医药生物行业：掘金中期经营强势主线

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度研究 掘金中期经营强势主线7 月策略：掘金中期经营强势主线 7 月即将进入中报季，我们认为投资重点会围绕中期经营强势的主线。整体来看，医保外包表现突出，整体增长强势，此外连锁药店及服务龙头抗风险能力也非常强，IVD 及血制品行业亦有不错的表现。 我们建议沿着主业快速增长及抗风险能力强两条主线做投资布局，重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医药、泰格医药、凯莱英、益丰药房、老百姓、华兰生物、天坛生物、艾德生物（不考虑股权激励费用影响，主业亦保持快速增长）、安科生物、卫宁健康、创业慧康等。 6 月政策回顾：改革深入推进，行业监管持续趋严 医改：19 年重点工作出台，北京医耗联动正式实行，改革深入推进，引导医药行业良性发展；医保局：DRGs 试点+医保标准化，医疗信息化再遇良机，重点关注覆盖医院较多的行业龙头卫宁健康、创业慧康；药监局：《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新，疫苗龙头企业以及发展迅速的创新型疫苗企业将获得发展机遇；卫健委：耗材管理办法出台，实现全流程监管，信息公开透明，避免不规范采购行为。 6 月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中 6 月医药指数上涨 1.85%，万得全 A 指数上涨 3.37%，医药指数整体跑输大盘 1.53%，另外上证指数上涨 2.77%，沪深 300上涨 5.39%。年初至 6 月底，医药指数上涨 21.38%，万得全 A指数上涨 24.68%，医药指数整体跑输大盘 3.30%。在 28 个行业中，6 月份医药板块涨跌幅排在第 15 位；2019 年初至今涨跌幅排列在所有行业第 11 位，整体排名居中。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部 A 股的溢价率为 31.57%。 市值 100 亿元以上的医药公司上半年股价表现良好：目前市值超过 100 亿元的共有 94 家医药公司，其中 82 家上半年股价上涨，有 20 家涨幅超过 50%，有 30 家涨幅在 15%-50%之间。 医药制造业营收增速放缓，利润增速提高。2019 年 1-5 月，医药制造业营业务收入和利润总额分别为 10012 亿元和 1279 亿元，分别同比增长 9.5%和 10.9%，医药制造业营业收入增速放缓，利润增速提高。横向比较看，收入增速方面，医药行业 2019 年1-5 月排名第 2；利润增速方面，医药制造业 2019 年 1-5 月排名维持第 7 位。 风险提示 药品集采政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；医保控费政策比预期严格；公司经营不及预期。 维持 买入贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 15801668372 执业证书编号：S1440517050001 发布日期： 2019 年 07 月 01 日 市场表现 相关研究报告 2019.05.28 深度挖掘年报信息药品篇：投入才有未来，效率就是生命 2019.05.07 18 年报及 19Q1 业绩综述：分化与聚焦（更新） -33%-13%7%27%2018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/2医药生物上证指数医药生物 行业深度研究报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 目录 7 月策略：掘金中期经营强势主线 ........................................................................................................................ 1 6 月政策回顾：改革深入推进，行业监管持续趋严............................................................................................. 3 医改：19 年重点工作出台，北京医耗联动正式实行 ................................................................................... 3 医保局：DRGs 试点+医保标准化，医疗信息化再遇良机 .......................................................................... 6 药监局：《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新 .................................................................................. 9 卫健委：耗材管理办法出台，实现全流程监管...........................................................................................11 6 月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中 .................................................................................................. 12 个股：市值 100 亿元以上的医药公司上半年股价整体表现良好 .............................................................. 14 市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐.......................................................................................... 16 五月医药制造业营收增速放缓，利润增速提高.......................................................................................... 19 中信建投医药近期报告及盈利预测表 ................................................................................................................. 21 风险提示 ................................................................................................................................................................. 22 行业深度研究报告 医药生物 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1： 中信建投医药重点覆盖公司中报业绩预测.............................................................................