年报：2017年中国早期市场持续向好，中西部地区创新创业活跃度提升

清科年报：2017 年中国早期市场持续向好，中西部地区创新创业活跃度提升 清科研究中心：邹萍 2018 年 1 月 综述：大中华区著名创业投资与私募股权投资研究机构清科研究中心近日发布数据显示：2017 年中国早期投资市场持续向好，中西部地区创新创业活跃度提升。根据清科旗下私募通统计，2017 年中国早期投资机构新募集 146 支基金，总计共募得 199.36 亿元；投资方面，2017 年国内共发生 2,012 起早期投资案例，披露投资金额约为 147.43 亿元；退出方面，2017 年中国早期投资市场全年共发生 184 笔退出案例，其中股权转让发生 125 笔，新三板退出 35 笔，IPO 退出 5 笔。早期投资市场退出方式比较集中，股权转让退出案例数占比超六成，另外新三板退出节奏放缓，同比下降 62.0%，退出案例数占比不到两成 。 政府增强对早期投资扶持力度，基金募集数量及规模呈现上涨趋势 根据清科旗下私募通统计，2017 年中国早期投资机构新募集 146 支基金，同比上升15.0%；披露募集金额为 199.36 亿元，同比上涨 17.5%；基金募集数量与募集规模均呈现上涨趋势。其中，人民币基金为 141 支，披露总募集金额为 192.45 亿元；外币基金共计 5支，披露募集金额为 6.91 亿元。在政府方面，政府积极发挥财政性资金带动作用，增强对早期投资的扶持力度。各地政府陆续设立政府引导基金，着力营造充满生机活力的创新创业生态环境。例如，江苏设立淮安市天使投资引导基金。此外，为鼓励更多社会资本参与到早期投资中，有些地方政府专门划拨资金，对投资于初创期企业的基金进行补贴。例如，浙江从 2014 年起省财政每年安排 3.00 亿元，对市县政府投资的种子基金、设立的种子资金等进行配套支持和绩效奖励。 图 1 2008-2017 年中国早期投资机构基金募集情况比较 “二八效应”明显，更多资金往优质项目聚集 投资方面，早期投资总金额不断攀高，但投资案例数同比小幅下降。根据清科旗下私募通统计，2017 年国内共发生 2,012 起早期投资案例，同比下降 1.9%，披露投资金额约为147.43 亿元，同比上涨 20.4%，披露投资金额案例数为 1,768 起，平均单笔投资金额为833.87 万元，同比上涨 34.2%。2017 年早期投资案例数呈现小幅下降趋势，投资金额则呈现大幅上涨，这主要是由于资金端与资产端的两极化发展，市场资金充足，但优质项目数量较为稀缺；其次，随着“大众创业、万众创新”的发展，把“双创”推向更大范围、更高层次、更深程度，更多资金往优质项目聚集，“二八效应”逐渐明显。此外，政府加大早期扶持力度，税收优惠主体范围扩大。2017 年，财政部和税务总局联合发布的《财政部、国家税务总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》（财税〔2017〕38号），规定自 2017 年 7 月 1 日起，享受创业投资税收优惠政策的投资主体，由法人投资者扩大到个人投资者；另外，在此基础上，税务总局发布《国家税务总局关于创业投资企业和天使投资个人税收试点政策有关问题的公告》（国家税务总局公告 2017 年第 20 号），方便纳税人和税务机关理解以及执行。在此情况下，早期投资机构及天使投资人的投资积极性得到进一步提高。 图 2 2008-2017 年中国早期投资市场投资总量情况比较 2.93 16.34 14.28 15.92 27.69 23.28 65.68 203.57 169.62 199.36 3 3 8 13 20 30 39 124 127 146 0204060801001201401600.0050.00100.00150.00200.00250.0020082009201020112012201320142015201620172008-2017年中国早期投资机构基金募集情况比较 募资金额(人民币亿元) 新募基金数 来源：私募通 2018.01 www.pedata.cn 早期投资深耕 TMT 行业，人工智能和消费升级受追捧 根据清科旗下私募通统计，2017 年互联网、IT 和娱乐传媒行业成为早期投资机构重点关注的投资行业。其中，互联网行业获投案例数为 469 起，披露投资金额为 34.78 亿元；IT行业共发生 390 起投资案例，披露金额为 21.90 亿元；娱乐传媒行业共发生 236 起投资案例，披露总投资金额为 15.03 亿元。从统计数据来看，2017 年早期投资机构深耕于 TMT行业，但投资侧重有所改变，互联网与 IT 之间的投资差距逐步缩小。2017 年早期投资机构更加追捧 IT 行业中人工智能这一细分行业，人工智能技术的创新发展与广泛应用为 IT 行业带来更多资本流量。在经济转型和消费升级的大形势之下，娱乐传媒行业也获得更多资本青睐，80、90 后年轻主流消费群体逐步占据消费市场的主导地位，他们的消费习惯与观念为娱乐传媒行业提供发展空间。 图 3 2017 年中国早期投资市场一级行业投资分布（按投资案例数，起） 1.39 0.92 4.76 9.89 3.55 12.21 32.35 101.88 122.40 147.43 25 40 96 176 136 169 766 2,075 2,051 2,012 050010001500200025000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0020082009201020112012201320142015201620172008-2017年中国早期投资市场投资总量情况比较 投资金额(人民币亿元) 案例数量 来源：私募通 2018.01 www.pedata.cn 图 4 2017 年中国早期投资市场一级行业投资分布（按投资金额，人民币亿元） 469 390 236 222 139 124 83 62 56 30 25 25 23 16 10 7 6 5 4 2 60 18 互联网 IT娱乐传媒 电信及增值业务 生物技术/医疗健康 金融 教育与培训 电子及光电设备 连锁及零售 汽车 机械制造 物流 清洁技术 食品&饮料 房地产 建筑/工程 纺织及服装 农/林/牧/渔 化工原料及加工 半导体 其他 未披露 来源：私募通 2018.01 www.pedata.cn 2017年中国早期投资市场一级行业分布（按投资案例数，起） 34.78 21.90 15.86 15.03 11.03 10.10 6.63 6.05 4.26 3.31 2.91 2.05 1.73 1.02 0.85 0.60 0.50 0.48 0.13 0.07 7.30 0.85 互联网 IT金融 娱乐传媒 电信及增值业务 生物技术/医疗健康 连锁及零售 教育与培训 清洁技术 电子及光电设备 汽车 物流 机械制造 食品&饮料 房地产