基础化工材料制品行业：OLED下游需求持续增长，终端材料逐步实现进口替代

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 行业专题报告 2024 年 03 月 13 日 OLED 下游需求持续增长，终端材料逐步实现进口替代 [Table_Summary] 投资要点：  OLED 面板应用领域逐步拓展，市场规模持续增长。OLED 主要终端应用领域为手机和电视产品，智能可穿戴领域等新兴市场将推动 OLED 市场规模增长，根据维信诺发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）援引 Omdia 数据，2021 年全球 AMOLED 显示面板销售额为 420 亿美元，预计 2025 年可达到 547 亿美元，年复合增长率达到 6.8%。  国内 OLED 面板市场占有率逐步提升。全球 OLED 面板行业中，以三星、LGD 为代表的韩国企业凭借其在 OLED 方面先发优势和部分技术优势，目前仍占据了全球的主导地位。2019 年以来，国内企业投建产能逐步释放，OLED 产品出货量稳步提升，随着中国大陆企业产能扩建和良率爬升，预计未来国内 OLED 产品市场占有率将进一步提升。  下游需求带动 OLED 材料市场持续增长。根据不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（上会稿）援引 Omdia 数据，2020 年全球 OLED 市场对显示材料的需求量为 88.47 吨，2021 年为 117.39 吨，同比增长 32.68%。随着 OLED 材料市场应用量的不断增长，其产品价格处于下降趋势。2020 年 OLED 终端材料的市场规模约为 12.95 亿美元，2022 年增至约 15.67 亿美元，增幅约 20.96%。  OLED 终端材料技术壁垒高，逐步实现进口替代。国外 OLED 有机材料的研究和产业化起步早，具有先发优势，但近年来 OLED 有机材料厂商通过技术研发等途径逐步打破了国外的专利垄断，实现了 OLED 终端材料专利产品从 0 到 1 的突破。凭借优异的产品性能、成本、服务优势，国内 OLED 终端材料厂商逐步进入国内OLED 面板厂商的供应链体系。  投资建议。我们认为随着 OLED 终端应用领域的拓展推动市场规模持续增长，OLED 终端材料市场需求增加，国内 OLED 终端材料厂商逐步进入供应链体系，将逐步实现进口替代。建议关注 OLED 材料相关公司奥来德、莱特光电、万润股份、濮阳惠成等。  风险提示。下游需求景气度低于预期；新建项目进度低于预期的风险；产品价格下跌风险。 行业相关股票 [Table_StockInfo] 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2022 2023E 2024E 上期 本期 002643 万润股份 0.78 0.83 0.90 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，HTI 行业研究·基础化工材料制品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. OLED 作为新型显示技术市场规模持续增长 ............................................................. 5 1.1 OLED 市场规模持续增长 ......................................................................................... 5 1.2 OLED 面板应用领域逐步拓展 ................................................................................. 5 1.3 国内 OLED 面板市占率逐步提升 ........................................................................... 7 2. OLED 终端材料技术壁垒高，逐步实现进口替代 ..................................................... 8 2.1 OLED 材料产业链 ..................................................................................................... 8 2.2 OLED 材料市场持续增长 ......................................................................................... 9 2.3 OLED 终端材料技术壁垒高，逐步实现进口替代 ............................................... 10 3. 主要公司介绍 ............................................................................................................ 10 3.1 奥来德：主要产品包括 OLED 终端材料与蒸发源设备，持续拓展新产品 ..... 10 3.2 莱特光电：主要产品包括 OLED 终端材料和 OLED 中间体 .............................. 11 3.3 万润股份：公司 OLED 成品材料及升华前材料持续增长 ................................. 11 3.4 濮阳惠成：公司主要生产 OLED 相关的功能材料中间体 ................................. 12 4. 投资建议 .................................................................................................................... 12 5. 风险提示 .................................................................................................................... 12 下游需求景气度低于预期；新建项目进度低于预期的风险；产品价格下跌风险。 .......... 12 行业研究·基础化工材料制品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 2017-2025 年全球 AMOLED 显示面板销售额（亿美元） ...................................... 5 图 2 2022 年 AMOLED 市场终端应用结构 .................