电子行业：PC迎换机+AI潮，AI赋能带动硬件环节量价齐升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃investSuggestion＃ 推荐 ＃investSuggestionChange＃ (维持) 重点公司 重点公司 评级 通富微电 增持 珠海冠宇 增持 长盈精密 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电子】周报：英伟达业绩超预期，持续重视算力需求和 AI 在端侧与边缘侧的创新》2024-02-25 《【兴证电子】周报：openAI发布 sora 模型，继续看好算力需求和 AI 在端侧与边缘侧的创新》2024-02-18 《【兴证电子】周报：AMD 上调AI 芯片收入指引，继续看好算力需求和 AI 在端侧与边缘侧的创新》2024-02-04 ＃emailAuthor＃ 分析师： 姚康 yaokang@xyzq.com.cn S0190520080007 姚丹丹 yaodandan@xyzq.com.cn S0190519120001 张元默 zhangyuanmo@xyzq.com.cn S0190523020002 研究助理： 刘珂瑞 liukerui@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ PC 库存去化基本完成，AI 赋能提供新增长动力。目前全球 PC 市场已逐渐进入存量市场，2020 和 2021 年，因新冠导致居家办公、线上教育等形式增多，PC 部分换机需求提前，渠道和品牌厂积极备库，全球 PC 出货量分别同比+13%和+15%，当下时点各大品牌厂库存已经逐渐去化完成，叠加下游需求逐渐回暖，全球 PC 季度出货量开始回升，Canalys 数据显示 2023 年 Q4 全球 PC出货量已经同比+3%，结束了连续七个季度的同比下滑，拐点逐渐显现，预计换机潮已至，叠加 AI 浪潮来袭，预计 AI PC 将显著提高用户使用体验，有望带动一波换机潮，AI PC 渗透率有望快速提高，IDC 预计 2027 年将达到 60%。受益于换机浪潮和 AI 赋能，Canalys 预计 2024 年全球 PC 出货量重回增长，达 2.67 亿台，其中笔电方面，TrendForce 预计 2024 年全球笔电出货量将同比+3.6%至 1.7 亿台。 ⚫ AI 落地终端趋势确定性强，PC 多环节有望迎量价齐升。AI 大模型此前多在云侧使用，但云侧大模型对网络环境要求高+使用成本较高+隐私保护较为薄弱等，且部分用户需求使用本地数十亿级别参数的大模型即可解决，因此 AI大模型落地终端是确定性趋势，AI 的赋能有望推动 PC 多个环节快速发展，1）全球各大硬件龙头积极布局 AI 处理器，如 Intel、AMD、高通等持续推出带有 AI 功能的 CPU/GPU 等，以 CoWoS 为代表的先进封装技术，卡位 AI 产业趋势，产业链相关标的有望显著受益；2）PC 电池容量呈现持续提高趋势，AI 落地 PC 后或将对于电池容量和功耗提出更高要求，有望加速电池容量升级进程，目前多款 AI PC 产品的电池容量已经显著提高，如联想小新 Pro 16 AI 版电池容量为 84Wh，同比+12%，未来 AI PC 电池容量有望进一步提升，带动电芯环节价值量持续提高；3）AI 落地 PC 端对于 PC 的内存环节提出更多要求，促进 PC 搭载更大容量的内存，根据 hardware，以在 CPU 上运行 70亿 LLaMA 模型为例，在 INT8 量化下，大模型落地终端预计为 PC 内存需求带来约 8.5-10GB 的提升。 ⚫ 投资建议：AI 正加速渗透 PC 端，各大终端品牌厂持续推出 AI PC 产品，AI浪潮来袭，PC 环节相关供应链标的有望受益：建议关注笔电 ODM 龙头华勤技术，看好深耕先进封装领域的通富微电、全球笔电电芯龙头珠海冠宇、消费电子结构件厂商长盈精密，建议关注笔电结构件和功能件相关供应商光大同创、隆扬电子、春秋电子等，建议关注存储厂商江波龙，看好内存接口芯片龙头聚辰股份，建议关注高速混合信号芯片厂商龙迅股份、全信号链集成电路厂商芯海科技。 ⚫ 风险提示：AI PC 技术开发不及预期、AI PC 新品发布不及预期、AI PC 对行业拉动不及预期 ＃title＃ PC 迎换机+AI 潮，AI 赋能带动硬件环节量价齐升 ＃createTime1＃ 2024 年 02 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、PC 进入存量市场，AI PC 注入发展新动力...................................................... - 5 - 1.1、PC 市场目前偏存量，换机周期已至行业迎复苏 ...................................... - 5 - 1.2、AI PC 成功面世，渗透率提高拉动换机 .................................................... - 9 - 2、AI 加速渗透端侧，AI PC 各环节发展潜力较大 ............................................ - 12 - 2.1、处理器：硬件巨头加速布局，积极发布 AI 功能处理器 ....................... - 14 - 2.2、电池：PC 电池容量持续升级，AI 有望加速推动 .................................. - 18 - 2.3、存储：AI 大模型落地 PC 端，推动存储容量提升 ................................. - 19 - 3、AI PC 个股梳理 ................................................................................................. - 20 - 3.1、ODM-华勤技术 ........................................................................................... - 20 - 3.2、处理器封装--通富微电 ............................................................................... - 23 - 3.3、电芯--珠海冠宇 ........................................................................................... - 25 - 3.4、结构件与功能件--长盈精密、光大同创、隆扬电子、春秋电子 ........... - 27 - 3.5、存储芯片--江波龙、聚辰