有色金属行业锑月度数据跟踪：原料进口高位，期待旺季消费

1 Tabl e First 证 券 研 究 报 告 rst|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锑月度数据跟踪：原料进口高位，期待旺季消费 投资要点： ➢ 1-2月原料进口高位。1）1-2月进口锑矿8,901（阿曼524+澳大利亚1,016+玻利维亚868+俄罗斯491+缅甸2,457）吨，同比-352吨/-3.8%，但月均4,000吨以上进口量处于相对高位。2）1-2月份山东地区企业进口俄罗斯其他贵金属矿2.8万吨，同比+77.2%。 ➢ 锑锭产量增加，出口同环比下降。1）产量：1-2月份国内锑锭产量1.16万吨，同比+1,855吨/+19.0%。2）出口：1-2月出口锑锭512（荷兰165+日本141）吨，同比-377吨/-42.4%，出口荷兰和日本降幅明显。 ➢ 氧化锑出口小幅下降，终端需求互有增减。1）产量：1-2月氧化锑产量1.64万吨，同比-550吨/-3.3%。2）出口：1-2月出口氧化锑4,562（美国1,274+印度655+韩国472+中国台湾449）吨，同比-1,115吨/-19.6%，出口美国、泰国和俄罗斯下降明显。3）需求：工程塑料等产量增长，1-2月国内化纤产量1,168万吨，同比+21.6%；ABS树脂产量84万吨，同比-4.0%； PET产品产量982万吨，同比+36.8%。 ➢ 光伏锑需求维持高位。1）产量：焦锑酸钠产量维持高位，1月份产量4,620吨，环比+3.4%；2月份因春节影响降至3,080吨。2）需求：1-2月份国内光伏玻璃产量426.1万吨，月产量维持210万吨以上高位，累计同比+139万吨/+48.6%。 ➢ 投资建议：矿端供给虽有增加，但主流供应国进口量下降，关注缅甸、南非和泰国等供应增量可持续性，另外山东地区进口俄罗斯其他贵金属矿虽然不能明确反应进口金锑矿的数量，但有增加的风险。我们预计，消费端逐渐迎来旺季，市场交投将有所活跃，而冶炼厂受原料所困难有大幅增量，预计锑价震荡。长期仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，建议关注金锑双轮驱动湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色和产能有增量的华钰矿业。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，锑矿进口增量超预期 有色金属 2024 年 3 月 22 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 行业深度研究：锑，“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性-20230919 锑月度数据跟踪：原料进口增加，锑品出口季节性回落，锑价短期缺乏上行动力-20231121 锑月度数据跟踪：12 月锑品出口弱势依旧，进口锑矿回落明显-20231222 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01有色金属（申万）沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 原料：原料进口相对高位 ................................................ 4 1.1 锑矿进口互有增减 ...................................................................................... 4 1.2 进口俄罗斯其他贵金属矿大幅增加 ............................................................. 5 2 锑品：供需双弱，出口继续弱势 .......................................... 5 2.1 1-2 月锑锭产量同比增加............................................................................. 5 2.2 锑品出口维持弱势 ...................................................................................... 5 3 需求淡季相对平稳，光伏需求维持强势 .................................... 7 4 投资建议 ............................................................. 8 5 风险提示 ............................................................ 10 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表 1：中国锑矿进口量/（吨，%） ............................................................................... 4 图表 2：中国累计进口锑矿/（吨，%） ........................................................................... 4 图表 3：月度进口量/（吨，%） ...................................................................................... 4 图表 4：2024 中国锑矿进口来源国累计占比 .........................