金工定期报告：量稳换手率变化率SCR因子绩效月报

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20240304 量 稳 换 手 率 变 化 率 SCR 因 子 绩 效 月 报20240229 2024 年 03 月 04 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（九）：改进 STR——换手率要比别人稳，也要比自己稳》 2021-12-07 《量稳换手率变化率 SCR 因子绩效月报 20240131》 2024-02-01 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 ◼ 量稳换手率变化率 SCR 因子多空对冲绩效（全市场）：2006 年 1 月至今，换手率变化率因子 PctTurn20 在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为 17.26%，年化波动为 12.53%，信息比率为 1.38，月度胜率为68.22%，最大回撤为 20.89%。 ◼ 2 月份 SCR 因子收益统计：在全体 A 股中，2 月份量稳换手率变化率因子 SCR 10 分组多头组合的收益率为 4.84%，10 分组空头组合的收益率为 2.62%，10 分组多空对冲的收益率为 2.22%。 ◼ 量稳换手率变化率 SCR 因子选股模型简介：将换手率变化率、量稳换手率的研究思路相结合，计算量稳换手率的变化率，构造 SCR 因子（The STR Change Rate）。在回测期 2006/01/01-2021/10/31 内，以全体 A 股为研究样本，SCR 因子的月度 IC 均值为-0.042，年化 ICIR 为-2.42；10 分组多空对冲的年化收益为 20.58%，年化波动为 9.16%，信息比率为 2.25，月度胜率为 74.07%，最大回撤为 7.99%。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净 SCR 因子仍然具备一定的选股能力。 ◼ 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 量稳换手率变化率 SCR 因子绩效回顾 ............................................................................................ 4 2. 附录：选股因子模型简介 .................................................................................................................. 6 2.1. 量稳换手率的变化率 SCR ........................................................................................................ 6 2.2. 纯净新因子的表现..................................................................................................................... 9 2.3. 新因子参数敏感性................................................................................................................... 10 2.4. 新因子多空收益分解............................................................................................................... 11 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 12 图表目录 图 1： 量稳换手率变化率 SCR 因子 10 分组及多空对冲净值走势（2006/01-2024/02） ............... 4 图 2： 量稳换手率变化率 SCR 因子多头净值 2 月走势 ..................................................................... 5 图 3： 量稳换手率变化率 SCR 因子的构造方法 ................................................................................. 6 图 4： 量稳换手率变化率 SCR 因子的 10 分组及多空对冲净值走势 ............................................... 7 图 5： Turn20、STR、SCR 因子的 10 分组组内收益标准差对比 ..................................................... 8 图 6： 纯净 SCR 因子的 10 分组回测及多空对冲净值走势 ............................................................... 9 表 1： 量稳换手率变化率 SCR 因子（2006/01-2024/02） ................................................................. 5 表 2： Turn20、SCR 因子的 10 分组多空对冲绩效指标 .................................................................... 7 表 3： 量稳换手率变化率 SCR 因子的分年度表现 ............................................................................. 8 表 4： SCR 因子与常用 Barra 风格因子的相关系数 ..........................................................