消费品成本指数跟踪：棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 13 Mar 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落 HTI CGCI: Palm oil price rose significantly, while vegetable prices continued to fall [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 26 21 华润啤酒 Outperform 66.00 20 17 海底捞 Outperform 30.90 19 16 康师傅 Outperform 13.09 15 12 中国飞鹤 Outperform 6.40 8 6 颐海国际 Outperform 21.69 15 13 九毛九 Outperform 21.68 15 9 达势股份 Outperform 75.50 n.a. 165 现代牧业 Outperform 1.33 10 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 4 澳优 Outperform 3.00 25 13 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格再度探底，白糖年涨幅有所收窄（HTI CGCI: The price of fresh milk hit a new low, while the annual increase in sugar prices narrowed） (28 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：节后现货成本小幅波动，期货成本跌幅明显（HTI CGCI: The Spot Cost Fluctuated Slightly, While the Futures Cost Decreased Significantly ） (21 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：期货成本指数同比均转负（HTI CGCI: The futures cost index has turned negative year-on-year） (17 Jan 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本 周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本小幅波动，期货成本涨幅明显 ，其中软饮料、方便面领涨 1.37%/1.05%。 本周包材现货端，塑料较上周略涨 0.41%，其余包材价格基本持平。期货端，玻璃价格快速下行 2.44%，纸浆、铝材、塑料分别上涨 3.62%/0.63%/0.34%。直 接 原 材 料 方面 ，棕 榈油 涨幅领 先， 现货、 期货价格分别上涨2.57%/4.22%，较今年年初分别上涨 12.01%/10.81%。白糖价格本周也有反弹，现货、期货端上涨 0.63%/2.61%。大豆期货快速走高，较上周上涨 3.01%，现货端基本持平。蔬菜、豆粕、小麦和生鲜乳现货价格本周分别下降 2.22%/0.78%/0.63%/0.56%。小麦期货较上周/今年年初分别下降 0.72%/12.88%。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比跌 0.66%，布油期货较上周涨 0.21%，月度环比涨 0.26%。 啤 酒：截至 3 月 13 日，成本现货指数较上周持平，期货指数较上周 下 降 0.7%。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动0.4%/7.81% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.5%/3.33%。进口加麦价格维持稳中微降态势，较年初下降 70 元/吨。玻璃期货震荡下行，主因节后市场需求疲软，累库压力渐增。 调 味 品：成本现货指数较上周提升 0.16%，期货指数较上周提升0.71%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.04%/3.64%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.06%/5.21%。白糖价格小幅上涨，国内白糖库存偏低，需求端销量有所转好，同时巴西新产季开榨前降雨偏少和印度限制食糖出口刺激了减产预期。期货端涨幅明显，主因大豆期货触及 3 年来的低点后止跌回升。 乳 制 品：成本现货指数较上周下降 0.14%，期货指数较上周提升0.75%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.91%/0.1%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.63%/4.33%。生鲜乳价格仍在下行，期货端纸浆涨幅明显，主要是受红海航线扰动影响，国内纸浆供给或将减少，同时下游备货需求预计改善。 方 便 面 ：成本现 货指数较上 周提升 0.3%，期货指数较上周提升1.05%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.75%/0.37%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.16%/6.47%。棕榈油价格持续走强带动了本周方便面成本的上涨，纸浆亦有一定贡献。 速 冻食品：成本现货指数较上周下降 0.15%，期货指数较上周下降0.14%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.31%/0.66%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.53%/2.57%。蔬菜价格仍处于周期性下跌阶段，小麦的下跌对成本下行亦有贡献。 软 饮 料：成本现货指数较上周提升 0.21%，期货指数较上周提升1.37%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.24%/2.24%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.17%/4.74%。软饮料期货成本涨幅明显，主要是受纸浆、白糖和塑料期货上涨的推升。 风 险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24HAI China StaplesMSCI China 13 Mar 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本小幅波动，期货成本涨幅明显，其中软饮料、方便面领涨 1.37%/1.05%。 具体来看，本周包材现货端，塑料较上周略涨 0