餐饮旅游行业澳门博彩2017年度复盘：VIP强势复苏，Mass增长亮眼

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告行业快评 餐饮旅游 澳门博彩 2017 年度复盘：VIP 强势复苏，Mass 增长亮眼 行业评级 推荐 评级变动 维持投资要点 1.全年 GGR 增长 19%，Q2-Q3 VIP 强势复苏，Q4 Mass亮眼2017 年，澳门年度 GGR 为 2663.5 亿澳门元（+18.8% YOY），贵宾业务（包含 Premium Mass）GGR 为 1506.7 亿澳门元（+26.7% YOY），中场业务（Base Mass）GGR 为 1025 亿澳门元（+9.3% YOY）。2018年 1 月，澳门 GGR 为 262.6 亿澳门元（+35.8% YOY，+15.8% MOM），增速依然强劲。 按照季度数据来看，2017 Q1-Q4，贵宾业务（包含 Premium Mass）的同比增速分别为 17%，35%，35%，22%；中场业务（Base Mass）的同比增速分别为 7.8%，6.7%，6.6%，15.8%。可以说 Q2-Q3 是贵宾业务的爆发期，而 Q4 普通中场表现很好。 2.物业表现差异大，新物业带来增量（1）VIP：永利皇宫、新濠影汇（新开 VIP 厅业务）、巴黎人作为新物业提供了可观的增量，旧有物业中仅有星际酒店和澳门永利表现较好。其他旧有物业的 VIP 增速都很一般。 （2）Mass：金沙和银河的整体 Mass 表现最好，但金沙依赖新物业巴黎人，银河却凭借的是旧物业银河度假城。从物业角度看，除了永利皇宫和巴黎人两个新物业，新濠影汇、银河度假城、百利宫是增速较好的中场物业。 3.公司层面各领风骚金沙、银河的中场增速亮眼，但金沙的 VIP 业务增长乏力，银河享受 VIP市场增长的红利；永利、新濠受益于新物业带来的强大 VIP 业务，增速十分可观；美高梅、澳博缺少在氹仔的物业，原有物业乏善可陈。 4.风险提示台风、地震等自然灾害；签证、金融管制等政策的不确定性；行业增速不及预期。 证券分析师：王薇娜 执业编号：S0360517040002 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 《华创社服周报：峨眉山 A 年报符合预期，看好优质白马超跌反弹》 2018-02-11 《餐饮旅游行业报告——酒店提价的供给端压力分析：写字楼改造》 2018-02-12 《华创社服周报：出境游景气向上，春节免税品销售高涨》 2018-02-25 -14%0%14%28%17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/122017-02-28～2018-02-27 沪深300 休闲服务 相关研究报告 行业表现对比图(近 12 个月) 华创证券研究所 行业研究 餐饮旅游 2018 年 02 月 28 日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、总体情况：VIP 爆发，Mass 后劲十足 ........................................................................................................... 4 二、各公司情况分析............................................................................................................................................. 6 1.金沙中国：中场霸主，增速平稳 .......................................................................................................... 62.永利澳门：依靠新开物业强势挤占 VIP 市场份额 ................................................................................. 73.银河娱乐：依靠原有物业夺得亮眼 Mass 增速，力保 VIP 份额 ............................................................ 94.新濠国际：新濠影汇表现可观支撑增长 ............................................................................................. 105.美高梅中国：旧物业乏善可陈 ............................................................................................................11三、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 澳门月度 GGR ....................................................................................................................................... 4 图表 2 澳门 VIP\MASS 季度 GGR ..................................................................................................................... 5 图表 3 金沙股价走势 ......................................................................................................................................... 6 图表 4 2017 年金沙整体 YOY 增速 .................................................................................................................... 6 图表 5 金沙各物业 2017 年增速........................................................