回顾日本泡沫经济破灭后的资本市场，可以发现仍有 4 次年度或半年度级别的