青岛银行(3866.HK)首次覆盖报告：业务结构优化，财富管理特色突出

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 青岛银行（3866） 业务结构优化，财富管理特色突出 ——青岛银行首次覆盖报告 刘源(分析师) 钟昌静(研究助理) 021-38677818 010-83939787 liuyuan023804@gtjas.com zhongchangjing028678@gtjas.com 证书编号 S0880521060001 S0880123070141 本报告导读： 青岛银行扎根山东半岛，资产负债结构优化，财富管理业务特色突出，同时资产质量明显改善，未来发展可期，首次覆盖给予“增持评级”。 摘要： [Table_Summary]  半岛龙头，与齐鲁银行错位布局。青岛银行是山东半岛最大的地方法人银行，股权结构多元均衡，海外战略投资者助力青岛银行长期可持续发展。扎根青岛，分支机构遍布全省，与齐鲁银行错位布局，相较于可比银行，青岛银行在山东省内的市占率还有进一步提升空间。  资产结构优化，负债基础夯实，财富管理特色突出。青岛银行近年来一直在调整资产结构，提升贷款占比，近两年新增贷款多投向建筑业、批零业等，零售贷款增长放缓；夯实了存款在负债资金来源中的基础性地位，存款在负债中的占比已经超过同业平均水平，但定期化趋势较为明显。  财富管理表现突出，净息差逆势回升。青岛银行手续费及佣金净收入在营收中的占比领先同业，零售客户数量与 AUM 稳定增长，理财子公司助力业务开展。从杜邦分析结果看，青岛银行利息净收入和中收表现良好，主要受成本拖累。净息差逆势上行，原因在于：①贷款占比提升，稳住了生息资产收益率；②存款占比提升，同时减少了应付债券配置，计息负债成本率保持优势。  资产质量向好，风险抵补能力增强。青岛银行通过加大不良处置力度、严控新增不良贷款，不良率、关注贷款率等账面指标好转，目前不良压力较大的行业主要是制造业和电力、热力燃气及水生产和供应业，建筑业和批零业不良率已明显改善。拨备覆盖率虽然仍低于同业平均水平，但差距已明显收窄，风险抵补能力增强。  风险提示：①省内及青岛市内同业竞争加剧，贷款定价下行，拖累公司盈利水平；②公司主要经营区域为青岛市，若青岛市域经济增长不及预期，导致公司扩张速度受限；③互联网贷款风险大面积暴露。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（港元）： 2.08 2024.03.27 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（港元） 1.84-2.83 当前股本（百万股） 5,820 当前市值（百万港元） 12,106 [Table_PicQuote] 海外公司（中国香港） 财务摘要（百万人民币） 2019A 2020A 2021A 2022A 营业收入 9,616 10,541 11,136 11,644 (+/-)% 30.44% 9.61% 5.65% 4.56% 净利润 2,285 2,394 2,923 3,083 (+/-)% 12.92% 4.78% 22.08% 5.48% PE 10.79 7.05 5.92 5.28 PB 1.12 0.75 0.70 0.55 -24%-17%-10%-3%4%11%2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/252周内股价走势图青岛银行恒生指数股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 商业银行 青岛银行（3866） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 基本情况：半岛地域龙头，股权结构多元 .................................... 3 1.1. 公司概况 ............................................................................... 3 1.2. 网点布局与竞争情况 .............................................................. 3 2. 业务经营：结构优化、特色突出 .................................................. 4 2.1. 资产结构优化 ........................................................................ 4 2.2. 负债基础夯实 ........................................................................ 5 2.3. 财富管理特色突出 ................................................................. 6 3. 盈利能力：中收表现亮眼，成本有一定拖累 ................................. 7 3.1. 杜邦分析 ............................................................................... 7 3.2. 净息差 ................................................................................... 8 3.3. 营收和利润情况 ..................................................................... 9 4. 资产质量持续改善 ..................................................................... 10 4.1. 风险已有序出清 ................................................................... 10 4.2. 风险抵补能力逐渐恢复 ........................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................... 12 青岛银行（3866） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1. 基本情况：半岛地域龙头，股权结构多元 1.1. 公司概况 青岛银行成立于 1996 年 11 月，是在青岛市原 21 家城市信用社的基础上，由地方