食品饮料行业:估值水位相对较低,持续看好龙头白酒及大众品三条主线
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 估值水位相对较低,持续看好龙头白酒及大众品三条主线 核心观点 春节消费情况向好,返乡消费场景中餐饮、高端产品礼送需求向好,继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品高端礼盒需求旺盛,饮料行业维持高景气,量贩零食渠道扩张带动企业高增长,继续强烈看多零食、饮料表现。另外,高股息标的增长稳健,在当前经济环境下具备较强吸引力。 【白酒】:提价渐成趋势,龙头酒企仍然低估 【啤酒】:节日效应逐步消退,结构升级仍有空间 【乳制品】:开门红势能延续,利润率有望稳步提升 【调味品&速冻】:短期情绪企稳,建议关注优质标的的底部机会 【软饮料机会&休闲食品】:东鹏饮料天津基地开工,华北新基地拉开全国化新序幕 本周要点: 本周 A 股上涨,上证指数收于 3027.02 点,周变动 0.74%。食品饮料板块周变动-0.71%,表现落后大盘 1.45 个百分点,位居申万一级行业分类第 26 位。 本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为:预加工食品(0.82%),保健品(0.68%),软饮料(-0.06%),休闲食品(-0.2%),白酒(-0.43%),调味发酵品(-1.17%),肉制品(-2.05%),乳品(-2.09%),其他酒类(-2.85%),啤酒(-2.92%)。 观点及投资建议: 1、根据人民银行数据,2024 年春节期间,网联清算公司和中国银联日均处理网络支付交易 26.3 亿笔,日均交易金额达 1.25 万亿元,同比去年分别增长 18.6%和 8.0%。其中,餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费支付情况同比明显提升,消费景气度整体向好。 2、春节返乡消费热潮下,重点推荐高端龙头及区域地产酒。今年的春运数据表征返乡人群数量众多,预计走亲访友、礼赠聚会等消费场景将有较好释放,考虑到酒企加大消费者返利红包等措施进行拉动,预计强品牌力产品会有 维持 强于大市 安雅泽 anyaze@csc.com.cn SAC 编号:s1440518060003 SFC 编号:BOT242 陈语匆 chenyucong@csc.com.cn SAC 编号:s1440518100010 SFC 编号:BQE111 菅成广 jianchengguang@csc.com.cn SAC 编号:S1440521020003 SFC 编号:BPB626 张立 zhanglidcq@csc.com.cn SAC 编号:s1440521100002 余璇 yuxuan@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120003 刘瑞宇 liuruiyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100003 发布日期: 2024 年 03 月 04 日 市场表现 相关研究报告 2023-11-07 【中信建投食品饮料】:白酒延续集中分化趋势,大众品经营表现逐步改善 2023-11-06 【中信建投食品饮料】白酒Ⅱ:白酒Q3 业绩亮眼,零食利润超预期 2023-10-23 【中信建投食品饮料】:食品饮料周报:茅台 Q3 经营稳健,饮料市场景气持续 2023 10 15【中信建投食品饮料】:白酒渠道信-5%0%5%10%15%20%25%30%2022/11/142022/12/142023/1/142023/2/142023/3/142023/4/142023/5/142023/6/142023/7/142023/8/142023/9/142023/10/14食品饮料上证指数食品饮料 食品饮料 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 较好表现,重点推荐品牌优势突出的贵州茅台,泸州老窖,五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒,古井贡酒,今世缘、金徽酒等。 3、春节消费需求升温下,有望拉动高端大众品消费,饮料零食行业景气度仍高,同时推荐高股息品种。春节期间返乡客户拉动消费明显,具备礼品属性的高端乳制品、零食礼盒等需求提振,推荐洽洽食品等。饮料行业仍然具备高景气度,零食量贩渠道高速发展催化企业高增长,推荐东鹏饮料、盐津铺子、甘源食品等。另外,当前市场预期存在较多不确定性,高股息品种增长稳健,具备防守属性,值得重视,推荐伊利股份等。 【白酒】:提价渐成趋势,龙头酒企仍然低估 提价渐成趋势,乐观看待需求走势。随着 2023 年 10 月底飞天茅台提价后,五粮液、舍得、今世缘等品牌亦跟随提价,一方面产品焕新梳理价格体系配套营销模式调整,另一方面激活消费者兴趣提升开瓶率。尤其是春节白酒动销状态良好,五粮液、国窖 1573 等批价有所抬升,节后渠道开始补货,极大提升行业信心。预计低基数效应下今年商务用酒有望恢复性增长,龙头酒企业绩确定性有所增强。 坚定龙头酒企价值,品牌分化仍在继续。本周白酒板块股价有所修复,酒企估值仍处于近五年较低位置,具备较好的安全边际。名优产品提价后有望激发渠道积极性,引领行业价格走势,同时优质品牌动销速率明显占优,亦可通过渠道扩张继续提高市占率,品牌分化仍在继续。 重点推荐品牌优势突出的贵州茅台,泸州老窖,五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒,古井贡酒,今世缘等,同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。 【啤酒】:节日效应逐步消退,结构升级仍有空间 随着春节效应的逐步消退,啤酒销量增速逐步回归正常水平,预计 1-2 月整体销量仍存在一定压力,非即饮渠道受消费力影响恢复进度需持续观察。目前景气度排序依次为餐饮、流通、娱乐渠道,部分企业及经销商对全年销量目标趋于理性谨慎,工作重心进一步向产品结构性升级倾斜,预计头部企业 24 年吨价仍有一定程度提升,其中 8-10 元价格带产品占比较高的华润、青啤等公司吨价提升幅度相对较高,10 元以上价格带占比较高、高端大单品销售较大的企业存在压力。成本方面受益于酿酒原料采购价格回落,预计 24 年吨成本降幅在 1-2 个百分点。啤酒竞争格局稳健,龙头经过调整后已经具备配置价值。行业依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。基本面角度维持华润啤酒、青岛啤酒并列第一判断,同时建议关注燕京啤酒。 【乳制品】:开门红势能延续,利润率有望稳步提升 受益于开门红布局和必选性需求,液态奶动销依然延续了良好态势,预计一季度渠道目标达成率较高。产品结构方面金典、安慕希、特仑苏、纯甄等高端产品增速快于平均。常温液奶伊利表现更优,蒙牛折扣力度更大。春节期间乳品板块总体促销力度温和,两大行业龙头在费用投放方面有所收紧,费用投入同比去年规划有所下降,行业竞争更多聚集于低温市场,目前低温鲜奶恢复速度低于常温液奶。乳品消费相对其他大众品而言更显刚需,龙头乳企业绩确定性和可预测性较优,具有蓝筹属性。当下市场风格更偏向于经营风险低、现金流丰沛、股息率高的标的。伊利股份符合上述特征,当前股息率接近 4%配置价值值得关注。奶酪产品受制于居民消费力情况。受出生率影响婴配粉行业竞争压力加大,各龙头企
[中信建投]:食品饮料行业:估值水位相对较低,持续看好龙头白酒及大众品三条主线,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.93M,页数24页,欢迎下载。
