新三板2019年中期策略：科创板吹响集结号角，新三板改革逐步推进

新三板 | 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 7 月 1 日 [Table_IndustryRank]未有评级 相关研究报告 [Table_relatedreport]《新三板 2018 年年报综述》20190505 《新三板 2019 年年度策略》20181230中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]新三板 [Table_Analyser]田世欣 (8621) 2032 8519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 [Table_Title]新三板 2019 年中期策略 科创板吹响集结号角，新三板改革逐步推进 [Table_Summary]2019 年上半年，新三板市场挂牌公司数收缩至不足万家，大量公司摘牌离场。三板成指下跌 2%，成交额锐减 3 成以上，融资完成额也仅为 2018 年同期的 58%。在科创板快速推进和 IPO 发审通过率提高的背景下，新三板转板速度加快；上市公司对挂牌企业并购活动的热情持续不减。新三板在信息技术、生物医药、新材料等行业拥有一些细分领域领先的企业，他们既是科创板的重要来源，也是股权收购的重要资产池，值得持续关注。 报告要点： 2018 年以来，新三板市场收缩态势明显。截至 6 月 28 日，挂牌公司 9,926家，较 18 年末减少 765 家，目前挂牌规模还在持续萎缩中。其中，创新层公司共 696 家，占比为 7%，较年初 914 家下降 218 家。新增挂牌公司数同比下滑 51%，摘牌离场蔚然成风。指数表现较为平稳，成交换手进一步缩减。从指数走势来看，三板成指从年初的 955 点小幅下跌至 940 点，跌幅为 2%。上半年新三板成交换手进一步下滑，月均换手率仅为 4.14%，同比下降 28%。月度成交额继续下滑，2 月成交额为仅为 43.05 亿元，为历史最低数据。虽然之后市场略有好转，但月均成交额仅 58.71 亿元，同比下降 31%。全国股转系统酝酿新三板深化改革，新三板改革总体方案已拟定。同时新出台了一系列规范性文件，主要涉及新三板的要约收购制度、自律监管制度、交易制度、信息披露制度等方面及制度的查漏补缺。2019 年新三板监管继续加强，违规处分力度持续加大。2019 上半年股转公司共发出各类违规处分通知 2,094 份，是 2018 上半年 1,515 份的 1.4 倍。2019 年新三板融资市场更趋冷清，企业融资效率持续下降。2019 年上半年日均实施定增融资额 0.99 亿元，同比下降 38.5%。2019H1 新三板发布定增预案次数是同期的 1.6 倍，但预计募集资金额没有明显提升。2019H1实施融资仅为去年同期的 45%，募集资金总额仅为同期的 58%，不到创业板的六成。分行业来看，完成融资额 TOP10 公司中工业和信息技术占7 席，材料行业融资额占比强势上升。一季度创新层营收增速转负，业绩增长趋缓。创新层一季度营收增速为-6.71%，增速转正为负，整体下滑；一季度净利润增速为 0.64%，增速趋缓；分行业来看，工业和原材料行业业绩相对稳定。科创板东风扑面，IPO 过会率回暖，新三板优质企业转板速度加快。科创板已成为新三板中优质公司转板的首选路径，目前新三板企业已有57 家提出科创板转板计划，其中 39 家已向证监会提交上市申请文件，西部超导、天准科技、南京微创、航天宏图、嘉元科技、世纪空间已过会。2019 年 3 月以来 IPO 通过率明显上升。2019 年上半年成功过会的新三板公司已经达到 14 家，其中 6 家公司登陆创业板，6 家公司登陆主板，2 家登陆中小板。风险提示： 宏观经济加速下滑；中小企业业绩波动超预期风险；新三板市场规模收缩超预期。 2019 年 7 月 1 日 新三板 2019 年中期策略 2 目录 市场规模持续收缩，交易与融资额皆触地量 ........................................ 5 新三板挂牌总数不到万家, 市场规模收缩态势持续 .................................................................... 5 新增挂牌公司数同比下滑 51%，摘牌离场蔚然成风 ................................................................. 5 指数表现较为平稳，成交换手进一步缩减 ................................................................................ 6 完善制度加强监管，建设健康市场环境 ................................................ 8 完善制度，查遗补缺促使市场健康发展 .................................................................................... 8 严格监管，违规处分力度持续加大 ........................................................................................... 9 融资总额大幅缩减，融资效率降低 ...................................................... 11 融资总额持续缩减，募资总额同比下降 4 成以上 ................................................................... 11 融资额不到创业板六成 ........................................................................................................... 11 科创板东风扑面，IPO 过会率回暖 ..................................................... 14 科创板东风扑面 ...................................................................................................................... 14 IPO 过会率回暖，上市辅导热情重燃 ...................................................................................... 17 新三板+H 股退潮 ............................................................................................................