商贸零售行业深度-日本消费复盘系列一:出海扩张长久布局,精神消费持续跑赢
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 日本消费复盘系列一:出海扩张长久布局,精神消费持续跑赢 核心观点 2000 年以来,日本居民整体收入和整体消费基本处于停滞状态。广阔的国际市场是日本增长的重要来源,一方面,日本大力发展旅游业,结合宽松的货币政策降低赴日旅行成本,因此旅游业及相关直接产业如化妆品迎来高速发展期;另一方面,日本企业大力扩展海外业务,尤其是布局经济高速发展的新兴市场。海外扩张是建立在产品能力、渠道运营能力、管理能力等基础之上。 日本国内存量市场有限,拓展海外打开空间 2000 年以来,日本居民整体收入和整体消费基本处于停滞状态,日本商业销售额增长几乎停滞,消费行业中仅有药品和洗浴用品、食品饮料等刚需产品维持增长。 以日本动画为代表的文化产业在海外快速发展,产业出海具备双重属性:(1)影视作品、版权和周边产品创造直接收入;(2)动画产业辐射群众的范围广泛且影响持久,因此使得外国居民更加青睐日本出海产品和产业,同时增强了外国居民访日的意愿。 日本大力发展旅游业,结合宽松的货币政策降低赴日旅行成本,因此旅游业及相关直接产业如化妆品迎来高速发展期。 业务出海需要扬长避短,并积极适应当地市场 日本化妆品、餐饮和零售产业出海存在一定程度差异性,主要在于渠道、产品等多维度基础能力不同。日本化妆品产业受益于中国消费者对于中高端化妆品的需求,同时布局新兴电商渠道,从而实现了快速发展。 除了产品和服务外,餐饮和零售业更为强调对于线下门店的运营管理能力,同时需要面对海外激烈的竞争环境。1、萨莉亚仍然聚焦于性价比餐饮赛道,强大的成本控制管理能力使其产品在中国市场仍具竞争力。2、零售业态中,唐吉诃德扩张速度较慢但是十分稳健,输出以颇具特色的产品组合和购物体验,因此海外扩张取得成功。3、中国百货业态本身遭受来自线上的竞争冲击,高岛屋没有充分了解中国市场的竞争变化和消费者购物偏好变化,简单输出日式百货业态,因此上海高岛屋百货长时间亏损,甚至曾经面临闭店风险。 投资建议:1.精神消费稀缺供给始终优于大势,重点关注景区板块九华旅游、天目湖,博彩板块金沙中国、银河娱乐等;2.具有投资属性且原材料供给存在瓶颈的黄金珠宝行业的中国黄金、老凤祥等;3.具有出海拓展的成熟商业模式的名创优品等;4、高性价比日用化妆品增长稳健,关注福瑞达、润本股份等。 维持 强大于市 刘乐文 liulewen@csc.com.cn SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 发布日期: 2024 年 03 月 13 日 市场表现 相关研究报告 2023-11-27 【中信建投社服商贸】:出行链和本地消费持续稳健,关注业绩兑现和格局持续向好龙头 2023-08-23 【中信建投商贸零售】:消费基础设施 REITs 东风将至,助力价值重估和业态升级 2023-07-29 【中信建投社服商贸】:日本商社公司启发:产业链价值重估与一带一路机遇 2023-06-27 【中信建投社服商贸】:世界货币体系多元化, 人民币走向更大舞台 2023-04-13 【中信建投社服商贸】:3 月出口数据超预期,继续看好中低端商品出口 -40%-30%-20%-10%0%10%2023/3/132023/4/132023/5/132023/6/132023/7/132023/8/132023/9/132023/10/132023/11/132023/12/132024/1/132024/2/13商贸零售沪深300商贸零售 行业深度报告 商贸零售 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 投资要件 ................................................................................................................................................................... 1 关键假设 ........................................................................................................................................................... 1 我们的主要观点 ............................................................................................................................................... 1 股价上涨的催化因素 ....................................................................................................................................... 1 投资风险 ........................................................................................................................................................... 1 一、日本消费宏观背景:长期通缩,消费停滞 ................................................................................................... 2 (一)日本经济低迷的重要表征:CPI 长期通缩 ........................................................................................ 2 (二)消费:刚需物质品类和精神消费品类增速领先................................................................................ 4 1、就业:劳动参与率与就业率呈现缓慢改善之势 ......................................
[中信建投]:商贸零售行业深度-日本消费复盘系列一:出海扩张长久布局,精神消费持续跑赢,点击即可下载。报告格式为PDF,大小22.92M,页数70页,欢迎下载。
