兴证非银行业周报:资本市场法治建设有序推进,持续看好非银板块
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 #industryId# 非银 #investSuggestion# 推荐 ( #investSuggestionChange# 维持 ) 重点公司 重点公司 评级 南华期货 增持 中国太保 买入 中国平安 增持 新华保险 增持 中国人寿 增持 江苏金租 增持 东方财富 增持 中信证券 增持 瑞达期货 增持 来源:兴业证券经济与金融研究院 #relatedReport# 相关报告 《兴证非银周报(240226-240301):政策维护市场规范,合力提振投资者信心》2024-02-25 《兴证非银周报(240205-240209):利好信号密集释放,持续看好非银板块》2024-02-18 《兴证非银周报(240129-240202):首批中证 A50ETF 正式获批,ETF 市场持续扩容》2024-02-04 《兴证非银周报(240122-240126): 利好政策频出,非银估值修复》2024 -01-28 #emailAuthor# 分析师: 孙寅 S0190521060002 周安桐 S0190523050006 #assAuthor# 投资要点 周度回顾: 本周保险Ⅱ(申万)下跌 2.76%,跑输沪深 300 指数 1.71pct;10 年期国债到期收益率下行2.75BP 至 2.37%。本周保险板块估值在负债端二季度增长承压担忧以及资产端长端利率快速下行影响下回调。本周证券 II(申万)上涨 1.83%,跑赢沪深 300 指数 0.45pct,板块PB 估值修复至 1.32 倍。 保险行业: 本周新华保险召开 2024 年第一次临时股东大会,审议通过关于申请投资试点基金的议案,内容包括:1)与国寿分别出资 250 亿元发起成立鸿鹄志远(上海)私募基金公司;2)新华资管与国寿资管分别出资 500 万元设立国丰兴华(北京)私募基金管理公司作为基金管理人。公开资料显示,国丰兴华已于 2023 年 12 月 22 日完成工商注册;未来,该公司将设置共 6 名成员的投资决策委员会,由国寿资产及新华资产各派 3 名成员组成。该私募基金初次备案期限为 10 年,在 10 年期届满后,可以通过变更备案方式进行延期。预计国寿和新华可能将该私募基金公司确认为长期股权投资,采用权益法计量(该公司利润按照比例计入国寿和新华的投资收益,影响损益);私募基金公司则可能将资金投向二级市场高股息股票等权益类资产,并确认为 FVOCI 类金融资产(价格波动和买卖均不影响损益,分红计入当期损益),此种形式有助于降低资产价格波动对国寿和新华当期利润的影响。此次国寿、新华通过共同设立私募基金公司,可以发挥双方投资优势,是进一步提升保险资产负债管理、优化投资方式的一种创新和尝试。同时,也有利于发挥好保险资金长钱长投属性,实现保险资金与资本市场的良性互动,提振资本市场信心。 当前保险板块估值处于历史底部,后续或在负债端稳健表现以及资产端回暖带动下修复。我们评估 24Q1 上市险企开门红价值增速普遍有较好表现,二季度在高基数影响下增速可能放缓,但考虑储蓄需求旺盛+产品价值率提升等利好因素,全年仍有望实现小个位数增长。近期央行超预期降息等利好政策有望带动房地产及权益市场回暖,推动保险投资业绩反转。前期资产端隐忧和负债端规范政策等压制因素已充分释放,重视保险股底部反转的高 β 和防御属性。个股关注深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、负债端相对稳健的【中国人寿】、多元渠道价值贡献逐步提升的【中国平安】。 证券行业: 本周证监会召开资本市场法治建设座谈会,就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议,与会代表主要提出三方面建议:1)加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法,从制度上保障资本市场良法善治;2)进一步完善执法司法体系,加强执法司法高效协同,全面提升“零容忍”执法效能;3)进一步落实民事赔偿救济,对违法犯罪行为的“首恶”精准追责,切实保护投资者的合法权益。近期证监会围绕从严的监管主基调,严肃查处一批财务造假、内幕交易、违规交易等典型案例,有效净化资本市场发展生态,此次座谈会再度释放监管部门全面提升执法效能的信号,预计未来仍将坚持以投资者为本,延续保障资本市场枢纽功能发挥的总基调,推动资本市场高质量发展。 政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看,券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期,其中市场贝塔决定趋势,通常在经济上行阶段股票市场表现较好,券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益,当前股债比约为 1.37,从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱,中央政治局会议提出“活跃资本市场”,证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见,叠加证监会进一步优化优质券商风险资本指标体系,头部券商杠杆空间和 ROE 水平有望明显提升,券商基本面将迎来系统性改善。当前券商板块 PB 估值仅处于 2012 年来底部向上约 12.2%的底部区间,具备充足的安全边际,低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下,板块估值修复空间充足。 选股方面看好两条主线:一是估值具备扩张机会的公司,推荐 B 端 iFinD 业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】;二是长期具备盈利增长的公司,推荐财富管理渠道端稀缺标的【东方财富】。 重点公司公告&行业新闻 重点公告:新华保险 2024 年第一次临时股东大会审议通过《关于申请投资试点基金的议案》。 行业新闻:证监会召开资本市场法治建设座谈会,就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。 ⚫ 风险提示:利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧 #title# 兴证非银周报(240226-240301): 资本市场法治建设有序推进,持续看好非银板块 #createTime1# 2024 年 3 月 3 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、指数与板块表现 .................................................................................................. - 3 - 2、保险周度数据跟踪 .............................................................................................. - 3 - 2.1、资产决定趋势:国债收益率环比下降 ....................................................... - 3 - 2.2、负债决定强弱:1 月人身险普遍负增长,财产险增速放缓 .................... - 6 - 3、券
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