生猪行业动态跟踪报告(月度)：24Q1上市猪企出栏量同比增长，生产集中度小幅提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 24Q1 上市猪企出栏量同比增长，生产集中度小幅提升 生猪行业动态跟踪报告（月度）  行业跟踪概述 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 上市猪企 24 年 3 月出栏量为 1268.90 万头，同比+2.96%，环比+29.12%（环比数据剔除牧原股份和傲农生物）。头部企业中，牧原股份出栏 547.10 万头，同比+9.40%；温氏股份/新希望分别出栏 262.05/152.55 万头，同比分别+26.42%/-9.79%，环比分别+36.34%/+16.56%。24 年 3 月，节后生猪生产恢复正常水平，上市猪企出栏量保持小幅增长。其中牧原及温氏出栏量同比增长，新希望出栏小幅收缩。上市猪企 24 年 1-3 月累计出栏为 3732.30 万头，同比+6.16%。24Q1 全国出栏生猪 1.95 亿头，同比-2.2%，上市猪企合计出栏占比为 19.18%，同比+1.51pct，生猪生产集中度小幅提升。 上市猪企 3 月营业收入为 200.07 亿元，同比+4.28%，环比+38.60%（环比数据剔除牧原股份）。头部企业中，牧原股份实现收入 90.75 亿元，同比+3.73%；温氏股份/新希望实现收入 47.27/23.04 亿元，同比分别+26.02%/ -10.80%，环比分别+41.61%/+25.49%。3 月受仔猪销售占比提升影响，生猪+仔猪均价同比小幅提升，导致收入增速略高于出栏量增速。上市猪企 1-3月累计营收为 549.18 亿元，同比+6.06%。24Q1 上市猪企收入增速与出栏量增速相当，显示整体均价较去年同期变化不大。 上市猪企 3 月生猪销售均价环比+3.82%，同比-3.69%。3 月上市猪企生猪出栏均价小幅低于去年同期，淡季猪价仍在底部徘徊。3 月以来仔猪价格上涨，上市猪企加大仔猪出栏占比。上市猪企 3 月出栏均重为 106.7 公斤，环比+2.18%，同比+3.99%，头部猪企出栏体重平稳，牧原增加仔猪出栏比例，温氏股份和新希望小幅增加出栏体重。 截至 2024 年 3 月底，母猪存栏数量为 3992 万头，较 2022 年 12 月份的存栏高点（4390 万头）下降 9.07%，目前存栏量相当于正常保有量的 102.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。官方/钢联/涌益统计的 3 月能繁母猪存栏量分别环比-1.24%/+0.22%/+1.57%。受资金紧张、前期北方地区非瘟疫病等因素影响，官方统计口径下 3 月能繁母猪产能维持去化态势。另一方面，3 月以来北方气温转暖，疫病减少，部分养殖户存在补母猪需求，因此不同口径下能繁产能数据差异较为明显。 截至 2024 年 2 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为 2,104 万头，环比-43.52%，同比-6.90%。根据涌益数据显示，截至 2024 年 4 月 11 日，175kg生猪与标猪价差为+0.14 元/公斤，目前标肥价差较为稳定。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 证券研究报告 2024 年 04 月 18 日 行业动态跟踪 西部证券 2024 年 04 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企：24Q1 出栏量同比小幅增长，市占率提升 ..................................................... 4 1.1 上市猪企 24Q1 出栏量同比增长，市占率小幅提升 ..................................................... 4 1.2 3 月猪企出栏均价仍在低位，均重环比小幅上行 .......................................................... 6 二、 猪价走势：3 月猪价保持低位，淡季将持续磨底 ............................................................ 7 2.1 猪价 3 月维持低位，淡季将持续磨底 .......................................................................... 7 2.2 猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定 ................................................................ 7 三、 生猪供给：3 月猪价维持低位，母猪产能继续去化 ......................................................... 9 3.1 官方统计口径下母猪产能持续去化，不同口径数据现分歧 .......................................... 9 3.2 24Q1 生猪存栏量明显减少，出栏体重环比、同比均小幅上行................................... 10 四、 生猪需求：3 月屠宰量环比上升，节后正常复工 .......................................................... 11 4.1 3 月生猪屠宰量环比上升，同比下降，节后正常复工是主因 ...................................... 11 4.2 3 月屠宰开工率正常恢复 ............................................................................................ 12 五、 养殖利润：养殖户亏损面收窄，饲料成本压力缓解 ...................................................... 13 5.1 生猪养殖亏损幅度收窄，24H1 猪价或将维持低位 .................................................... 13 5.2 原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显 .............................................................. 13 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（其