轻工制造行业专题：探求存量房改造背景下智能坐便器需求空间

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 轻工制造行业专题 探求存量房改造背景下智能坐便器需求空间 ➢ 国务院鼓励智能家居新型消费 2023 年以来，国家多次发布耐用品以旧换新相关政策文件，大力推动家具家装以旧换新，旨在托举提振经济环境，持续期待后续家居相关补贴细则落地。国务院以旧换新行动方案提出要积极培育智能家居等新型消费，其中智能坐便器等智能家居产品契合存量房卫浴改造场景，目前渗透率相对较低，以旧换新政策补贴有望加速智能家居更换需求，为行业带来新增量。 ➢ 智能坐便器潜在增量空间广阔 智能家居基于单品向智能互联和全屋智能拓展，2017 年至今全球规模迅速增长，预计未来保持 17.5%复合增速，我国智能家居规模也迅速扩容。其中智能坐便器未来需求点主要集中在以下几个方面：1）老龄化和空巢化提升带动智能坐便器需求；2）居民对二次装修硬装的功能性和舒适性要求更高。且智能坐便器整体价格下行，简配轻智能产品功能和价格满足消费者诉求，一体机占比上行，后续以旧换新补贴细则出台有望拉动坐便器渗透率提升。 ➢ 存量房改造拉动房屋装修需求 尽管 2024 年竣工端承压，但二手房销售有所回暖，2023 年成交套数/面积分别+44%/+30%，且考虑到房屋限售限贷相关政策有所优化、住建部持续大力推进老旧小区改造，存量房改造占据家装需求比例逐年增大。我们对未来新房、二手房和存量房更新情况进行假设和测算，预计 2024 年新房、二手房交付和存量房更新累计房屋可装修套数达 3336 万套；2024 年智能坐便器渗透率有望达 10.5%，销量达 1168 万台，且未来仍然有很大提升空间。 ➢ 酒店渠道加速品类渗透率 酒店等工程渠道也将为智能坐便器带来较大增量空间。随着旅游业持续发展和人们消费观念转变，消费者对酒店舒适性要求越来越高，酒店渠道智能坐便器配置率有望持续提升。中饭协数据显示目前经济/中端/高端/豪华型酒店房间数量占比约为 60%/19%/14%/7%，基于奥维云网对智能卫浴配套率情况的分析，我们分别测算了不同规格酒店未来智能坐便器的配套量，预计 2024 年酒店渠道保有量达 261 万台，2030 年保有量可达到 480 万台。 ➢ 投资建议：关注智能坐便器相关标的 国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提出鼓励消费品以旧换新，积极培育智能家居新型消费，叠加近年来住建部等部门持续推进老旧小区改造，智能家居本身又具有较强的更新换代属性，我们看好后续存量房更新需求带来的智能家居增量，而存量房改造更多发生在厨房和卫浴等场景，因此看好智能坐便器后续的表现，建议关注受益于以旧换新补贴和存量房改造的智能坐便器相关标的瑞尔特和箭牌家居。 风险提示： 1）政策落地不及预期风险；2）居民消费意愿不达预期的风险；3）价格战等恶性竞争风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 02 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：孙珊 执业证书编号：S0590523110003 邮箱：sunshan@glsc.com.cn 分析师：戚志圣 执业证书编号：S0590523120002 邮箱：qizhsh@glsc.com.cn 相关报告 1、《轻工制造：国务院印发以旧换新方案，提振家居消费信心》2024.03.14 2、《轻工制造：中粮包装收购稳步推进，格局改善提升溢价能力》2024.03.10 -40%-23%-7%10%2023/42023/82023/122024/3轻工制造沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 智能家居有望受益于以旧换新政策 .................................... 3 1.1 国务院鼓励智能家居新型消费 .................................. 3 1.2 智能家居行业增量空间广阔 .................................... 4 2. 存量房改造背景下智能坐便器空间测算 ................................ 8 2.1 智能坐便器近年加速发展 ...................................... 8 2.2 存量房拉动房屋装修需求 ..................................... 13 2.3 酒店渠道加速品类渗透 ....................................... 15 3. 投资建议：关注智能坐便器相关标的 ................................. 16 4. 风险提示 ........................................................ 17 图表目录 图表 1： 2021 年至今以旧换新政策梳理 ................................... 3 图表 2： 智能家居从单品阶段到智能互联阶段，最终到达全屋智能阶段 ........ 4 图表 3： 华为“1+2+N”全屋智能解决方案 .................................. 4 图表 4： 三翼鸟全屋智慧解决方案 ....................................... 4 图表 5： 智能家居产业链梳理 ........................................... 5 图表 6： 全球智能家居规模预计以 17.5%复合增速增长 ...................... 5 图表 7： 2028E 智能家居单品将达到 7.85 亿台(百万台) ..................... 5 图表 8： 预计 2023-2028E 亚洲智能家居收入复合增速最快(十亿美元) ......... 6 图表 9： 2021-2023 年智能家居市场规模均双位数增长 ...................... 6 图表 10： 2022 年我国智能家居渗透率为 16.63% ........................... 6 图表 11： 2020 年家居产品产业链供应设备占比 ............................ 7 图表 12： 2020 年智能家居爆款产品使用频率 .............................. 7 图表 13： 2023 年精装修率维持在 38%左右 ................................ 7 图表 14： 智能家居设备精装修配套率仍有发展空间 ........................ 7 图表 15： 2021 年至今智能家居相关政策梳理 ...........................