交个朋友控股(1450.HK)直播营销+科技赋能=新零售业态

交个朋友控股（1450 HK） | 2024 年 4 月 18 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 12 香港股市| 消费 交个朋友控股(1450 HK) 直播营销 + 科技赋能 = 新零售业态 成功去头部主播化，矩阵垂类直播间快速裂变 交个朋友从传统广电业务转型成为电商直播和新媒体营销运营以来，不同于其他 MCN 机构，公司转致力于去头部主播化，聚焦品牌 IP。在罗永浩直播场次逐渐减少的同时，公司培养一批新主播，并搭建“1+N”的垂类直播矩阵，从一个主账号裂变出各个细分品类的垂类账号，目标成为线上新零售公司。每个直播间均以“交个朋友”前缀进行背书，打造以“交个朋友”为核心的机构品牌 IP。直播间标准化的好处是可快速规模化扩张，至今公司已经布局超过 30 个直播间，合作品牌超过 1.1 万个，主播团队超过 100 人。交个朋友成功实现跨平台运营，是第一个布局抖音、淘宝、京东三大电商平台的直播机构。2023 年直播粉丝数超过 5,000 万，GMV 超 120 亿元（人民币，下同），进入头部直播电商行列。 以科技驱动，“朋友云平台”提升运营效率 交个朋友侧重直播间标准化运营能力。公司利用科技创新赋能，探索电商的 BI 领域，自研打造了“朋友云平台”，实现直播电商全链路流程自动化。平台通过收集数据，以及利用预测分析等技术手段，帮助直播间更好地理解市场趋势、优化运营流程、提升客户体验以达到增加销售收入的目的。平台在达人招商、商家入驻、爆品推荐、选品定品等多个环节帮助企业做决策，以及提升管理效率。在云平台的助力下，公司销售与行政开支占收入比从 2021 年的 43.0%下降至 2023 年的 40.5%。 自营品、海外市场有望长远打造第二增长曲线 交个朋友正计划深化产业带布局，搜寻特色产品和产业带作为自营商品，为消费者提供优质、高性价比的产品的同时，公司帮助厂商开拓获客渠道。公司也正探索直播业务出海，利用社交媒体在东南亚地区布局直播业务。我们认为参考同业东方甄选(1797 HK)的经历，自营品和海外市场有望长远进一步提升公司的盈利能力。 当前估值仅 8.6 倍 FY24E 市盈率 随着直播业务规模扩大，FY23 收入 10.7 亿，同比增长 152.4%，净利润 1.2 亿（经调整后为 1.8 亿）。在多平台、多元化直播间的推动下，预计 FY24E GMV 约 160 亿，GMV 转化率持续提升，收入同比增长 43.5%至 15.4 亿，净利润 1.7 亿，同比增长 45.5%。当前公司估值约 8.6 倍 FY24E 市盈率，对比直播同业公司的估值约有 14% - 55%折价。 风险提示：1）直播行业监管风险； 2）直播带货行业竞争加剧；3）新直播间、自营品、海外业务拓展不及预期。 图表 1：主要财务数据（人民币百万元） 年结:12 月 31 日 FY22 实际 FY23 实际 FY24 预测 FY25 预测 FY26 预测 收入 426 1,074 1,532 2,147 2,973 增长率 (%) 109.9 152.4 42.6 40.2 38.5 净利润 (9) 119 174 247 329 增长率 (%) (85.1) N/A 45.4 42.0 33.3 摊薄后每股盈利 (人民币) (0.009) 0.114 0.166 0.236 0.314 净资产回报率 (%) (11.6) 61.9 45.2 41.5 37.3 市盈率 (倍) (161.5) 12.4 8.6 6.0 4.5 市净率 (倍) 15.9 5.0 3.2 2.1 1.4 股息率 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 每股股息 (人民币) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 来源：公司资料、中泰国际研究部预测 公司点评 未评级 股票资料 现价 1.42 港元 总市值 1,989 百万港元 流通股比例 38.6 % 已发行总股本 1,391 百万 52 周价格区间 1.01 – 2.64 港元 3 个月日均成交额 6.20 百万港元 主要股东 李均 23.3% 来源：彭博、中泰国际研究部 股价走势图 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师 陈怡 （Vivien Chan） +852 2359 2941 vivien.chan@ztsc.com.hk 0.05.010.015.020.025.030.000.51.01.52.010/2311/2312/231/242/243/24(百万股)(港元)成交量(右轴)股价恒生指数交个朋友控股（1450 HK） | 2024 年 4 月 18 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 12 目录 投资亮点 ......................................................................................................................................................................................... 3 多平台矩阵垂类直播间运营模式打造强品牌 IP ............................................................................................................................. 3 高科技赋能直播间提升运营效率 ...................................................................................................................................................... 4 探索自有品牌和海外电商业务 .......................................................................................................................................................... 5 业绩与财务概况 .............................................................................................................................................................................. 6 估值对比 .......................................................................................................................................