宁波银行(002142)2023年报点评：分红小幅提升，零售增长亮眼

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 营收受非息增长提振，利润增速放缓。2023 年营收和归母净利润分别同比+6.4%、+10.7%，Q4 单季度分别为+9.7%、+5.1%，利润增速放缓，主因 Q4单季度贷款投放量较往年显著提升，加大拨备计提力度。收入方面：①利息净收入同比+9.0%，Q4 单季度同比+4.1%，其中贷款扩张积极，增速提升至20%，净息差环比-1bp，同比-14bp。②手续费净收入同比-22.8%，Q4 单季度同比-82.8%。③其他非息收入同比+15.7%，其中 Q4 单季度大幅提升，主要受投资相关收益提振。成本方面，成本收入比上行至 39%，信用减值损失同比-14.3%，Q4 单季度减值损失同比+66%，拖累利润表现。 ⚫ 贷款扩张强劲，零售增速升至 30%。2023 年贷款增速提升至 20%，其中对公/零售增速分别为 17.0%、29.6%，零售贷款增速自 2022Q3 起逐季上行，持续同比多增。从新增贡献来看，全年贷款累计新增超 2000 亿元，其中零售贷款新增约 1160 亿，贡献 56%的增量，对公贷款贡献 46%；从季度分布来看，Q4单季度新增超 550 亿元，接近 2023Q1 开门红投放规模，投放量显著提升。零售发力抓手主要为消费贷（消金子公司快速上量）+按揭+经营贷。 ⚫ 2023 全年净息差 1.88%，环比-1bp，同比-14bp，同比降幅有所扩大，主要由于 2022Q2 息差为年内低点，下半年开始逐季上行，带来高基数压力。拆分来看：①资产端：贷款收益率同比-21bp，其中公司/零售贷款分别同比-5bp/-58bp。②负债端：存款成本同比+24bp，其中企业/个人存款分别同比+26bp/+8bp，企业存款成本上行明显。存款定期化趋势明显，全年存款累计新增 2782 亿元，其中定期存款贡献 84%，对公定期/零售定期分别占比 38%/46%。 ⚫ 资产质量稳居上市银行第一梯队。2023 年末不良率低位持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-20pct 至 461%。关注率环比+10bp 至 0.65%，拨备覆盖率环比-20pct，拨贷比环比-16bp 至 3.50%，预计仍有消金子公司快速上量带来的并表摊薄因素影响。拆分来看：①对公不良率下行至 0.29%，其中房地产业、批发零售业、租赁与商业不良率显著下降；②零售不良率上行至 1.50%，预计主要受消费贷影响。 ⚫ 盈利预测与评级：我们小幅调整公司 2024、2025 年 EPS 分别至 4.18 元和 4.59元，预计 2024 年底每股净资产为 30.23 元，以 2024 年 4 月 9 日收盘价计算，对应 2024 年底 PB 为 0.70 倍。维持“增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 宁波银行（002142） ＃title＃ 分红小幅提升，零售增长亮眼 ——宁波银行 2023 年报点评 ＃createTime1＃ 2024 年 4 月 10 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 宁波银行 4 月 9 日晚公布 2023 年报告。公司实现营业收入 616 亿元，同比增长 6.4%，实现归母净利润 255 亿元，同比增长 10.7%。 点评 ⚫ 营收受非息增长提振，利润增速放缓。2023 年营收和归母净利润分别同比+6.4%、+10.7%，Q4 单季度分别为+9.7%、+5.1%，利润增速放缓，主因 Q4单季度贷款投放量较往年显著提升，加大拨备计提力度。收入方面：①利息净收入同比+9.0%，Q4 单季度同比+4.1%，其中贷款扩张积极，增速提升至20%，净息差环比-1bp，同比-14bp。②手续费净收入同比-22.8%，Q4 单季度同比-82.8%。③其他非息收入同比+15.7%，其中 Q4 单季度大幅提升，主要受投资相关收益提振。成本方面，成本收入比上行至 39%，信用减值损失同比-14.3%，Q4 单季度减值损失同比+66%，拖累利润表现。 ⚫ 贷款扩张强劲，零售增速升至 30%。2023 年贷款增速提升至 20%，其中对公/零售增速分别为 17.0%、29.6%，零售贷款增速自 2022Q3 起逐季上行，持续同比多增。从新增贡献来看，全年贷款累计新增超 2000 亿元，其中零售贷款新增约 1160 亿，贡献 56%的增量，对公贷款贡献 46%；从季度分布来看，Q4单季度新增超 550 亿元，接近 2023Q1 开门红投放规模，投放量显著提升。零售发力抓手主要为消费贷（消金子公司快速上量）+按揭+经营贷。 ⚫ 2023 全年净息差 1.88%，环比-1bp，同比-14bp，同比降幅有所扩大，主要由于 2022Q2 息差为年内低点，下半年开始逐季上行，带来高基数压力。拆分来看：①资产端：贷款收益率同比-21bp，其中公司/零售贷款分别同比-5bp/-58bp。②负债端：存款成本同比+24bp，其中企业/个人存款分别同比+26bp/+8bp，企业存款成本上行明显。存款定期化趋势明显，全年存款累计新增 2782 亿元，其中定期存款贡献 84%，对公定期/零售定期分别占比 38%/46%。 ⚫ 资产质量稳居上市银行第一梯队。2023 年末不良率低位持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-20pct 至 461%。关注率环比+10bp 至 0.65%，拨备覆盖率环比-20pct，拨贷比环比-16bp 至 3.50%，预计仍有消金子公司快速上量带来的并表摊薄因素影响。拆分来看：①对公不良率下行至 0.29%，其中房地产业、批发零售业、租赁与商业不良率显著下降；②零售不良率上行至 1.50%，预计主要受消费贷影响。 ⚫ 资本方面，截至 2023 年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为 9.64%、11.01%和 15.01%。 ⚫ 盈利预测与评级：我们小幅调整公司 2024、2025 年 EPS 分别至 4.18 元和 4.59 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(不带市场行情) 元，预计 2024 年底每股净资产为 30.23 元，以 2024 年 4 月 9 日收盘价计算，对应 2024 年底 PB 为 0.70 倍。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期