游戏行业月报：板块估值触底回升，优质新游弹性可期

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 游戏行业月报：板块估值触底回升，优质新游弹性可期 行业动态信息 【市场走势】 2019 年 6 月，A 股传媒板指（中信）上涨 0.5%，沪深 300 指数上涨 5.4%，恒生指数上涨 6.1%，纳斯达克指数上涨 7.4%。在我们重点跟踪的游戏行业标的中，2019 年 6 月涨幅前三为虎牙直播（+15.6%）、腾讯控股（+8.2%）、三七互娱（+7.8%），跌幅前三为世纪华通（-37.4%）、中文传媒（-6.7%）、IGG（-6.2%）。年初至今涨幅前三为虎牙直播（+67.4%）、三七互娱（+47.2%）、吉比特（+45.3%），跌幅前三为金科文化（-59.3%）、世纪华通（-46.7%）、创梦天地（-20.8%）。 【核心观点】 1、市场情绪回暖，游戏板块估值回升。6 月游戏板块随市场情绪波动呈先抑后扬。6 月中旬起游戏板块触底回升，A 股游戏板块19E/20E 市盈率逐步修复至当前 15.1x/13.1x 水平。月末，版号申请材料重新递交后的首批国产游戏版号下发，产品供给端的紧张压力随着版号审批常态化而趋于缓解，新上线优质产品带动行业增速回暖的预期进一步加强。部分个股在新品带动下业绩弹性开始显现，板块基本面表现相较当前估值水平仍具布局优势。 2、暑期档新品测试及上线密集，关注重点产品上线带来的个股投资机会。6 月，腾讯《和平精英》自 5 月上线以来稳居 iOS 畅销榜 Top2，3 月上线的《完美世界》手游也表现出良好的持续性，稳居 iOS 畅销榜 Top5，月内新上线的西山居《剑网 3》月末已跌出 iOS 畅销榜 Top20。7 月将有多款重点厂商作品上线，有望形成催化带来个股投资机会。重点推荐三七互娱，《精灵盛典》手游6/26 已上线 iOS，预计 7 月初安卓渠道全面推广，月流水高峰有望突破 4 亿，近期发布员工持股计划草案并稳步推进股权结构改善，若新品市场表现优秀有望带动业绩与估值双升；游族网络《权力的游戏》手游延期造成股价短期压制，重新定档 7/10 全渠道上线，业绩弹性可期；完美世界《我的起源》《神雕侠侣 2》两款手游版号获批，《完美世界》手游流水持续性优异，解禁担忧消除后估值逐步修复，后续关注新游测试上线节奏及影视剧项目确认情况。若暑期多款新品获市场认可，有望形成板块共振。 3、海外市场，斗鱼披露最新 IPO 招股书显示 Q1 已实现盈利，有望近期上市；哔哩哔哩进入暑期运营旺季，多款独代及联运进口产品版号获批并陆续上市，游戏业务增速或超预期。 【风险提示】 中美贸易战扩大化，新游上线进度或市场表现不及预期等。 维持 买入 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-85156448 执业证书编号：S0260517090002 发布日期： 2019 年 07 月 05 日 市场表现 相关研究报告 2019/6/09 游戏行业月报：市场风险偏好承压致板块回调，行业估值优势明显；关注后续重点新游上线表现 2019/5/24 三七互娱：拟再参与 ETF 基金换购，股权结构稳中优化 2019/5/22 细说大厂 2019 新游储备，手游市场增速望持续回暖 2019/5/06 鱼虎相争，游戏直播迎双雄时代 -31%-21%-11%-1%9%19%2018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/42019/2/42019/3/42019/4/42019/5/4互联网传媒上证指数互联网传媒 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 市场及游戏板块个股走势跟踪 .......................................................................................................................... 2 1.1 市场走势情况 ............................................................................................................................................ 2 1.2 重点标的估值情况 .................................................................................................................................... 3 2. 国内外游戏市场产品情况跟踪 .......................................................................................................................... 5 2.1 国内市场游戏榜单情况 ............................................................................................................................ 5 2.2 海外主要市场游戏榜单情况 .................................................................................................................... 6 3. 游戏新产品测试及上线动态 ............................................................................................................................ 11 3.1 上市公司新上线游戏产品 ...................................................................................................................... 11 5. 公司及行业动态 ................................................................................................................................................ 15 5.1 公司重点公告 ............................................................................