煤炭开采行业跟踪周报：两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性 2024 年 03 月 02 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-25 《库存去化兑现，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，两会召开在即，产地安监高压态势延续，供应或将超预期收缩。我们判断 3 月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。 本周（2 月 26 日至 3 月 1 日）港口动力煤现货价环比下跌 18 元/吨，报收 922 元/吨。 供给端，节后主产地煤矿迎来集中复工复产，供给逐步回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量 166.1 万吨，环比上周增加 9.03 万吨，增幅 5.75%。 需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，叠加沿海地区工业企业尚未全面复工复产，非电企业开工率较低，下游维持刚需采购为主。本周日均调出量 163.49 万吨，环比上周增加 49.04 万吨，增幅 42.85%。本周日均锚地船舶 88 艘，环比上周减少 10 艘，降幅 10.63%。 库存端，随着天气好转，调出量恢复正常，本周港口库存小幅下降。本周环渤海四港区日均库存 2220.3 万吨，环比上周下降 47.2 万吨，跌幅0.22%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到临近两会，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对 2024 年上半年煤价的乐观预期，我们短期判断 3 月淡季煤价维持在 900-950 元/吨水平，但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至 950-1000/吨。4-5 月我们对煤价判断保持乐观，维持 5 月份煤价有望上涨至1200 元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求延续疲弱态势，炼焦煤价格承压回落。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收 2430 元/吨，环比下跌 110 元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。 估值与建议： 我们预期 2024 年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加 90 万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险 OCI 资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2023/3/22023/7/12023/10/302024/2/28煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 .................................................................................................................. 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 .................................................................................................................. 6 4. 国际原油价格环比上涨 ...................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 .............................................................................................................. 7 6. 国内海运费环比上涨 .......................................................................................................................... 8 7. 本周热点追踪 ...................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现........................................................................................................... 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ....................................................................................................... 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................