海外市场跟踪：美国就业仍偏强，降息时机谨慎

证券研究报告 宏观态势 海外市场跟踪：美国就业仍偏强，降息时机谨慎 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  投资摘要 海外市场跟踪——（3.4-3.8）海外股市除德国、法国外均有所下跌；海外国债收益率以下行为主；美元指数有所回落，美元兑主要货币均有所贬值，其中英镑、澳元升值较多；CRB 指数有所回落，主要商品除原油、小麦外均有所上涨，黄金大涨 美国就业仍偏强，降息时机谨慎 美国 2 月主要就业数据公布。从非农数据来看，新增就业 27.5 万人，远超市场预期，但薪资增长却有所放缓，另外失业率意外回升至3.9%，创两年来新高。从 ADP 就业数据来看，新增 14 万人，休闲与酒店业就业新增最多，其次是建筑、贸易运输类。我们认为，美国的就业市场整体仍具有韧性，虽失业率反弹，但新增就业人数仍较可观。 美联储主席鲍威尔在国会的发言表示，“政策利率可能在本轮紧缩周期中达到峰值。如果经济像预期的那样发展，那么在今年的某个时候开始减少政策限制可能是合适的”。但也再次重申了 1 月美联储会议的观点——在对通胀率可持续地向 2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的。我们认为，今年存在降息的可能性，但对时机的选择上美联储仍持相当谨慎的态度，也需要更多通胀缓解的证据支持。 欧洲央行维持利率不变 3 月欧洲央行宣布维持利率水平不变，并发布了最新的预测，其中通胀预期下调，主要反映了能源价格的贡献下降；2024 年经济增长预期下调，但此后将有所回升，主要受到消费以及投资的支持。欧洲央行仍然强调，关键利率处于维持足够长的时间的水平，将对通胀目标的实现做出重大贡献。我们认为欧洲央行同样在等待通胀回落的进一步确认，降息仍需等待。 [Table_RiskWarning]  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外市场跟踪：需求偏软，通胀缓解》 ——2024 年 03 月 08 日 《海外市场跟踪：利率顶部，转向谨慎》 ——2024 年 02 月 27 日 《海外市场跟踪：美国通胀延续回落》 ——2024 年 02 月 22 日 2024年03月13日宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外市场表现 .............................................................................. 3 1.1 海外股市 ........................................................................... 3 1.2 海外债市 ........................................................................... 3 1.3 汇率 .................................................................................. 4 1.4 商品 .................................................................................. 5 2 海外经济观察 .............................................................................. 5 2.1 美国就业仍偏强，降息时机谨慎 ...................................... 5 2.2 欧洲央行维持利率不变 ..................................................... 6 3 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） .................................. 3 图 2：美国三大股指走势 ........................................................ 3 图 3：欧洲市场主要指数走势................................................. 3 图 4：亚洲市场主要指数走势................................................. 3 图 5：主要海外国家国债收益率（%） .................................. 4 图 6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） ...................... 4 图 7：主要货币本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 8：美元指数（%） ............................................................ 5 图 9：主要商品本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 10：CRB 商品价格指数（%） .......................................... 5 图 11：美国就业人数（万人）与失业率（右轴，%）........... 6 图 12：欧盟基准利率（%） ................................................... 7 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 3 1 海外市场表现 1.1 海外股市 海外股市本期（3.4-3.8）除德国、法国外均有所下跌。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国 DAX、日经 225 变动幅度分别-0.93%、-1.17%、-0.26%、-0.3%、1.18%、0.45%、-0.56%。美股高位徘徊。欧洲市场中英国下跌，法国、德国上涨。亚洲市场方面，日本股市小幅下跌。 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） 图 2：美国三大股指走