行业研究/行业周报：新国标护航储能发展，人形机器人稳步落地

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告新国标护航储能发展，人形机器人稳步落地[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2024-2-5[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com联系人：牛义杰执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-275. 《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-175. 《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-105. 《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-135. 《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16主要观点：[Table_Summary]电动车：1 月电车公布交付数据，建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。1 月各车企公布交付数据，问界同环比增长显著，首登月度销量冠军。车企价格战仍是 24 年主旋律，智能化是关键。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反应了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。新技术：管理层增持提振信心，关注复合集流体新技术。复合集流体板块公司密集开启管理层增持和回购计划提振市场信心，考虑到金美复合集流体量产线下线及骄成超声获滚焊设备订单，我们认为复合集流体全链进入落地阶段，板块整体放量在即。复合集流体在能量密度及安全性等方面较传统箔材有显著优势，我们认为技术落地后有望在动力/消费电池领域获得高增速，建议关注复合集流体产业化机会。储能：电化学储能新版国标公布，关注 PCS、变压器及温控环节。近日，电化学储能系统 2023 版新国标公开，新增一次调频/惯量响应/黑启动/电压适应性等要求，预计于今年 7 月实施，有望提升板块集中度。展望 2024 年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS 环节价格基本维持稳定，规模效应下有望量利齐升。风电：多地发布重点项目名单，风电获准项目陆续落地，支撑风电行业景气度，建议关注，关注海风产业链环节中量增价稳的海缆及桩基、塔筒环节。光伏：硅料价格继续上涨，组件价格仍下行，或主要与上游春节备货有关；2024 年仍将是光伏行业交付大年，产业链盈利不确定性加大，较高的盈利底是支撑估值的关键，建议关注光伏新技术及美国光储板块。氢能：本周氢能板块变化主要体现在政策端，工信部、内蒙古及广东分别针对氢能产业发布政策，支撑行业发展。氢能项目有望逐步落地，关注制氢、储运等环节。人形机器人：工信部提出对人形机器人等未来产业的支持和鼓励，特斯拉 CEO 马斯克展示了其人形机器人 Optimus 的最新进展。继续看好机器人赛道投资机会，建议重点关注确定性高的 Tier1 供应商和轮动价值量增加环节 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。赵老师e_IndNameRptType]电力设备行业研究/行业周报[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 26证券研究报告1 本周观点：新能源车：1 月各车企公布交付数据，关注边际改善环节1 月各车企公布交付数据，问界同环比增长显著，首登月度销量冠军；车企价格战仍是 24 年主旋律，智能化是关键各车企公布 1 月份交付数据，比亚迪新能源车交付 20.15 万辆，同比+33.14%，环比-41%。新势力方面，蔚来交付 1.01 万辆，同比+18%，环比-44%；小鹏交付 0.83万辆，同比+58%，环比-59%；理想交付 3.12 万辆，同比+106%，环比-38%；哪吒交付 1 万辆，同比+67%，环比+95%；问界交付 3.3 万辆，同比+634%，环比+35%。其中问界 24 天单日交付破千，首次成为中国市场车企旗下新能源品牌月销量冠军。传统车企孵化品牌广汽埃安交付 2.29 万辆，同比-17%，环比-46%；零跑交付1.23 万辆，同比+978%，环比-34%；极氪交付 1.25 万辆，同比+302%，环比-7%；岚图交付 0.7 万辆，同比+355%，环比-30%。我们认为车企价格战仍是今年新能源车市场主旋律。由于 1 月本就销售淡季，因此从数据上来看，大多数车企销量环比均有不同程度下降。春节过后，随着各车企陆续推出新车型叠加消费回暖，我们预计新能源车销量将稳步增长。与此同时，新能源车智能化仍将快速迭代，未来智能化或将成为各车企突出重围的关键所在。近期比亚迪发布电车智能化发展全新战略，提出璇玑智能化架构，该架构由一脑、两端、三网和四链组成，再结合全栈自研的优势，将电动化和智能化组合，实现了1+1＞2 的实力。上游碳酸锂短期情绪面好转叠加含锂材料补库需求，或放大产业链景气度上游碳酸锂现货止跌企稳，电池级碳酸锂 2 月 2 日均价 9.83 万元/吨，与上周持平；电池级氢氧化锂 2 月 2 日均价 8.3 万元/吨，与上周持平；从供需角度来看，在下游需求增速减缓的背景下，碳酸锂价格上涨没有强基本面支撑。但从近期情绪面来看，下游采购情绪小幅好转，部分头部正极厂将订单前置生产，或可在短期内对碳酸锂市场起到修复回暖的作用。长期角度来看，碳酸锂在下行周期，但短期情绪面好转叠加产业内含锂相关产品库存处于低位，企稳后产业链含锂产品有补库需求，或放大产业链景气度。估值底先于现实底，边际变化值得关注，盈利预期收敛/淡季不淡或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反应了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，或可反应盈利预期收敛/产业链边际变化，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。新技术：管理层增持提振信心，关注复合集流体新技术。本周，复合集流体板块公司密集开启管理层增持和回购计划提振市场信心，考虑到金美复合集流体量产线下线及骄成超声获滚焊设备订单，我们认为复合集流体全链进入落地阶段，板块整体放量在即。复合集流体在能量密度及安全性等方面较传统箔材有显著优势，我们认为技术落地后有望在动力/消费电池领域获得高增速，建议关注复合集流体产业化机会。复合集流体技术路线明显，磁控