经济数据点评：经济增长平稳开局

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 经济数据点评 \行业名 经济增长平稳开局 事件： 3月18日，统计局公布2024年1-2月经济增长数据。 投资要点： 工业生产活动增长加快。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，高于2023年12月份当月同比6.8%与累计同比4.6%的增速。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。结构上看，三大门类工业增加值同比增速走势分化，采矿业增速小幅放缓，制造业及电热水行业增长加快。分行业看，消费品制造业及高技术制造业表现较为亮眼。 社消零售总额增势较好。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，相比于上年12月单月增速有所下降。社消零售增速的放缓存在基数的影响，2022年底全面放开防控后的疫情影响导致2023年底消费基数偏低，若均以疫情前2019年消费情况作为基准，今年1-2月社会消费品零售总额的年均复合增速为4.2%，要高于2023年的复合增速。 商品服务消费平稳增长。分消费类别来看，商品零售持续恢复，同比增长4.6%，服务消费潜力继续释放，服务零售额同比增长12.3%，餐饮消费同比维持12.5%的较快增速；从贡献来看，1-2月份社消增速的提升主要来自于商品销售，拉动社消零售总额增长4.1个百分点。 投资增速加快，民间投资显著改善。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速由负转正、比2023年全年加快了0.8个百分点，民间投资占全部投资额的比重也出现了明显回升。 三大领域投资增速加快或者降幅收窄。分类别来看，1-2月份，制造业投资增长9.4%，增速比2023年加快2.9个百分点；基建投资（不含电热水）累计同比增速为6.3%，2023年为5.9%；房地产开发投资同比下降9.0%，相比于2023年全年9.6%的跌幅小幅收窄了0.6个百分点。 不过当前房地产市场仍然处于调整阶段。供给端看，1-2月份，新开工面积同比下降29.7%；房屋竣工面积同比下降20.2%。需求端看，1-2月份，商品房销售面积同比下降20.5%；价格端，2月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。  风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 3 月 18 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《一周综评与展望：PSL 释放政策新信号》一2024.01.07 2、《近四次加息-降息周期中主要大类资产表现》一 2024.01.04 3、《宏观经济月报：经济持续向好，春季行情可期》一 2024.01.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业生产活动增长加快 .................................................. 1 2 商品服务消费平稳增长 .................................................. 2 3 民间投资出现显著改善 .................................................. 4 4 风险提示 ............................................................. 8 图表目录 图表 1：1-2 月工业增加值同比增速小幅上升 .................................................................. 1 图表 2：2023 年 1-2 月三大门类工业增加值同比增速走势分化（%） ........................... 1 图表 3：2024 年 1-2 月主要行业增加值同比变化情况（%） .......................................... 2 图表 4：2024 年 1-2 月社会消费品零售总额同比增速小幅下降 ...................................... 3 图表 5：商品零售及餐饮收入当月同比增速走势对比（%） ........................................... 3 图表 6：限额以上企业及非限额以上企业商品零售同比变化情况（亿元） ..................... 4 图表 7：固定资产投资及民间投资累计同比增速走势（%） ........................................... 4 图表 8：民间投资完成额占固定资产投资的比重明显回升（%） .................................... 5 图表 9：制造业投资累计及当月同比增速走势（%） ...................................................... 5 图表 10：基建投资及基建投资（不含电热气水）累计同比增速变化情况（%） ............ 6 图表 11：房地产开发投资累计及当月同比增速走势（%） ............................................. 6 图表 12：房地产企业新开工及竣工面积同比变化情况 .................................................... 7 图表 13：商品房销售面积同比增速变化情况（%） ........................................................ 7 图表 14：70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比及环比变化（%） ......................... 8 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值