通信行业周报：大模型迭代加速

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 通信 推荐 ( 维持 ） 重点公司 评级 中际旭创 增持 天孚通信 增持 新易盛 增持 中瓷电子 增持 鼎通科技 增持 中兴通讯 增持 亿联网络 增持 英维克 增持 意华股份 增持 华测导航 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告 《【兴证通信】周观点：继续增配算力产业链》2024-03-04 《【兴证通信】周观点：英伟达推理需求占比 40%超预期》2024-02-25 《【兴证通信】周观点：从 Sora爆火看 Scaling Laws》2024-02-18 分析师： 章林 zhanglin20@xyzq.com.cn S0190520070002 代小笛 daixiaodi@xyzq.com.cn S0190521090001 仇新宇 qiuxinyu@xyzq.com.cn S0190523070005 研究助理： 许梓豪 xuzihao@xyzq.com.cn 投资要点 ＃＃ 【板块走势】 本期（03.04-03.10）中信通信板块上涨 2.87%，其中通信设备制造上涨 3.31%，增值服务下跌 0.64%，电信运营上涨 2.79%，同期沪深 300 指数上涨 0.20%，中小板指数下跌 1.19%，创业板指数下跌 0.92%。 【周观投资】 周观点：Claude3 发布，多项性能指标已超 GPT-4，博通、Marvell 发布财报，AI 业务有望保持高增长，算力增长持续性或超预期。三月份催化较多，英伟达 GTC、光模块 Q1 业绩预告，建议继续重点配置算力板块！ Anthropic 发布多项指标超越 GPT-4 的 Claude 3 系列大模型，AI 模型迭代加速，Scaling Laws 法则之下训练需求有望持续超预期；博通、Marvell 相继发布财报，AI 业务有望保持高增长。Anthropic 发布 Claude 3 系列大模型，包括 Claude 3 Haiku、Claude 3 Sonnet 与 Claude 3 Opus，其中 Opus 和 Sonnet 已经可以在 159 个国家使用。Opus 是 Claude 3 系列中最先进模型，在多项 AI 系统常用评估标准以及处理复杂任务的能力方面均展现出领先态势；Claude 3 系列模型在分析预测、代码生成以及非英语的交流上也已经取得明显进步，多项性能指标已经超过 GPT-4。目前 AI 竞赛仍处于高速发展阶段，大模型持续迭代以推动后续应用进展，Scaling Laws 驱动训练需求增长有望超预期，推理需求仍处爆发性增长初期，当前 AI硬件基础设施作为 AI 行业先行受益环节，有望带来持续增长空间。博通和 Marvell 相继发布财报。博通公司 AI 需求强劲，Q1 AI 相关收入达到 23 亿美元，同比增长 200%；公司FY2024 全年营收指引为 500 亿美元，其中 AI 业务营收占比（半导体部门)由 25%提升至35%。Marvell FY2024 Q4 实现收入 14.27 亿美金，同比+1%，环比+1%，其中数据中心收入达到 7.65 亿美元，占比超过 50%，同比增长 54%，环比增长 38%，AI 相关收入在 Q4 明显超过 2 亿美元；预计公司 FY2025 Q1 实现收入 11.5 亿美元；公司和台积电达成了 2nm 加速计算基础设施平台合作，发布了 5nm 的针对 400/800G 光模块长短距的 DSP，1.6t 部分正在验证 200G 单通道速率的模块，推动 1.6T 光模块产业链加速成熟。 中兴通讯发布 2023 年年报，稳健经营夯实韧性。2023 年，公司实现营业收入 1242.5 亿元，同比增长 1.05%；归母净利润 93.3 亿元，同比增长 15.4%；扣非归母净利润 74.0 亿元，同比增长 20.0%。分业务看，①受益于无线产品、有线产品营收增长，公司运营商网络营收同比增长 3.40%至 827.59 亿元，毛利率同比提升 2.89pct 至 49.11%。②受国内集成类项目、数据中心和国际市场营收减少影响，公司政企业务营收同比减少 7.14%至 135.84 亿元。公司持续优化成本，毛利率同比上升 9.59pct 至 34.94%。③受国际家庭终端、国际手机产品营收减少影响，公司消费者业务营收同比减少 1.33%至 279.08 亿元，毛利率同比提升 4.5pct至 22.26%。公司持续在“连接+算力+能力+智力”领域投入，2023 年研发费用 252.9 亿元，占营收比例达 20.4%。展望未来，公司在保持以无线、有线产品为主的第一曲线业务核心竞争力提升的同时，以算力为代表的第二曲线业务将快速发展。高研发造就高壁垒，中兴估值低于算力行业平均水平，我们看好公司业界领先的芯片设计能力，服务器、交换机等产品打开成长空间。 周重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、中瓷电子、鼎通科技。 风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。 【兴证通信】通信行业周报（03.04-03.10）： 大模型迭代加速 ＃t Ti1＃06 2024 年 03 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 一、周观投资 ............................................................................................................ - 3 - 二、行业动态 ............................................................................................................ - 4 - 三、大事提示 ............................................................................................................ - 5 - 四、风险提示 ............................................................................................................ - 5 - 图表目录 表 1、3 月 11 日-3 月 17 日通信行业上市公司大事提示 ...................................... - 5 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业周报 报告正文 一、 周观投资 周观点：Claude3 发布，多项性能指标已超 GPT-4，博通、Marvell 发布财报，AI业务有望保持高增长