电子行业2019半年度策略：5G商用推动产业升级，华为事件加速国产

1 Table_First|Table_ReportType证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y5G 商用推动产业升级，华为事件加速国产替代——电子行业 2019 半年度策略 投资要点： 电子行业2019Q1环比回暖，仍处于周期底部2018 年电子行业上市公司营业收入合计 9186 亿元，同比增长 20.36%。行业增速同比大幅下滑，我们认为其主要原因是电子行业处在新旧动能转换周期中，消费电子需求放缓，新应用仍在建设中，同时叠加中美贸易摩擦需求抑制。2019 年一季度电子行业营业收入 2164 亿元，同比增长22.12%，初现企稳态势。我们预计随着 5G 建设的推进，电子行业将重获动能。 5G已来，投资建设拉动增量市场日前，工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放 5G 商用牌照，标志着中国正式进入 5G 商用元年。5G 商用标志着 5G 网络建设加速，万亿级市场大门开启。我们梳理了从 5G 基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量，看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会：1）MassiveMIMO 方案有望显著拉动基站天线需求；2）基站数量增加结合天线升级带动 PCB 量价齐升；3）5G 时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍，滤波器市场迎来快速增长；4）智能机背盖非金属化趋势已成，陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。 空间广阔，华为事件加速半导体国产替代首先中国作为世界工厂对半导体产品需求巨大，同时随着大陆终端品牌厂商的崛起，大陆自有品牌厂商对半导体产品的需求量大增，而我国半导体芯片自给率较低，导致IC产业进出口逆差巨大。去年以来不断发酵的华为事件突显自主可控重要性，国家相继发布集成电路产业政策，将加速国产替代进程。对于细分板块我们认为：存储芯片市场巨大，自主可控需求迫切；化合物半导体性能优异，5G及电动汽车需求强烈；国内IC设计企业成长将拉动IC封测产业发展；而模拟电路及分立器件产品应用广泛，具备弱周期属性，在行业低迷情况下，增长稳健。 投资组合我们看好5G建设拉动产业链增长，以及半导体国产替代的投资机会，同时选取所处细分行业较为景气，且具备技术壁垒和规模优势的行业龙头作为我们2019年的投资组合：兆易创新（603986.SH）、扬杰科技（300373.SZ）、深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、三环集团（300408.SZ）。 风险提示：电子行业下游需求不达预期，电子产品价格跌幅较大，半导体国产替代进度不达预期，贸易摩擦反复，汇率大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate2019 年 06 月 19 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First|Tabl e_C hart一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 顾玮玮 分析师 执业证书编号：S0590519020001 电话：0510-85607670 邮箱：guww@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter邵宽 研究助理 电话：0510-85607875 邮箱：shaok@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t相关报告 1、《5G 商用牌照正式发放，产业链已做好准备》 《电子》 2019.06.102、《智能电视渐行渐近，华为电视通过 3C 认证》 《电子》 2019.06.043、《Micro LED 渐行渐近，美禁令继续发酵》 《电子》 2019.05.28请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%18-0618-1019-0219-06电子(申万) 沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1 电子行业 2019Q1 环比回暖，仍处于周期底部 ............................... 4 1.1 电子行业 19Q1 营收企稳，但仍处低位运行 .............................................. 4 1.2 电子行业 19Q1 业绩同比下滑，环比回暖 .................................................. 4 1.3 整体盈利能力趋稳，周转天数逐步向好 ..................................................... 5 2 5G 已来，投资建设拉动增量市场 ......................................... 6 2.1 2019 年 5G 建设开启万亿市场大门 ............................................................ 6 2.2 增量一，天线升级提高产业链价值 ............................................................. 9 2.3 增量二，高密度基站拉动光纤需求 ........................................................... 11 2.4 增量三，关注移动终端“滤波器+非金属后盖” ........................................... 12 2.5 电子板块 5G 相关标的推荐一览 ............................................................... 14 3 空间广阔，华为事件加速半导体国产替代 ................................. 15 3.1 逆差巨大，华为事件突显自主可控重要性 ................................................ 15 3.2 政策加持，推动集成电路国产化进程 ....................................................... 17 3.3 存储：市场巨大，自主可控需求迫切 ....................................................... 18 3.4 封测：设计成长，拉动封测产业发展 ....................................................... 21 3.5 化合物：性能优异，5G 电动车需求强烈 ................................................. 22 3.6 模拟：应用广泛，IC 产业增长最稳 .......................................................... 24 3.7 分立器件：景气维持，标准器件实现国产替代 ..........