流动性周观察3月第1期：北向与两融合力

北向与两融合力流动性周观察3月第1期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年3月5日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，上周央行公开市场累计净投放6320亿元，各期限美债收益率基本下行，中美利差缩小；海外宏观市场方面，美联储降息意愿持续下降，非农就业数值超预期韧性。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+319.07亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为224.90亿，股票型ETF份额下行，较上期变动-206.43亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放6320亿元。2月26日-3月1日，央行累计投放11690亿元，累计回笼5370亿元，合计净投放6320亿元。其中，逆回购到期11640亿元，投放4270亿元。未来一周，逆回购到期+11640亿元。各期限美债收益率基本下行。截至3月1日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较2月18日变动-13bp、-11bp、-7bp、-4bp至4.54%，4.17%，4.19%和4.33%。中美两年期国债利差缩小，人民币小幅贬值。截至3月1日，中美两年期国债利差为244.36，较2月9日变动-14.77bp。截至3月1日，美元兑人民币为7.20，较2月26日变动+1bp。近微观流动性与资金供求两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+319.07亿元。截至3月1日，两融余额约14852亿元，环比变动约+301.32亿元；两融余额占A股流通市值2.21%，环比变动+0.01pct。两融交易额5115亿元，占A股成交额9.4%，环比变动+0.5pct。本周两融资金净流入+319.07亿元，较上周变动+93.84亿元。新基金发行量环比上行。上周有24只混合型公募基金完成发行，发行份额估算约为224.90亿份，较上周增加223.7亿份。股票型ETF份额较上期变动-206.43亿份。分类来看，宽基指数类变动-119.12份，行业主题类变动-87.31亿份。其中，计算机类、传媒类ETF份额增加较多，电子类、电子设备类ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0301）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.7449.4%-111-10-20DR0071.8426.8%-1-3-34-81年国债1.777.2%-16-31-56-610年国债2.400.3%-3-10-30-16余额宝（七日年化收益）1.4333.3%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下同）2.690.3%-4.2-14.7-37.8-26.5企业债5年(AA)2.990.3%-4.3-38.1-72.6-70.8中票5年(AAA+)2.620.3%-6.3-17.7-33.2-17.1中票5年(AA+)2.850.3%-2.0-15.8-51.7-40.2日元兑美元0.011.1%28-130-220-314欧元兑美元1.0827.9%18-13-40-31美元指数103.8880.4%-9406743人民币指数118.1452.1%3-23-55122比特币 （美元）63995.7599.2%20.830.568.0101.9VIX指数13.1110.7%-4.7-1.13.8-24.2近一周近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）224.9077.5%223222194211陆股通235.4690.0%12975136114ETF净申购赎回-206.430.6%-115-748-454-473杠杆资金-融资净买入319.0796.8%-949361043563股权融资1.710.6%-14-2-63-12重要股东净减持6.5511.2%1528289净流入564.7497.9%140459955419变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1500-1000-5000500100015002000【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量增量存量存量存量减量减量存量 减量存量减量增量一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放6320亿元图表4：近一周银行间主要资金利率变化不一资料来源：Choice，中信建投 上周央行公开市场累计净投放6320亿元。2月26日-3月1日，央行累计投放11690亿元，累计回笼5370亿元，合计净投放6320亿元。其中，逆回购到期11640亿元，投放4270亿元。未来一周，逆回购到期11640亿元。 上周银行间市场主要资金利率变化不一。截至3月1日，R007和DR007均价为1.99%和1.84%，较2月23日分别变化-13.57bp和+5.96bp; R001和DR001均价为1.82%和1.74%，较2月23日分别变化-4.29bp和+12.30bp。-15000-10000-50000500010000150002000012-1212-1912-2601-0201-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-05(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0000.01.02.03.04.05.023-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11