商贸零售行业周报：二季度法定节假日陆续到来，看好旅游零售热度累积

敬请阅读末页之重要声明 二季度法定节假日陆续到来，看好旅游零售热度累积 相关研究： 1.《当下消费观念更趋保守，关注高性价比模式零售业态》 2023.12.07 2.《低价竞争成新趋势，关注后续线上线下零售企业表现》 2024.03.08 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -8 -15 -20 绝对收益 -9 -9 -34 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：021-50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 商贸零售板块震荡下行，上周下跌 4.11% 上周（4 月 8 日至 4 月 12 日），商贸零售报收 1803.13 点，下跌 4.11%，涨跌幅排名位列申万一级行业第 23 位，跑输沪深 300 指数 1.53 个百分点。二级行业贸易Ⅱ报收 3911.20 点，上涨 0.03%；一般零售报收 2565.94 点，下跌 1.49%；专业连锁Ⅱ报收 3514.15 点，下跌 4.92%；互联网电商报收 8792.81点，下跌 6.74%。商贸零售板块整体震荡下行。 ❑ 商贸零售板块 PE（ttm）27.37X，PB（lf）1.50X 当前商贸零售板块 PE 为 27.37X，近一年 PE 最大值为 40.94X，最小值为23.13X；当前 PB 为 1.50X，近一年 PB 最大值为 2.20X，最小值为 1.31X。估值仍处于近一年底部。 ❑ 行业资讯 （1）2024 年 3 月份社会消费品零售总额增长 3.1%：3 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968 亿元，增长 3.9%。按零售业态分，1—3 月份，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百货店零售额下降 2.4%。（来源：国家统计局）（2）清明假期 3 天全国国内旅游出游 1.19 亿人次：经文化和旅游部数据中心测算，假期 3 天全国国内旅游出游 1.19 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长11.5%；国内游客出游花费 539.5 亿元，较 2019 年同期增长 12.7%。入境游客 104.1 万人次，出境游客 99.2 万人次，入出境旅游人数接近 2019 年同期水平。（来源：文化与旅游部） ❑ 行业观点及投资建议 近期商贸零售板块震荡下行，目前估值仍处于历史底部。但短期看，今年一季度社会消费品零售总额保持平稳增长，除百货店零售外，其他零售业态的零售额也有不同幅度的增长，此外国内旅游热度高涨，清明假期出游人次和花费双增，反映出国内消费热情和消费能力仍然可观，只是在消费方式上出现分化。今年清明假期期间，因麻辣烫火出圈的甘肃天水旅游订单量显著走高。二季度法定节假日较多，4 月清明假期后接续到来的是五一假期及六月的端午假期，热度持续累积下，利好旅游零售、酒店等相关企业业绩向好。中长期看，国家始终重视国内市场运行与消费促进，并在政策层面给予一定支持，板块调整后存在成长潜力。 维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）旅游零售相关企业；（2）商品出海趋势下的头部跨境电商企业。 ❑ 风险提示 （1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。 -50.00%0.00%沪深300商贸零售证券研究报告 2024 年 04 月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 板块及个股表现 上周（4 月 8 日至 4 月 12 日），商贸零售报收 1803.13 点，下跌 4.11%，涨跌幅排名位列申万一级行业第 23 位，跑输沪深 300 指数 1.53 个百分点。 图 1 上周各一级行业指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、湘财证券研究所 贸易Ⅱ报收 3911.20 点，上涨 0.03%；一般零售报收 2565.94 点，下跌 1.49%；专业连锁Ⅱ报收 3514.15 点，下跌 4.92%；互联网电商报收 8792.81 点，下跌6.74%。商贸零售板块整体震荡下行。 图 2 近一年商贸零售板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 从商贸零售板块公司的表现来看，表现居前的公司有：宁波中百（+29.7%）、国芳集团（+12.6%）、广百股份（+10.5%）、徐家汇（+8.1%）、欧亚集团（+7.8%）；表现靠后的公司有：人人乐（-15.8%）、跨境通（-12.5%）、国联股份（-11.8%）、中国中免（-10.1%）、国光连锁（-10.0%）。 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%公用事业煤炭有色金属纺织服饰银行钢铁社会服务汽车石油石化交通运输通信机械设备基础化工综合家用电器环保医药生物电力设备轻工制造传媒美容护理建筑材料商贸零售计算机电子建筑装饰国防军工食品饮料非银金融农林牧渔房地产(40)(20)02023-4-1323-6-1323-8-1323-10-1323-12-1324-2-13商贸零售(申万)沪深300 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图 3 商贸零售板块上市公司上周涨跌幅前五名（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 商贸零售板块上市公司上周涨跌幅后五名（%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业估值 当前商贸零售板块 PE 为 27.37X，近一年 PE 最大值为 40.94X，最小值为 23.13X；当前 PB 为 1.50X，近一年 PB 最大值为 2.20X，最小值为 1.31X。估值仍处于近一年底部。 3 行业资讯 ➢ 2024 年 3 月份社会消费品零售总额增长 3.1% 3 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34968 亿元，增长 3.9%。1—3 月份，社会消费品零售总额 120327 亿元，同比增长 4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 10916329.7 12.6 10.5 8.1 7.8 0.010.020.030.040.0宁波中百国芳集团广百股份徐家汇欧亚集团-10.0 -10.1 -11.8 -12.5 -15.8 -20.0-15.0-10.0-5.00.0国光连锁中国中免国联股份跨境通人人乐图 5 近一年商贸零售各子板块 PE 情况 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 6 近一年商贸零售各子板块 PB 情况 资料来源：Wind、湘财证券研究所 27.37 20.51 31.34 32.19 27.49 010203040506070商贸零售贸易Ⅱ一般零售 专业连锁Ⅱ互联网电商当前PE（TTM）1.50 1.09 1.21 2.57 2.16 01234商贸零售贸易Ⅱ一般零售 专业连锁Ⅱ互联网电商当前PB（TTM）