轻工纺服行业周报：轻纺社零弱复苏，关注业绩强高分红标的

证券研究报告 行业周报 轻纺社零弱复苏，关注业绩强高分红标的 ——轻工纺服行业周报（20240318-0322） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行情回顾：本周（2024.03.18-2024.03.22，下同），A 股 SW 纺织服装行业指数下跌 1.16%，轻工制造行业上涨 0.63%，而沪深 300 下跌0.70%，上证指数下跌 0.22%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 23 位和第 10 位。 1）纺织服装：轻纺社零弱复苏，李宁“单品牌多品类多渠道”策略推动业绩增长。 据国家统计局数据，2024 年 1-2 月，社会消费品零售总额 81307 亿元，同比增长 5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 74194 亿元，增长 5.2%。按消费类型分，24 年 1-2 月份，商品零售 71826 亿元，同比增长 4.6%；其中服装、鞋帽、针纺织品类 2521 亿元，同比增长1.9%，社零持续回升，轻纺社零同比微增。 纺服出口稳中向好，根据海关总署数据，按美元计，24 年 1-2 月纺织服装累计出口 450.9 亿美元，同比增长 14.3%，其中纺织品出口 217.1亿美元，同比增长 15.5%，服装出口 233.8 亿美元，同比增长13.1 %，增速均超过全国货物贸易出口增幅。 2024 年 1-2 月毛纺行业出口增长，毛梭织服装、毛毯出口额增长较快。据中国海关统计数据显示，2024 年前两个月，毛纺原料与制品进口出口总额共计 21 亿美元，同比增长 8.4%。其中，出口额共 14.8 亿美元，同比增长 5%，进口额 6.1 亿美元，同比增长 17.5%。不同品类的毛纺产品出口形势差异较大，其中，毛梭织服装和毛毯出口额增长较快，同比分别增长 6%和 7%，毛纱线和羊毛条出口形势较上年同期有明显回落，出口额同比分别下滑 25%和 14%。1-2 月，行业进口羊毛量约 5.1 万吨，同比增长 32.8%，平均进口单价为 6.59 美元/千克，同比回落 6.2%。除新西兰外，行业从主要产毛国进口羊毛数量同比均呈现增长。 李宁（2331.HK）：发布 2023 年财报，23 年公司收入 275.98 亿人民币，同比增长 7.0%，相较于 2019 年，收入 5 年实现翻倍，收入年复合增速达 15%。毛利为 133.52 亿人民币，同比增长 6.9%；毛利率48.4%保持稳定，23H2 毛利率同比改善。坚持“单品牌多品类多渠道”战略方向，构建稳健发展架构。集团始终强调品牌专业运动定位，不断夯实以篮球、跑步、运动生活为代表的核心品类市场优势，持续从大众核心运动品类切入市场并进行布局。财报数据显示，篮球、跑步、健身三大核心专业运动品类流水占比达到 64%，其中跑步、健身品类表现突出，流水分别增长 40%及 25%。从鞋、服、配件的收入占比看，得益于专业品类的战略性深耕，科技含量更高的鞋业务收入占比为 49%，高于服装业务，凸显品牌专业运动竞争力。 YOUNG 童装板块潜力释放，流水增长 30-40%中段，渠道拓展与单店店效同步提升。品牌方方面，集团关注童装细分赛道，YOUNG 童装 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《纺服出口补库逐步验证，关注纺织制造板块业绩超预期》 ——2024 年 03 月 17 日 《开年纺服出口回稳向好，关注纺织制造景气回升》 ——2024 年 03 月 10 日 《关注新质生产力，赋能轻纺制造和消费》 ——2024 年 03 月 03 日 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%03/2306/2308/2310/2301/2403/24纺织服饰沪深3002024年03月24日行业周报 定位“专业运动童装品牌”，将结合公司科技资源，进一步完善适合儿童的科技矩阵。渠道方面，公司持续优化渠道结构和提升渠道效率，积极处理低效店铺，改善整体店铺结构，并不断扩张在优质购物中心的业务版图，且在超级奥莱渠道实现了重大突破。截止 2023 年底，李宁销售点总计 7668 家，同增 65 家，核心商业体进驻率提升至接近90%。渠道拓展与单店店效同步提升，2023 年平均店效同比增长高单位数，同时加速店铺形象升级，截止 2023 年底共新开、升级九代店超230 家，提升消费者购物体验。 2）轻工制造：泛家居类商品市场逐步回暖，索菲亚积极寻求内生增长机会。 2024 年 1-2 月，中国社会消费品零售总额 81307 亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 74194 亿元，增长 5.2%。经济运行延续回升向好态势。其中按消费类型分，家居家电方面，1-2月，家具类商品零售额为 220 亿元，同比增长 4.6%；家用电器及音像器材类商品零售额为 1310 亿元，同比增长 5.7%；建筑及装潢材料类商品零售额为 239 亿元，同比增长 2.1%。随着 1-2 月各地区各部门促进消费系列举措相继落地，部分升级类和大宗商品消费需求较快释放，泛家居类商品的市场消费信心正在进一步回暖。 从数据来看，与居住相关的泛家居行业零售额均出现正向增长，家用电器和音像器材类、家具类零售额分别增长 5.7%/4.6%，增速比上年全年加快 5.2/1.8pcts；建筑及装潢材料类零售额增长 2.1%。2024 年1-2 月份，全国规模以上消费品制造业增加值同比增长 4.7%，比上年12 月份加快 4.4pcts。其中家具制造业增加值增长 11.1%，高于规上工业平均增速。 索菲亚（002572.SZ）：3 月 21 日，国内上市定制家居品牌索菲亚发布2023 年度业绩快报。2023 年度，公司实现营业收入 116.66 亿元，同比增长 3.95%，归母净利润为 12.55 亿元，同比增长 17.93%。积极寻求内生增长机会，坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”大家居战略。2023 年，公司整家战略渗透助推各品牌客单价提升，新渠道持续发力，整装渠道、米兰纳品牌保持高增长趋势，使得营业收入持续增长；另外，考虑到地产行业发展现状，为进一步推动公司高质量发展，公司对工程渠道业务进行合理管控及规划，通过不断地优化渠道结构使经营业绩更加稳健。公司降本增效措施成果显著，板材利用率、人效同比得到有效提升，制造费用率同比下降；主要原材料采购价格较上年同期有所下降，拉动主营产品毛利率同比提升。 3）跨境电商：拼多多 2023 年业绩实现高增，TEMU 成为第二增长引擎。 拼多多（PDD.O）：2023 年集团收入利润实现近 90%同增，TEMU 成为第二增长引擎。3 月 20 日，发布