非银金融行业周报：重视非银板块的资产端弹性

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（2.19-2.23） 华福非银周报：重视非银板块的资产端弹性 本周观点： ➢ 本周针对市场交易信心、资金活跃度的利好消息不断，A股整体表现强劲，随着市场企稳，前期受各类衍生品及杠杆资金对市场带来的负面情绪影响已被完全消化，资本市场高景气度预期将带来保险和券商板块的投资机会。保险方面，负债端需求依旧旺盛，伴随资本市场预期向好，投资端高弹性的寿险个股有望从中受益，建议关注资产端权益类资产占比较高的新华保险、负债端开门红表现优异的中国人寿、中国太保；当前无风险利率及相对估值较低，红利策略有效，建议关注盈利稳定、高股息率的中国财险。券商方面，资金活跃度、市场信心增强，低估值+低持仓+高业绩弹性的券商板块在当前节点的向上博弈价值较高，建议关注经纪/两融占比较高的银河证券、光大证券，以及自营强势的红塔证券；建议关注并购重组主线。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额10194亿，环比+18.3%；年初至今日均股基成交额8705亿，同比-10.2%。 ➢ 融资融券：截至2月22日，两市两融余额为1.45万亿，较前周+2.17%，较年初-12.29%；目前两融余额占流通市值比例为2.33%，较年初-0.29pct。 ➢ 投行业务：本周0单IPO上市，较前周保持不变；年初至今IPO规模173.1亿。 ➢ 公募基金：本周新成立权益基金规模4.97亿元；2024年前八周新成立权益基金规模150.97亿。 ➢ 国债收益率：截至2月23日，中债国债10年期到期收益率为2.40%，较2月18日-4bps，较年初-16bps；十年期国债750移动平均为2.81%，较2月18日保持不变，较年初-3bps。 ➢ 板块估值：截至2月23日，券商板块PB（LF）1.17x，位于2018年以来0.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.6、0.48、0.44、0.36，分别处于自2012年来的3.6%、2.0%、8.6%、7.3%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；政策压力持续 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 2 月 24 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：把握低持仓、低估值、高业绩弹性下的板块投资机会》—2024.02.04 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -19%-9%1%11%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1 本周观点 ............................................................. 3 2 核心数据 ............................................................. 5 3 板块估值 ............................................................. 7 4 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 5 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 6 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 6 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 7 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 7 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1 本周观点 本周 A 股走势强劲，上证指数连续 8 天上涨，收复 3000 点重要关口。截至 2.23，上证指数收于 3004.88，自 2 月 19 日以来，累计上涨 3.24%。其中保险 II（申万）指数累计上涨 3.18%, 证券Ⅱ(申万)指数累计涨幅为 3.64%。投资情绪的快速修复、监管政策“组合拳”频现、财政与货币政策延续宽松等因素是推动本轮行情的主要因素。非银板块低在当前节点估值被显著低估，随着资产端修复预期增强，板块有望成为本轮行情中的显著受益者。 保险：1）2 月 21 日国家金融监管总局公布保险业 2023 年相关数据指标。 保费收入及支出方面。2023 全年，保险公司原保险保费收入 5.1 万亿元，同比增长 9.1%。赔