医药与健康护理行业周报：2024年春节后股市迎开门红，医药年度投资策略继续看好器械及药品

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业周报 2024 年春节后股市迎开门红， 医药年度投资策略继续看好器械及药品 [Table_Summary] 投资要点：  上周（0219-0223）上证综指上升 4.8%，SW 医药生物上升 2.1%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 31。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(+5.8%)、化学制剂(+3.1%)、医疗服务(+2.8%)。个股涨幅前三为景峰医药(+60.9%)、常山药业(+41.0%)、长药控股(+40.3%)；个股跌幅前三为兴齐眼药(-9.7%)、益丰药房(-9.0%)、阳光诺和(-8.7%)。  2024 年春节后股市迎开门红，医药年度投资策略继续看好器械及药品。2 月19 日开盘以来，A 股维持了年前后半周良好的上涨态势，连续 8 个交易日上涨，两市成交额多日超 7000 亿，北向资金持续流入。截至 2 月 23 日，上证指数达到 3004.88。我们认为 2024 年医药最重要的机会来自于医疗器械和药品及疫苗的创新。医疗器械方面，在全球创新匮乏的情况下，中国设备、IVD等龙头公司将崭露头角，逐步提升其全球竞争力。创新药及疫苗方面，全球创新迭出，中国需求和供给侧改善明显，中国大型制药、疫苗公司将进一步体现全球及本土竞争优势，看好有潜力涉足全球销售的销售型公司或成为全球大型平台的技术型公司。  2023 年以来医药 ETF 规模继续增长，华宝中证医疗 ETF 市场认可度较高。截至 2 月 23 日，医药相关主题 ETF 总规模达 980 亿元，较上年同期增长 57%。从单只基金的规模来看，华宝中证医疗 ETF、易方达沪深 300 医药卫生 ETF、博时恒生医疗保健 ETF 规模显著大于其他 ETF 基金，其中华宝中证医疗 ETF规模已达 265 亿元，排名第一，市场认可度较高。  海通医药 2024 年 2 月组合表现。惠泰医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、药明康德、老百姓、天坛生物、派林生物（排名不分先后）。2 月组合至今平均上涨 10.2%，同期全指医药上涨 9.9%，组合跑赢医药指数 0.3pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是智飞生物(13.7%)、新产业(13.5%)、惠泰医疗(13.2%)。  风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 上周医药生物板块行情 上周（0219-0223）上证综指上升 4.8%，SW 医药生物上升 2.1%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 31。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(+5.8%)、化学制剂(+3.1%)、医疗服务(+2.8%)。个股涨幅前三为景峰医药(+60.9%)、常山药业(+41.0%)、长药控股(+40.3%)；个股跌幅前三为兴齐眼药(-9.7%)、益丰药房(-9.0%)、阳光诺和(-8.7%)。 [Table_PicPe] 图1 申万一级行业周涨跌幅（%） 0.02.04.06.08.010.012.014.016.0 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 图2 申万医药生物细分行业上周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图3 申万医药生物个股上周涨跌幅（%） 60.9%41.0%40.3%40.1%37.3%-7.6%-8.0%-8.7%-9.0%-9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 上周医药板块估值较同期略有下降，按 2 月 23 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为25 倍（剔除负值），不含原料药为 25 倍。 图4 医药板块估值持续震荡（PETTM，整体法，剔除负值，倍） 20253035404550556065医药剔除原料药SW医药生物 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 86.83%。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图5 医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率 0%50%100%150%200%250%300%/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式全部A股（倍，左轴）SW医药生物（倍，左轴）相对溢价率（%，右轴） 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 2. 海通医药 2024 年 2 月月度组合表现 海通医药 2024 年 2 月组合表现。惠泰医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、药明康德、老百姓、天坛生物、派林生物（排名不分先后）。2 月组合至今平均上涨 10.2%，同期全指医药上涨 9.9%，组合跑赢医药指数 0.3pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是智飞生物(13.7%)、新产业(13.5%)、惠泰医疗(13.2%)。 表 1 海通医药 2024 年 2 月月度组合表现 2月组合 证券简称 1月31日收盘价（元） 2月23日收盘价（元） 涨跌幅 300841.SZ 智飞生物 56.11 63.8 13.71% 300015.SZ 新产业 12.79 14.52 13.53% 600276.SH 惠泰医疗 37.45 42.39 13.19% 603883.SH 天坛生物 27.13 30.67 13.05% 300760.SZ 派林生物 268.33 290.21 8.15% 300347.SZ 老百姓 40.6 43.84 7.98% 300832.SZ 恒瑞医药 69.09 74.1 7.25% 600161.SH 药明康德 26.37 27.53 4.40% 平均值 10.16% 000991.SH 全指医药 7985.92 8773.53 9.86% 跑赢指数 0.29% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 23 日收盘 3. 风险提示 政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 APP