中国必需消费行业消费品成本指数跟踪：玻璃价格周跌幅走扩，棕榈油月涨幅超10%

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 27 Mar 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：玻璃价格周跌幅走扩，棕榈油月涨幅超 10% HTI CGCI: The decline in glass prices widened, while increase in palm oil exceeded 10% month on month [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 23 18 华润啤酒 Outperform 56.00 21 17 海底捞 Outperform 30.90 20 16 康师傅 Outperform 13.09 14 11 中国飞鹤 Outperform 6.40 7 6 颐海国际 Outperform 21.69 17 14 九毛九 Outperform 21.68 15 12 达势股份 Outperform 75.50 n.a. 167 现代牧业 Outperform 1.33 9 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 4 澳优 Outperform 3.00 24 13 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：棕榈油短期走势偏强，生鲜乳仍在低位运行（HTI CGCI: Palm oil shows a short-term strong trend, while the fresh milk price remains at a low level） (31 Jan 2024) HTI 消费品成本指数：糖价高位连续回落，PET 较年内高点跌超 10% （HTI CGCI: Sugar prices continuously fell from high levels, with PET falling more than 10% from its peak this year） (29 Nov 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳重回年内低点，行业成本大多回落（HTI CGCI: Fresh milk returned to its low point, and industry costs have mostly fallen） (15 Nov 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本 周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数全线收跌，啤酒现货、期货下 跌 2.13%/1.61%，跌幅领先。具体来看，本周包材部分，玻璃现货 、 期 货快速 走弱，跌幅达 5.47%/3.99%，近两周累计跌幅超过7%/5%。塑料期货紧随其后，下跌 2.25%，瓦楞纸现货、纸浆期货下 行 1.58%/1.37%， 但 铝 材 现 货 、 期 货 价 格 均 有 走 强，涨幅达1.89%/1.43%，PET 塑料现货小升。直接原材料方面，整体价格波动不 大 ， 大 豆 现 货 领 涨1.66% ， 棕 榈 油 现 货 、 期 货 上 涨0.84%/1.05%，白糖现货、大米和小麦期货小幅上涨，蔬菜、小麦现货下跌 1.94%/1.61%，白糖期货跌幅达 1.64%。能源方面，本周柴油现货较上周涨 0.90%，月度环比涨 1.24%，布油期货较上周跌0.72%，月度环比涨 5.11%。 啤 酒：截至 3 月 26 日，成本现货指数较上周下降 2.13%，期货指数较 上 周 下降 1.61%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动2.53%/9.74% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动0.15%/5.19%。由于地产竣工端需求预期下滑，玻璃供给端库存仍处于历史高位，导致近期价格波动较大，带动啤酒成本走弱。 调 味 品：成本现货指数较上周下降 0.72%，期货指数较上周下降1.49%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.92%/4.5%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.73%/4.47%。玻璃、瓦楞纸价格的下跌是调味品成本下降的主要原因，期货端白糖价格小幅震荡，目前白糖期、现价格同比增幅已回归个位数水平。 乳 制 品：成本现货指数较上周下降 0.17%，期货指数较上周下降0.53%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.86%/0.49%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.12%/2.72%。本周生鲜乳价格持稳至 3.55 元/公斤，同比跌幅超 10%。包材中瓦楞纸、塑料价格偏弱运行，乳制品成本小幅下降。 方 便 面 ：成本现 货指数较上 周下降 0.3%，期货指数较上周下降0.52%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.04%/1.34%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.52%/3.59%。本周棕榈油价格涨幅收窄，现货、期货月涨幅均超过 10%。由于包材价格偏弱，本周方便面成本小幅下跌。 速 冻 食品：成本现货指数较上周下降 0.4%，期货指数较上周下降0.2%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.28%/0.68%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.69%/2.77%。蔬菜价格仍在下行，月度跌 9%。小麦走势偏弱，速冻食品成本小幅下降。 软 饮 料：成本现货指数较上周下降 0.29%，期货指数较上周下降1.43%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.56%/1.67%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.08%/2.62%。本周 PET塑料涨而期货跌，叠加白糖在期货端小幅震荡，软饮料期货成本较现货下降更多。 风 险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen susie.zy.chen@htisec.com hongwei.wen@htisec.com 557085100115Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24HAI China StaplesMSCI China 27 Mar 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 玻璃价格周跌幅走扩，棕榈油月涨幅超 10% 本 周 HTI 跟 踪 的 六 类 消 费 品 ， 成 本