家用电器行业海外空调市场系列（美国篇）：美国气候和文化孕育中央空调市场

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告家用电器 推荐( 维持 ）relatedReport相关报告 《中国空调用电量全球第一，欧洲高温天气刺激空调需求 ——家电周报（20190701-20190707）》2019-07-07 《家电行业重点公司 2019 年中报业绩前瞻：中报预计环比企稳回升，布局下半年家电主升浪》2019-07-02 《下半年家电主升浪正式开启，我们如何布局三个阶段？ ——家电周报（20190624-20190630）》2019-06-30 分析师：王家远wangjiayuan@xyzq.com.cn S0190517070001 研究助理：郭军guojun@xyzq.com.cn 投资要点美国气候类型多样，大量地区需配备空调。美国以温带大陆性气候为主，炎热地区夏季达到 32请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 - 行业点评报告 报告正文1、美国气候决定空调需求强 1.1、美国气候类型多样，大量地区需配备空调 美国以温带大陆性气候为主，炎热地区夏季达到 32℃以上，寒冷地区冬季平均可达-10℃。具体来说，美国气候按地区可分为 5 类： 中部和东北部为温带大陆性气候，其中新英格兰地区和五大湖地区冬季寒冷多雪，中部地区夏季炎热，靠海区域较温和，全年多雨雪；东南部和墨西哥沿岸是亚热带湿润气候，受墨西哥暖流影响，温暖湿润；西部内陆高原为高原山地气候，温差较大，冬季干燥寒冷，夏季干热；西北部沿海地区为温带海洋性气候，全年温和潮湿；西部沿海中部地区为地中海气候，夏季炎热干燥少雨、冬季温和多雨；南部契合为热带沙漠气候，昼夜温差极大，全年干燥炎热且少雨。图 1、美国气候类型多样 资料来源：互联网资料，兴业证券经济与金融研究院整理除海洋气候的西部沿海地区外，其余地区美国空调安装率均较高，超过一亿户家庭安装空调，安装率达 87%。美国能源信息署（EIA）的“美国房屋建设项目”(Building America program)对美国的空调安装情况有相关调查。在调查中，EIA 按照各地降水、气温及采暖度日数等情况，将美国大致分为 5 种气候类型：混湿气候（mixed-humid）、湿热气候（hot-humid）、寒冷气候（cold/very cold）、干热气候（hot-dry/mixed-dry）、和海洋气候（marine）。 湿热气候和混湿地区的高湿度使得空调安装率高于美国平均安装率，超过 90%。 该类气候主要位于美国东南部、南大西洋沿岸各州往中部延伸，主要特征为湿度大，年均降雨量高于 50cm。南部以佛罗里达州为例，夏天炎热潮湿，平均气温在30 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 分明，夏天温暖或炎热，冬季寒冷。该气候主要在美国中部以及东北部，分布广泛，其中五大湖和新英格兰地区冬季平均气温可低达-10 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业点评报告 图 4、厄尔尼诺使美国部分地区夏季气温下降 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），兴业证券经济与金融研究院整理 厄尔尼诺造成极端天气增加，西海岸飓风频率上升。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的数据库，1950-2009 年间厄尔尼诺情形下发生龙卷风的频率几乎是正常和拉尼娜情形下的 2 倍，且厄尔尼诺强度越高，发生频率越高。飓风方面，厄尔尼诺对东西岸的影响不同。厄尔尼诺下，太平洋中部和东部盆地区域垂直风切边减少，导致西海岸飓风频率增加；大西洋盆地区域垂直风切边和信风增强，大气稳定性上升，导致东海岸飓风频率减少。 图 5、厄尔尼诺情形下龙卷风发生频率显著增加 图 6、厄尔尼诺对飓风频率产生影响 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），兴业证券经济与金融研究院整理 WE、ME、SE 分别代表弱度厄尔尼诺、中度厄尔尼诺和强度厄尔尼诺 相对于厄尔尼诺，拉尼娜对美国飓风气候和夏季气温造成相反的影响。在太平洋中部和东部盆地区域，拉尼娜使垂直风切边增多，导致西海岸飓风减少。在大西洋盆地地区，拉尼娜削弱了垂直风切边和信风，大气稳定性下降，导致东海岸飓风增加。根据美国海洋及大气管理局（NOOA）预测，6 月到 8 月，拉尼娜使美国墨西哥海湾地区、大西洋地区气温偏低，新英格兰北部地区气温偏高。 21525957/36139/20190711 17:42 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业点评报告 图 7、拉尼娜对飓风频率产生影响 图 8、夏季气温受拉尼娜影响 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），兴业证券经济与金融研究院整理 2、美国中央空调适用主流场景，品牌以本土为主 2.1、中央空调为主流产品，并存在窗机等其他类空调 根据美国能源信息署数据，美国家庭中，60%使用中央空调，22%使用窗机、便携式空调等其他类型的空调，5%使用中央空调和其他类型空调，仅 13%不使用空调。 如果按美国不同气候类型来分析的话，特征包括：  美国东部由南到北的气候类型分别为湿热、混湿和寒冷，随着纬度的升高，空调刚性需求逐步下降，表现为中央空调安装率逐步下降，其他类型空调安装率逐步上升。  湿热和干热气候基本分布在同一纬度上，但不论是空调总体安装率还是中央空调安装率，干热气候均不及湿热气候，主要原因为湿度更低，体感舒适度更强，导致空调需求下降。 21525957/36139/20190711 17:42 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业点评报告 图 9、美国大多数地区空调安装率高 注：其他类空调包括窗式、墙式、便携式空调 资料来源：美国能源信息署（EIA），兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、中央空调适用主流场景，窗机等其他类空调适用特殊场景 中央空调具备独特优势，成为别墅住宅主流空调机型。美国拥有大量的别墅型住宅。这类住宅面积大，房间多，安装其他家用空调要求每间房安装室内机和室外机，影响别墅内外部墙面的美观性。家用中央空调类似于大型中央空调，由一台主机通过风管、水管加末端制冷装置，将冷暖气送到不同区域以实现调节房间温度的目的。这使得中央空调在别墅中安装简洁，只需在外墙或者地下室安装一台主机，在各个房间内安装隐蔽式的室内机。 图 10、美国别墅层高适合风管式空调 资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理 风管式系统是家用小型中央空调的主要类型。2017 年，美国风管式系统的年产量约为 600 万台/年，占其家用空调产量的一半左右。在住宅和轻型商业建筑中，风管式空调可以很容易地与暖风炉搭配使用，使用相同的管道系统。 3